Frjáls verslun - 01.11.1999, Síða 51

Netbréfa
Framboð og eftirspurn hlutabréfa í Net-
fyrirtækjum Þær staðreyndir sem
bornar eru á borð hér að framan eru
býsna ótrúlegar og margir hafa án ár-
angurs leitað skýringa. En í raun getur
hefðbundin framboðs- og eftirspurn-
arkenning þó skýrt að sumu leyti hátt
verðmæti margra internet-fyrirtækja.
Framboð hlutabréfa Eitt af því sem ger-
ir mönnum erfitt fýrir um mat á verð-
mæti hlutabréfa internet-fýrirtækja er í
mörgum tilfellum hversu smátt hlutfall
heildarbréfa skiptir um hendur á frjáls-
um markaði. Sem dæmi eru aðeins við-
skipti með 38% hlutafjár í CNET. Þetta
hlutfall er 34% hjá Amazon, 9% hjá Ya-
hoo og 9% hjá eBay.
Þegar MarketWatch.com fór á mark-
að, í janúar 1999, höfðu stofnanafjárfest-
ar lagt inn tilboð fyrir yfir 100 milljón
hluta en fyrirtækið seldi aðeins 3,1
milljón hluta. Niðurstaðan? Gengi bréf-
anna, sem upphaflega var áætlað $10 til
$12 hlutinn en bauðst að lokum á $17,
lokaði fyrsta daginn á genginu $97,50;
dagshækkun upp á
470%.
Stjórnendur margra
fyrirtækja myndu verða
býsna óhressir með
fjárfestingabanka sem
svo illa mæti markað-
inn og þá væntanlegt
gengi nýútgefinna
bréfa. En internet-fyrirtækin leika ann-
an leik. Annars vegar þýðir þessi gríðar-
lega „fyrsta-dags-hækkun“ að innherjar
og áhættufjárfestar, sem leggja til fjár-
magn upphaflega, verða umsvifalaust
milljónamæringar. Hins vegar hefur allt
Ijölmiðlafárið, sem eðlilega fylgir í kjöl-
far gríðarlegra hækkana á gengi bréf-
anna, þau áhrif að gengið hækkar enn
frekar og næsta útboð fyrirtækisins get-
ur aflað óheyrilegs íjármagns. Þetta
hvort tveggja hvetur fyrirtækin tíl þess
að gefa út aðeins lítið brot í upphafi.
Sem dæmi má nefna að þegar eBay fór
á markað, í september 1998, seldi fyrir-
tækið aðeins 3,5 milljónir hluta á geng-
inu $18 og aflaði $63 milljóna. í annari
Greinarhöfundur, Þröstur Olaf Sigurjónsson, er viðskiþtafræð-
ingur með BA þrófí heimsþeki frá H.í. og stundar MBA nám
við IESE. Hann sýnir í þessari grein að hefðbundnar mats-
aðferðir duga oft skammt þegar kemur að því að meta gengi
hlutabréfa í Net-fyrirtœkjum.
umferð í apríl 1999 seldi fyrirtækið 6,5
milljónir hluta á genginu $117 og aflaði
$1,1 milljarðs.
Eftirspurn eftir hlutabréfum Lítið fram-
boð á internet-bréfum er einn hlutí
málsins, mjög mikil eftirspurn eftir
bréfum er annar. Eftirspurn hefur verið
mikil vegna þess að þess er vænst að
fyrirtækin getí átt glæsta framtíð. Enn
fremur ríkir óvissa um það hvaða inter-
net-fyrirtæki verða markaðsleiðtogar
atvinnugreinarinnar og því er tilhneig-
ing til að ijárfesta í mörgum fyrirtækj-
um sem þýðir að gengi alls geirans
hækkar.
Sumir, og þar á meðal Alan Green-
span, yfirmaður banda-
ríska seðlabankans,
telja að ljárfestar á
internet-markaði séu
að sumu leyti haldnir
Hann ersérstakur œvintýra-
heimurinn scm tjáifcstar í
Xct-fyrirtœkjuin vcstanhafs
ganga uin. Gcngi brct'a i
inörgttm þcssara fyrirtœkja
hcfur margfaldast á sjálfum
útgáfudeginum.
F\ ’-invndir: Geir Ólafsson.