Dagblaðið Vísir - DV - 02.08.2001, Side 8

8
Viðskipti_______________________________________________
Umsjón: Vidskíptablaðiö
Bandarísk hlutabréf verða umræðuefni hlutabréfarabbsins í kvöld:
Framúrskarandi árangur
næst með ýmsum leiðum
- segir Willy Blumenstein um val á hlutabréfum
Sjötta og síðasta hlutabréfarabb
Islandsbanka og DV verður í kvöld í
Garðheimum. Að þessu sinni mun
Willy Blumenstein, sjóðstjóri hjá ís-
landsbanka-Eignastýringu, ræða
um bandarisk hlutabréf og hvernig
menn eiga að fara að til að velja þau
bestu. DV ræddi við Willy um um-
fjöllunarefni kvöldsins.
Hver er ástœöa þess að hlutabréfa-
verð hefur lœkkaö svo mikið í
Bandaríkjunum undanfarió ár og
hvað er til ráða?
„Hagvöxtur hefur minnkað mikið
og hlutabréfaverð var almennt orð-
ið yfirspennt og væntingar fjárfesta
orðnar of miklar í upphafi árs 2000.
Fyrirtækin, þá sérstaklega tækni-
fyrirtækin, stóðu almennt ekki und-
ir þessu háa hlutabréfaverði og þvi
hlaut eitthvað að láta undan að lok-
um. Á tímum þegar markaðurinn er
mjög sveiflukenndur, eins og hann
hefur verið undanfarna mánuði, er
mun erfiðara að taka ákvarðanir
um hvaða fyrirtæki eigi að fjárfesta
í og ekki eins auðvelt að ná framúr-
skarandi ávöxtun. Við þess háttar
aðstæður er nauðsynlegt að beita
öguðum vinnubrögðum við fjárfest-
ingar og vera með aðferðir sem
virka.“
Hvaða aðferðir virka best til að ná
framúrskarandi árangri við val á
hlutabréfum?
„Einkenni frægra fjárfesta sem
náð hafa framúrskarandi árangri
undanfarin ár er að þeir fylgja hver
sinni fastmótuðu aðferð. Áðferðirn-
ar eru í raun mjög ólíkar frá einum
fjárfesti til annars og hafa einnig
þróast í tímans rás með reynslu og
lærdómi. I raun má segja að það sé
ekki nein ein leið sem sé hin eina
rétta því sagan hefur kennt okkur
að hægt er að ná framúrskarandi
árangri með hinum ýmsu aðferðum.
Það virðist vera sammerkt að þeir
vinna heimavinnuna vel, beita ög-
uðum og markvissum vinnubrögð-
um og halda
sig við
eina
skil-
slisti er tilbúinn er farið út í nánari
greiningarvinnu til þess að meta
stöðu hvers fyrirtækis á markaði og
hvort það sé á góðu verði eða ekki
og við það er notuð svokölluð innra
verðmætis aðferð. Innra verðmætis
aðferðin gefur okkur góða vísbend-
ingu um hvort verð hlutabréfanna
er hagstætt eða ekki. Hins vegar
gefur hún okkur litlar visbendingar
um hvenær verðbreytinga sé að
vænta í fyrirtækinu. Til þess að fá
betri tilfinningu fyrir því hvenær
hlutabréf muni hækka eða lækka er
ágætt að styðjast við tæknigrein-
ingu, en aftur á móti er mjög erfitt
að tímasetja markaðinn og oft nær
ómögulegt."
En af hverju nýtið þið ykkur ekki
einfaldlega greiningar frá utanað-
komandi aóilum?
Við nýtum okkur reyndar
greiningarskýrslur frá ut-
Willy Blumenstein, sjóöstjóri hjá íslands- anaðkomandi aðilum, þó
banka-Eignastýringu.
einungis þannig að við kynnum
okkur hvað þeir hafa að segja um
ákveðin fyrirtæki. Aftur á móti
byggjum við ekki ákvörðun okkar
um kaup eða sölu á þeirra ráðlegg-
ingum. Þegar lesnar eru greiningar-
skýrslur eru flestir að mæla með
kaupum á þeim bréfum sem þeir
hafa rannsakað, en aftur á móti seg-
ir þér enginn hvenær eigi að selja
þessi ákveðnu bréf sem er í raun
lykillinn að því að ná hámarkshagn-
aði af fjárfestingunni. Rannsóknir
hafa sýnt að í 72% af öllum með-
mælum greiningaraðila er sterklega
mælt með kaupum, í 27% tilvika er
mælt með því að halda bréfunum og
þótt ótrúlegt megi virðast er einung-
is 1% þar sem mælt er með sölu
bréfa. Ef fjárfestar hefðu farið alfar-
ið eftir þessum meðmælum væru
ansi margir illa staddir eftir allar
lækkanirnar sem orðið hafa undan-
farið ár. -MA
greinda fjárfestingaraðferð."
Nú hafið þió hjá Islandsbanka-
Eignastýringu þróað hjá ykkur
ákveðna aóferð við val á fyrirtœkj-
um, í hverju felst sú aðferö í megin-
dráttum?
„Við byrjum á því að fara yfir fyr-
irtæki úr stórum gagnagrunni, t.d.
tökum S&P500 vísitöluna sem
dæmi. Við förum yfir hvert fyrir-
tæki og reynum að fækka þeim á
listanum til að mynda ákveðinn fók-
uslista. Fyrir valinu verða fyrirtæki
sem hafa mjög sterka grunnþætti,
eins og mikinn vöxt hagnaðar og
veltu, hafa sýnt stöðuga og háa arð-
semi undanfarin ár og eru líkleg til
þess að gera svo áfram. Til þess
þurfa þau að hafa sterka markaðs-
stöðu og vörumerki og hafa yfir að
ráða stjórnendum sem búa yflr mik-
illi framtiðarsýn. Þegar þessi fóku-
Bók vikunnar:
Atta aðferðir til
að ná árangri
í bókinni Ordinary People, Extra-
ordinary Wealth: The 8 Secrets of
How 5.000 Ordinary Americans
Became Successful Investors and
How You Can Too er að finna ráð-
leggingar fólks á því hvernig það
kom að fjármálaheiminum, oftast
með enga áætlun til að byrja með,
en náði að byggja upp aðferðir sem
færðu þeim mikil auðæfi. í bókinni
er fjallað um 8 aðferðir sem virðast
vera algengastar til að ná árangri.
Bókin fæst á amazon.com og kostar
þar $17,5. Ritstjóri bókarinnar er
Ric Edelman og útgefandinn er
Harper Resources, New York.
—
írfirígslia/ar
í Baby born-leiknum
4 Baby born-hjólasæti
Margrét Valdimarsdóttir
íris Alma Össurardóttir
Silvía Sif Ólafsdóttir
Margrét Lóa Ágústsdóttir
nr. 18345
nr. 7534
nr. 15421
nr. 11243
Krakkaklúbbur DV og Baby born óska
vinningshöfum til hamingju.
Vinningarnir verða sendir í pósti
næstu daga.
Þökkum frábæra þátttöku.
Kveðja, Tígri og Halldóra
i
■ •
Hlutab réfa-
L»MBI
Hlutabréfaleikur
íslandsbanka og DV
Hlutabréfaleikur Islandsbanka og DV fer fram á hverjum
föstudegi fram til 3. ágúst nk. Svara þarf einni spurningu í
hvert sinn og tengist hún því umræ&uefni sem var á
Hlutabréfarabbinu kvöldið áður.
Safna þarf saman a.m.k þremur af svörunum og senda til DV
í umslagi merktu „DV - Hlutabréfaleikur - Þverholti 11 - 105
Reykjavík1*.
Þrír heppnir þátttakendur verða dregnir út þann 16. ágúst og
fær hver um sig 20 þúsund króna inneign í Astra-heimssafninu
sem fjárfestir í alþjóðlegum hlutabréfum og hefur skilað 16,8%
ávöxtun sl. 12 mánuði.
Þeir sem aðhyllast hefðbundna greiningu (funda-
mental research) telja að verð hlutabréfa stjórnist af:
3- □ Rökrænum þáttum
b. □ Sálrænum þáttum
C. □ Hvorugu ofangreindu
Hvaða aðferð við val á hlutabréfum byggir á
samanburði kennitalna?
g Lykiltalnagreining
|). q Sjóðstreymisgreining
C, q Innraverðmætis-greining
Stöðutaka er...
a. □ Áhættulítil fjárfestingaraðferð.
I), □ Áhættumikil fjárfestingaraðferð.
C. □ Fyrir þá sem vilja ekki taka neina áhættu.
Hvað er arðsemi eigin fjár?
a. □ Ávöxtun á það fé sem fjárfest er í hlutabréfum
b. □ Ávöxtun á það fé sem bundið er í fyrirtæki
C, □ Ávöxtun eigin hlutabréfa sem fyrirtækið á
Hvaða fjárfesting hefur í gegnum tíðina
gefið hæstu ávöxtun á langtímasparnað?
a. □ Víxlar
b. □ Skuldabréf
C. □ Hlutabréf
Hvað gerist á bolamarkaði?
a. □ Verð hlutabréfa hækkar
b. □ verð hlutabréfa lækkar
C. □ verð hlutabréfa sveiflast mikið
FIMMTUDAGUR 2. ÁGÚST 2001
I>V
Þetta helst
viŒmsmmbbsí
HFII nARUIOQKIPTI ?
HEILDARVIÐSKIPTI 3900 m.kr.
Hlutabréf 190 m.kr.
Ríkisbréf 1100 m.kr.
MEST VIÐSKIPTI
©Islandsbanki 63 m.kr.
0 Búnaöarbankinn 57 m.kr.
0Baugur 11 m.kr.
MESTA HÆKKUN
O Kögun 6,7%
0 Össur 5,0%
Q Flugleiðir 4,4%
MESTA LÆKKUN
©Olís 4,7%
0 Marel 4,5%
0 Baugur 1,7%
ÚRVALSVÍSITALAN 1034 stig
- Breyting 0 0,24 %
Greiningar á hlutabréfum
Aö baki hefðbundinni greiningu
liggur sú trú þeirra sem hana að-
hyllast að verð hlutabréfa stjórnist
af rökrænum þáttum sem finna
má í fyrirtækjunum sjálfum og í
umhverfi þeirra. Helstu kostir
hefðbundinnar greiningar eru að
hún segir okkur hvort bréfið er
dýrt eða ódýrt á markaði en svar-
ar ekki spurningunni hvenær leið-
réttingin á verði bréfsins muni
eiga sér stað. Þeir sem aðhyllast
tæknigreiningu spá ekki í það
hvort verð bréfa sé of hátt eða of
lágt verðlagt. Þeir telja að verð
bréfa stjórnist að mestu leyti af
væntingum kaupenda og seljenda
um þróun hlutabréfaverðs þannig
að sálfræðilegri þættir stjórni að
mestu leyti verðþróun hlutabréfa.
Wal-Mart Stores Inc.
Eitt dæmi um frábært fyrirtæki
er Wal-Mart Stores Inc. sem er
bandarísk verslunarkeðja með
starfsemi um allan heim. Þetta fyr-
irtæki er eitt af stærri fyrirtækj-
um í heimsvísitölunni og stærsta
fyrirtækið í neytendavöruvísitöl-
unni. Arðsemin hefur verið góð
undanfarin ár, framlegðin góð og
vöxturinn mikill, þ.e. fyrirtækið
uppfyllir öll skilyrðin um frábært
fyrirtæki. En aftur á móti sjáum
við að miðað við okkar forsendur
um væntan vöxt og normalhagnað
er verðið á Wal-Mart í hærri kant-
inum, eða 13% yfir innra verð-
mæti, og myndum við ráðleggja
fólki að bíða með ijárfestingu í fé-
laginu og sjá hvort verðið komi
ekki niður.
5,3% yfir við
miöunarvísitölu
í hlutabréfarabbinu verður tek-
ið raunverulegt dæmi um sjóð hjá
Íslandsbanka-Eignastýringu þar
sem þessum aðferðum hefur verið
beitt. Sjóðurinn var stofnaður í
byrjun febrúar á þessu ári ásamt
þremur öðrum atvinnugreinasjóð-
um. Við stýringu sjóðsins er beitt
virkri stýringu og þó svo stutt sé
síðan að þessi sjóður var stofnaöur
hafa þessar aðferðir, sem kynntar
verða, reynst vel og er sjóðurinn
nú 5,3% yflr viðmiðunarvísitölu.
02.08.2001 kl. 9.1.
KAUP SALA
jEHÍDollar 98,110 98,610
SI§Pund 140,640 141,360
i*lKan. dollar 63,820 64,220
BSIPönskkr. 11,6090 11,6730
htjNorsk kr 10,8140 10,8730
CSSænskkr. 9,3530 9,4040
1H*Hr. maik 14,5411 14,6284
II |.|Fra. franki 13,1803 13,2595
! 1 I'ÍBelg. franki 2,1432 2,1561
Sviss. franki 57,2500 57,5700
ShoII. gyllini 39,2326 39,4683
™Þýskt mark 44,2049 44,4705
flit líra 0,04465 0,04492
OTjAust. sch. 6,2831 6,3208
| Port. escudo 0,4312 0,4338
lEIJspá. posetl 0,5196 0,5227
ll • |JaP- yen 0,78880 0,79350
| jírskt pund 109,778 110,437
SDR 123,7300 124,4700
EUecu 86,4572 86,9767