Peningamál - 01.08.2010, Blaðsíða 7

P
E
N
I
N
G
A
M
Á
L

2
0
1
0
•
3
7
ÞRÓUN OG HORFUR
Í EFNAHAGS- OG PENINGAMÁLUM
ráð fyrir að halli á þáttatekjujöfnuði verði meiri en áður var gert
ráð fyrir, þar sem endurskoðaðar tölur fyrir síðasta ár sýndu meiri
halla en komið hafði fram í áður birtum tölum og hefur það áhrif
á væntan halla á þessu ári. Mældur viðskiptahalli á þessu ári er því
meiri en áætlað var í síðustu spá Peningamála. Afgangur á undir-
liggjandi viðskiptajöfnuði, þ.e. viðskiptajöfnuði án áfallinna vaxta-
greiðslna vegna innlánsstofnana í slitameðferð, á þessu ári verður
að sama skapi ívið minni en í síðustu spá. Á næsta ári er gert ráð
fyrir að mældur viðskiptahalli aukist tímabundið á ný og undirliggj-
andi viðskiptaafgangur minnki í takt við spána frá því í maí.
Innlendir fjármálamarkaðir
• Vextir Seðlabankans voru lækkaðir um 0,5 prósentur við útgáfu
síðustu Peningamála í maí og aftur í júní sl. Vextir á innlánsreikn-
ingum eru fyrir útgáfu Peningamála nú 6,5%, hámarksvextir 28
daga innstæðubréfa 7,75% og vextir á veðlánum 8%.
• Þrátt fyrir að vextir Seðlabankans hafi verið lækkaðir að undan-
förnu hefur skammtíma raunvaxtastig heldur hækkað þar sem
verðbólga og verðbólguvæntingar hafa lækkað hraðar en vextir
bankans. Að þessu leyti hefur aðhald peningastefnunnar aukist
undanfarið.
• Á móti kemur að áhættuleiðréttur skammtímavaxtamunur við
útlönd hefur heldur minnkað þar sem innlendir skammtímavextir
hafa lækkað meira en áhættuálag á íslenskar fjáreignir. Út á við
hefur því dregið lítillega úr aðhaldsstigi peningastefnunnar.
• Frá útgáfu síðustu Peningamála hafa verið birtar tölur um stöðu
bankakerfisins í lok maí. Alla jafna hafa þessar tölur gefið upplýs-
ingar um það hver þróun útlána hefur verið. Tölurnar sem nú hafa
verið birtar eru þó litaðar af endurskipulagningu bankakerfisins og
má rekja flestar af stærri breytingum útlána til hennar. Þrátt fyrir
að túlka beri gögnin varlega benda þau til þess að útlánavöxtur sé
lítill sem enginn. Þessi þróun er að mörgu leyti skýrari í tölum yfir
peningamagn í umferð en M3 hafði í lok maí dregist saman um
tæp 5% frá lokum síðasta árs.
• Ávöxtunarkrafa óverðtryggðra ríkisbréfa er nú á bilinu 4-6% og
hefur ávöxtunarferill þeirra hliðrast niður á við, nokkurn veginn
í takt við lækkun vaxta Seðlabankans. Ávöxtunarkrafa verð-
tryggðra íbúðabréfa hefur einnig lækkað frá því í maí, þótt lækk-
unin sé nokkru minni eða á bilinu 0,2 til 0,6 prósentur og hefur
ávöxtunarkrafa þeirra nýlega verið á bilinu 3-3½%.
• Skuldatryggingarálag á ríkissjóð hefur farið lækkandi frá því í maí
en eftir hækkun álagsins síðustu dagana fyrir þessa útgáfu nemur
álagið tæpum 3,2 prósentum. Skuldatryggingarálag ríkja í Evrópu
sem fóru verst út úr fjármálakreppunni hækkaði einnig í aðdrag-
anda þessarar útgáfu eftir að hafa farið lækkandi undanfarnar
Mynd 6
Vextir Seðlabankans og skammtíma
markaðsvextir
Daglegar tölur 1. janúar 2009 - 13. ágúst 2010
%
Daglánavextir
Vextir á veðlánum
Daglánavextir á millibankamarkaði
Hámarksvextir á 28 daga innstæðubréfum
Viðskiptareikningar
Heimild: Seðlabanki Íslands.
6
8
10
12
14
16
18
20
22
24
OSÁJJM ÁJJMAMFJ N D J F M A
2009 2010
%
Mynd 7
Ávöxtunarkrafa óverðtryggðra skuldabréfa
Daglegar tölur 3. janúar 2007 - 13. ágúst 2010
Heimild: Seðlabanki Íslands.
RIKB 09 0612
RIKB 10 1210
RIKB 10 0317
RIKB 13 0517
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
2010200920082007
RIKB 19 0226
RIKB 25 0612
RIKB 11 0722
%
Mynd 8
Ávöxtun verðtryggðra íbúðabréfa
Daglegar tölur 3. janúar 2007 - 13. ágúst 2010
Heimild: Seðlabanki Íslands.
HFF 150914
HFF 150224
HFF 150434
HFF 150644
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2009 201020082007