Tķmarit.is
Leita | Titlar | Greinar | Um vefinn | Algengar spurningar |
skrį inn | Íslenska | Føroyskt | Kalaallisut | Dansk | English |

Fréttablašiš

og  
S M Þ M F F L
. . . 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 .
PDF  | HQ_PDF  | JPG  | TXT  |
Skoša ķ nżjum glugga:
PDF  | HQ_PDF  | JPG  | TXT  |


Ašlaga hęš


Vafrinn žinn styšur ekki PDF skjöl
Smelltu hér til aš skoša blašsķšuna sem JPG
Fréttablašiš

						MARKAÐURINN
V
eruleg umskipti hafa orðið á starf-
semi Milestone á árinu. Félagið, sem 
er í eigu bræðranna Karls og Stein-
gríms Wernerssona, hefur farið úr 
því að vera eitt umsvifamesta fjár-
festingarfélagið á innlendum hlutabréfamark-
aði í byrjun ársins í það að vera norrænt fjár-
málaþjónustufyrirtæki með skýra stefnu eftir 
yfirtöku á sænska fjármálafyrirtækinu Invik 
& Co. AB á dögunum. 
?Það er undirliggjandi rekstur sem mun 
skapa tekjur og verðmæti í framtíðinni frek-
ar en einstakar fjárfestingar. Á þessu er gríð-
arlegur munur,? segir Karl um breytinguna 
á félaginu. Eftir stendur félag sem er með 
um níutíu prósent heildareigna 
sinna innan fjármálatengdrar 
starfsemi, dreift eignasafn þar 
sem yfir sextíu prósent heild-
areigna liggja erlendis og fjöl-
breytta starfsemi sem byggist 
að langmestu á tryggingarekstri, 
eignastýringu og bankastarfsemi 
í gegnum Sjóvá, Invik og Askar 
Capital. 
?Í stað þess að reiða sig á eignar-
hluti sem lúta duttlungum mark-
aðarins þá liggur verðmætasköp-
un Milestone í rekstrartengdum 
einingum. Við eigum að geta skil-
að mjög ásættanlegri arðsemi út 
frá þeim strúktúr sem byggður 
hefur verið upp og markmiðið er 
að hagnast árlega um 20-30 millj-
arða króna fyrir skatta miðað við 
að helstu forsendur haldi.?
MARgfÖldUN hAgNAÐAR
Til þess að átta sig á þeirri breyt-
ingu sem hefur orðið á félaginu á 
árinu er ágætt að rifja upp fyrri 
hluta ársins. Milestone hagnaðist 
um 27,2 milljarða króna á fyrstu 
sex mánuðum ársins sem var 
fjórtánföldun hagnaðar á milli 
ára. Til samanburðar er þetta 
meiri hagnaður en Glitnir, Lands-
bankinn og Straumur-Burðarás 
skiluðu. Arðsemi eigin fjár var 
um 160 prósent ársgrundvelli, en 
stjórnendur félagsins álíta þó að 
varla megi búast aftur við slíkum 
arðsemistölum. 
En hvernig fara menn að því 
að skila 100-200 prósenta arðsemi 
ár eftir ár? Karl bendir á að þótt 
eiginfjárhlutfall samstæðunnar 
sé 19,2 prósent, verði að líta á 
styrk efnahagsreikningsins í heild. ?Reikn-
ingurinn byggi á trygginga- og fjármálafyrir-
tækjum sem tekst að nýta eigið fé á móti eign-
um með hagstæðari hætti en til að mynda í 
fjárfestingarfélögum. Skuldir félagsins eru að 
stórum hluta gagnvart viðskiptavinum í gegn-
um vátryggingaskuld dótturfélaga en aðeins 
þriðjungur reiknast sem vaxtaberandi lang-
tímaskuldir í bókum félagsins. Góður árangur 
í fjárfestingum á eigin fé og sjóðum samstæð-
unnar hefur skilað sér í margfalt sterkara bak-
landi þegar kemur að þjónustu gagnvart við-
skiptavinum. Þetta ásamt mörgu öðru hefur 
orðið til þess að við höfum náð gríðarlegum ár-
angri með okkar eigið fé.?
Guðmundur Ólason, forstjóri Milestone, 
segir að árangur á fyrri hluta ársins skýrist 
ekki einvörðungu af hlutabréfastöðum meðal 
annars í Glitni. Rekstur annarra eininga hafi 
einnig gengið afbragðsvel, til dæmis skilaði 
Sjóvá góðum hagnaði. ?Í þessu sambandi er 
rétt að benda á talsverðan innleystan hagn-
að á tímabilinu meðal annars með sölu á 
þrettán prósenta hlut í Glitni, sem losaði um 
54 milljarða og sölu á ellefu prósenta hlut í 
bresku verslanakeðjunni Iceland fyrir tæp-
lega 6 milljarða.?
Karl bendir á að góð ávöxtun af lykileignum 
á undanförnum árum hafi lagt grunn að öfl-
ugri fjárhagsstöðu Milestone og nýjum land-
vinningum. Milestone hafði verið um þriggja 
ára skeið einn af leiðandi hluthöfum í Glitni og 
lagt sitt af mörkum varðandi stefnubreytingu 
og vöxt bankans erlendis í gegnum stjórnar-
setu í bankanum. Félagið á enn ásamt tengd-
um aðilum um sjö prósenta hlut í Glitni. Þá 
átti Milestone, sem einn af stærstu hluthöf-
unum, sinn þátt í ævintýralegum vexti Acta-
vis sem nýverið var yfirtekið af Novator. ?Það 
var ákveðið skref að fara út úr Actavis. Við 
vorum búnir að fylgja eftir öllum meiriháttar 
breytingum sem þar hafa orðið á tæpum ára-
tug,? segir Karl.
INvIK sMellpAssAR
Milestone ætlar að afskrá Invik úr sænsku 
kauphöllinni á komandi dögum og lýkur þá 
formlega yfirtökuferli sem hafði staðið frá 
því í lok apríl. Karl segir að í gegnum aðkomu 
sína að Glitni og Askar Capital hafi forsvars-
menn Milestone verið farnir að líta til Norður-
landa eftir tækifærum sem gætu gert félaginu 
kleyft að bjóða upp á fjölbreyttari fjármála-
þjónustu. Þegar tækifæri bauðst tók félagið 
síðan þátt í lokuðu söluferli á Invik. ?Þegar við 
förum út úr Glitni má þá segja að við höldum 
sömu stefnu. Það mætti halda að þetta hefði 
verið stór breyting hjá okkur en þetta var 
einfaldlega eðlilegt framhald af því sem við 
vorum að gera í Glitni,? segir hann og bætir 
við: ?Sú staða sem kom upp í Glitni hjálpaði 
okkur við straumlínulaga okkar starfsemi, ein-
falda hana og einbeita okkur frekar að því að 
byggja upp okkar fyrirtæki jafnframt því að 
losa um meiriháttar stöðu í skráðu fjármála-
fyrirtæki.?
Karl er hæstánægður með kaupin og telur 
að mikil samsvörun sé með Invik og Miles-
tone: ?Invik fellur mjög vel að okkar stefnu-
mótun. Starfsemi þess byggist að mörgu leyti 
á sama viðskiptamódeli og við störfum eftir, 
það er að flétta saman tryggingar, eignastýr-
ingu og bankastarfsemi upp að vissu marki. 
Bæði félögin reka líf- og skaðatryggingastarf-
semi og hluta af fjárfestingabankastarfsemi.?
Guðmundur segir að Invik verði rekið áfram 
óbreytt innan samstæðunnar en þó verði nýtt-
ir þeir augljósu samlegðarmöguleikar sem 
eru fyrir hendi í ýmiss konar eignastýringu, 
sjóðastýringu og fjárfestingarbankastarfsemi. 
Þegar kemur að tryggingastarfseminni býst 
hann við að hún verði rekin áfram undir sjálf-
stæðum vörumerkjum Sjóvár, Moderna líf-
trygginga og Moderna skaðatrygginga. ?Það 
eru klárlega tækifæri í vöruþróun á milli 
þessara systurfélaga þannig að það sem hefur 
gefið góða raun hér heima verður reynt úti og 
öfugt. Gagnvart viðskiptavinum tryggingafé-
laganna, til að mynda Sjóvár, er ljóst að fram-
boð á vörum og þjónustu mun taka mið af því 
sem gengur og gerist á Norðurlöndum.?
hRAÐUR vÖxtUR
Undir merkjum Invik eru Modern skaðatrygg-
ingar, sem einbeita sér að smærri fyrirtækj-
um og einstaklingum, og Modern lífrygg-
ingar. Þá rekur fyrirtækið bankastarfsemi í 
Lúxemborg með sérhæfingu á eignastýringu, 
greiðslukortaþjónustu sem og sjóðastýringar-
fyrirtækið Invik Funds.
Invik hefur vaxið gríðarlega hratt á undan-
förnum árum og tæplega fjórfaldaðist rekstr-
arhagnaður félagsins á milli áranna 2004 og 
2006. Vöxturinn hefur einkum komið fram á 
sviði líftrygginga og sjóðastarfsemi. Þannig 
var mesta innflæði í alla sjóði í Svíþjóð inn 
í Invik Funds á fyrri hluta ársins en félag-
ið rekur einn stærsta vogunarsjóð Svíþjóð-
ar. ?Viðskiptamódel Invik hefur reynst far-
sælt í Svíþjóð og sjáum við fyrir okkur að það 
verði einfaldlega tekið til annarra landa sem 
eru þá augljóslega Noregur og jafnvel Finn-
land og Danmörk,? segir Karl. ?Nú er verk-
efnið að samþætta starfsemina í samstæðunni, 
undirbúa frekari vöxt og blása til áframhald-
andi sóknar.? 
tRyggINgAReKstUR veRÐUR AÐ stANdA 
UNdIR sÉR
Tvær af stærstu eignum í samstæðu Miles-
tone, Sjóvá og Askar Capital, eru skráðar á 
upphaflegu verði en hagnaður á Sjóvá á síð-
ustu tveimur árum hefur nánast skilað kaup-
verðinu til baka. Þetta gamalgróna trygging-
arfélag skilaði góðum tölum á fyrri árshelm-
ingi eða 6,3 milljörðum króna sem var svipuð 
niðurstaða og í fyrra. Sem fyrr er það fjárfest-
ingarstarfsemi, en ekki vátryggingastarfsemi, 
sem ber uppi afkomu Sjóvár. ?Við erum ófeim-
in að tala um það að það verði að vera heil-
brigður rekstur á bak við tryggingingafélögin. 
Þó svo að vel hafi gengið í fjárfestingarstarf-
seminni með fjárfestingum í traustum eignum 
og áhættudreifingu þá er það ekki grunnrekst-
ur tryggingafélaga,? segir Karl. Hann tekur 
það þó fram að markvisst og gott starf stjórn-
enda og starfsfólks félagsins á síðustu árum 
hafi skilað bættum árangri í tryggingarekstr-
inum. Tekist hefur að lækka rekstrarkostnað 
félagsins sem og tjónakostnað, en tjónahlutfall 
í bílatryggingum er enn of hátt sem skilar sér í 
því að félagið er að tapa á tryggingarekstri. 
Guðmundur bendir á að samsett hlutfall 
tjóna- og rekstrarkostnaðar í Sjóvár-samstæð-
unni var 105,9 prósent á fyrri árshelmingi 
þessa árs en 128 prósent þegar Milestone tók 
við félaginu árið 2005. Þetta hlutfall er þó enn 
of hátt; til samanburðar nam hlutfallið 89 pró-
sentum hjá Invik í fyrra sem er það sem gengur 
 15. ÁgÚst 2007  MIÐVIKUDAgUR8
Ú t t e k t
exista	 Glitnir	 kaupþing	 Landsbankinn	 Milestone	 Straumur-Burðarás
250%
200%
150%
100%
50%
0%
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
exista	 Glitnir	 kaupþing	 Landsbankinn	 Milestone	 Straumur-Burðarás
A R Ð S e M I 	 e I G I N 	 F J Á R h A G N A Ð u R 	 S t Æ R S t u 	 F J Á R M Á L A F y R I R t Æ k J A N N A
n	 2005
n	 2006
n	 2007	(hálfsársuppgjör)
n	 2005
n	 2006
n	 2007	(á ársgrundvelli)
Milljarðar króna
Milestone horfir til næstu áfanga
Milestone hefur farið úr því að vera fjárfestingarfélag í það að vera eitt stærsta óskráða fjármálafyrir-
tæki Norðurlanda. Eignir félagsins hafa tvöfaldast á árinu og meirihluti þeirra liggur nú erlendis. Eggert 
Þór Aðalsteinsson fór yfir breytingarnar með þeim Karli Wernerssyni, stjórnarformanni Milestone, og 
Guðmundi Ólasyni forstjóra og ræddi við þá um uppbyggingu félagsins og framtíðaráform.
N o k k R I R 	 Á F A N G A R	
Í 	 S Ö G u 	 M I L e S t o N e
1999  Werner Rasmusson selur apótekið sitt til 
Lyfja og heilsu og Karl Wernersson tekur við 
stjórnarformennsku í félaginu. Hefst mikill 
vöxtur lyfjaverslanakeðjunnar. Milestone átti 
18 prósent í Lyfjum og heilsu auk hlutabréfa í 
lyfjafyrirtækinu Delta.  
2002  Delta og Pharmaco sameinast í félag sem 
síðar verður Actavis.
2003  Milestone eignast nær allt hlutafé í Lyfjum og 
heilsu.
2004  Félagið byrjar að kaupa hlutabréf í 
Íslandsbanka (Glitni). Hagnaður félagsins var 
975 milljónir.
2005  Milestone kaupir 66,6 prósent hlutafjár í 
Sjóvá af Íslandsbanka fyrir 17,5 milljarða. 
Hagnaður félagsins var 14,7 milljarðar á 
árinu. 
2006  Milestone verður snemma árs stærsti hlut-
hafinn í Glitni  þegar það eignast ríflega 
fimmtungshlut. Félagið kaupir eftirstöðvar 
hlutafjár í Sjóvá fyrir 9,5 milljarða. Milestone 
stofnar Askar Capital og verður þar ráðandi 
hluthafi. Hagnaður félagsins var 21,4 milljarð-
ar í árslok.
2007  Félagið selur 13 prósenta hlut í Glitni fyrir 
54 milljarða króna og lýkur við 70 milljarða 
króna yfirtöku á Invik. Milestone selur öll 
hlutabréf sín í Actavis til Novators. Hagnaður 
á fyrri hluta ársins 27,2 milljarðar.

					
Fela smįmyndir
Blašsķša 1
Blašsķša 1
Blašsķša 2
Blašsķša 2
Blašsķša 3
Blašsķša 3
Blašsķša 4
Blašsķša 4
Blašsķša 5
Blašsķša 5
Blašsķša 6
Blašsķša 6
Blašsķša 7
Blašsķša 7
Blašsķša 8
Blašsķša 8
Blašsķša 9
Blašsķša 9
Blašsķša 10
Blašsķša 10
Blašsķša 11
Blašsķša 11
Blašsķša 12
Blašsķša 12
Blašsķša 13
Blašsķša 13
Blašsķša 14
Blašsķša 14
Blašsķša 15
Blašsķša 15
Blašsķša 16
Blašsķša 16