Morgunblaðið - 05.10.1994, Síða 23

Morgunblaðið - 05.10.1994, Síða 23
MORGUNBLAÐIÐ MIÐVIKUDAGUR 5. OKTÓBER 1994 23 AÐSENDAR GREINAR Veltufjárhlutfall 1984-1993 Eigið fé á árslokaverðlagi 1993 Allár tölur í þúsundum króna 1985 1986 1988 1989 1990 1991 1992 1993 Myndin sýnir veltufjárhlutfall með og án fyrirframgreiddra tekna. Þegar farmiðar eru keyptir eru tekjurnar færðar sem skammtímaskuldir þar til félagið hefur flutt farþeg- ann. Brotalínan sýnir veltufjárhlutfallið án þessara skuldbindinga. Eigið fé hefur vaxið á síðustu 10 árum um 3,7 milljarða króna eða 370 milljónir króna á ári að jafnaði vegna hagnaðar af starfseminni og hlutafjáraukningar. Á þessu 10 ára tfmabili varð hagnaður af starfseminni í 7 ár. Staða Flugleiða vænkast Síðari grein Lánardrottnar telja stöðu Flugleiða hafa vænkast verulega Undanfarin fjögur ár hefur rekstur Flugleiða líkt og allra annarra alþjóðaflugfélaga verið erfiður. Flugleiðum tókst á þessum tíma að sneiða hjá stóráföllum þótt 1-2% halli hafi ver- ið af starfseminni síð- astliðin tvö ár. Á sama tíma hafa sex evrópsk þjóðarflugfélög verið svo hart leikin að þau hafa samtals fengið jafnvirði 700 milljarða ís- lenskra króna í ríkisstyrki. Nú hefur hins vegar snúið til betri vegar í al- þjóðlegum flugrekstri. Flugleiðir njóta þess í sínum rekstri líkt og önnur flugfélög þrátt fyrir neikvæð áhrif gengisbreytinga á rekstrar- reikning félagsins á fyrri hluta yfir- standandi árs. Erlendir bankar og fjármálastofn- anir, sem lánuðu Fiugleiðum meira en 20 milljarða króna vegna flugvéla- kaupa, fylgjast vel með rekstri fé- lagsins. Þessi fyrirtæki, sem sérhæfa sig í fjármálaþjónustu við flugfélög, horfa fyrst og fremst til tveggja meginþátta í rekstrinum þegar þau meta fjárhagsstöðu og framtíðar- horfur flugfélaga. Afkoma af reglu- legri starfsemi og greiðsluflæði eða peningaleg framlegð rekstrarins skipta hér meginmáli. Báðir þessir þættir í rekstri Flugleiða hafa þróast í rétta átt að undanförnu. Það er eðlilegt og rétt að hluthaf- ar horfi einnig til fleiri liða á borð við heildarafkomu, þróun eiginfjár og eiginfjárhlutfalls. Þegar meta skal þróunina skiptir verulegu máli hvaða tímabil menn kjósa til viðmiðunar. Eg kýs að horfa á 10 ára tímabil, því fyrir 10 árum hófst nýtt skeið í rekstri Flugleiða, þegar félagið hóf undirbúning að endurnýjun flugflot- ans og flestra annarra þátta í starfseminni. Þróunin sést á með- fylgjandi línuritum og er skýrð með texta. Með því að horfa t.d. ein- göngu á línuritið sem sýnir eiginljárhlutfall kynni að hvarfla að ein- hverjum að þróun í rekstri félagsins frá 1988 hafi verið öll á einn veg, niður á við. Ef við rekjum okkur hins vegar eftir línunni og könnum hvað iiggur að baki kemur í ljós raunsærri mynd af rekstri fyrirtækisins. Eiginfjár- hlutfall 1988 er óvenju hátt vegna flugvélasölu sem skilaði féiaginu miklum hagnaði, sem enn hafði ekki verið festur í nýjum flota. Þegar nýi flotinn kemur til sögunnar 1989 og á árunum þar á eftir lækkaði eiginfj- árhlutfallið vegna þess að félagið skuldsetti sig við kaup á nýjum flug- vélum. Eiginíjárhlutfallið mælir hlut- fallið milli eiginíjár og heildarfjár- magns. Það kom því engum á óvart að hlutfallið lækkaði. Það kom hins vegar ekki til af því að eigið fé minnkaði heldur vegna þess að heild- arfjármagn félagsins jókst á þremur árum, frá árslokum 1988-1991, úr 5,3 milljörðum í 21,1 milljarð króna. Einungis á síðustu tveimur árum hefur félagið gengið á eigið fé vegna taprekstrar og eiginfjárhlutfall lækk- að af þeim sökum. Félagið leggur allt kapp á að snúa rekstrinum í hagnað á þessu ári og líkur eru til að það takist. Rétt er að bæta því við að flugfélög geta lifað við lægra eiginfjárhlutfall en flest önnur fyrir- tæki vegna þess hve flugvélaeign þeirra er hreyfanleg milli markaða. Islenskur hlutabréfamarkaður er að slíta barnsskónum. Fastar reglur hafa nú verið settar um viðskipti Sigurður Helgason Aðgerðir sem Flugleiðir hafa gripið til í rekstrin- um og með fjárfestingu í nýjum flugflota, hafa, að mati Sigiirðar Helga- sonar, fleytt félaginu yfir boða o g skapað því grundvöll til heilbrigðs framtíðarrekstrar. með hlutabréf og upplýsingaskyldu fyrirtækja. Ég held að óhætt sé að staðhæfa að Flugleiðir voru í flokki Eiginfjárhlutfall í 0,51------------------------ Hækkar vegna já- kvæðrar afkomu og eignasölu 1986 Hækkar vegna sölu flugvéla. þeirra fyrirtækja sem fyrst settu fram ítarlegar upplýsingar úr árs- reikningum og milliuppgjörum um rekstur sinn og fjárhagsstöðu. Þekk- ing á reikningsskilum og reiknings- skilaaðferðum fer vaxandi hér á landi og hér hefur orðið til stétt hæfra fagmanna sem stunda ráðgjafarstörf á sviði hlutabréfaviðskipta. Það má því segja að nú fyrst séu að skapast hér forsendur fyrir eðlilegu markaðs- starfi með hlutabréf. Enn er þó langt því frá að mark- aðurinn hafi náð þroska eða að breyt- ing á verði hlutabréfa í einstökum fyrirtækjum endurspegli traust eða vantraust hluthafa á framtíð fyrir- tækisins. Sem dæmi um þetta má nefna að frá síðustu áramótum eru skráð 102 viðskipti með hlutabréf í Flugleiðum á Verðbréfaþingi íslands og tæplega 1,5% hlutafjár hefur skipt árslok 1984-1993 0.IC Lækkar vegna fjárfestinga í nýjum flugflota Heildarfjár- magn eykst úr 5,3 milljörðum króna í 21,1 milljarð króna. Lækkar vegna tap- rekstrar og arð- greiðslna. um eigendur. Verðmyndunin er því byggð á afskaplega lítilli umsetn- ingu. Svipaða sögu er að segja af öðrum hlutafélögum. Fjölmiðlum er þó tamt að Qalla um verð hlutabréfa hér líkt og verðmyndunin gerist á eðlilegum og fullþroska hlutafjár- markaði. Innra virði hlutafjár í Flugleiðum, sem fengið er með því að deila heild- arhlutafé uppí heildareigiðfé, er nú 1,9. Þegar hugað er að því hvar eig- ið fé Flugleiða liggur bundið kemur í ljós að það er að mestu í flugvéla- flotanum. Til viðbótar háu innra virði er vitað að markaðsverð flugvéla Flugleiða er töluvert hærra en bók- fært verð þeirra, en til þessara þátta er m.a. litið þegar hlutabréf eru virt á markaði. Aðgerðir sem skila árangri Undanfarin ár hafa verið erfíð í alþjóðlegum flugrekstri. Stjórnendur Flugleiða eru sannfærðir um að þær aðgerðir sem félagið hefur gripið til í rekstrinum og þær ákvarðanir um flárfestingu í nýjum flugflota, sem teknar voru uppúr miðjum síðasta áratug, hafa ekki einasta fleytt fé- laginu yfir þessa boða heldur raun- verulega bjargað rekstrinum og skapað félaginu grundvöll til heil- brigðs framtíðarrekstrar. Allt Evrópuflug Flugleiða, sem er langveigamesti þátturinn í starfsem- inni, er nú á opnum markaði. Flug- málareglur Evrópubandalagsins tóku að fullu gildi hér á landi 1. júlí síðast- liðinn og þar með féllu allar sam- keppnishömlur í millilandaflugi nið- ur. Sumir hafa enn ekki áttað sig á þessari staðreynd. í flugi yfir Norð- ur-Atlantshafið er félagið í opinni samkeppni og flugmálareglur ESB kveða á um opinn markað í innan- landsflugi árið 1997. Mörg undanfar- in ár hefur félagið búið sig undir þessar nýju aðstæður með lækkun kostnaðar, aukinni þjónustu og end- urnýjun tækja. Með öflugri rekstri verða Flugleiðir betur í stakk búnar að heyja þessa baráttu og tryggja að íslendingar eigi um ókomna tíð öflugt flugfélag sem tryggir sam- göngur til og frá landinu. Höfundur er forstjóri Flugleiða. danskir SKALA skórí e£> vónduðu '""'"SfrgoaU skor msurkir ogend-ng g óla. meö glaft/blétt/brúnt. St.23-30 K, 4.950.- st. 31-36 Kr. 5. St. 37-44 Kr. 6.950. Takmarkað magn! Gísli Ferdinandsson hf. Skóverslun, Lækjargötu 6, Reykjavík S. 91-14711 Vandaðuc og sparneytlnn 5 dyra jeppi Beinskiptur/sjálfskiptur SKHSg -

x

Morgunblaðið

Beinleiðis leinki

Hvis du vil linke til denne avis/magasin, skal du bruge disse links:

Link til denne avis/magasin: Morgunblaðið
https://timarit.is/publication/58

Link til dette eksemplar:

Link til denne side:

Link til denne artikel:

Venligst ikke link direkte til billeder eller PDfs på Timarit.is, da sådanne webadresser kan ændres uden advarsel. Brug venligst de angivne webadresser for at linke til sitet.