Vísbending


Vísbending - 02.11.2009, Blaðsíða 1

Vísbending - 02.11.2009, Blaðsíða 1
IÍSBENDING Víkurit um vidskipti og efnahagsmál 2. nóvember 2009 43. tölublað 27. árgangur ISSN 1021-8483 Hvernig á að verðmeta Haga? Aíslandi er varla hægt að tala um að hlutabréfamarkaður sé lengur starfandi. Viðskipti eru lítil með þau örfáu félög sem enn eru skráð á markaði. Allir eru þó sammála um að nauðsynlegt sé að byggja upp slíkan markað á ný. Eitt af því mikilvægasta, sem þá bíður manna, er að meta verðmæti fyrirtækjanna. Hér á landi hefur verið mikið litið á hagnað fyrir afskriftir eða EBIDTA. Aherslan á þessa stærð ber vott um hugsunarhátt bankamanna, sem vildu vita hve mikið væri óhætt að lána fyrirtækjunum. Nú er öllum ljóst að almennt voru fyrirtæki skuldsett allt of mikið og því rétt að horfa á aðra mælikvarða sem sumir þóttu gamaldags fyrir tveimur árum. Hollt er að eiginfjárhlutfall sé að minnsta kosti 30% og mörgum liði betur núna, ef hlutfallið hefði verið nær 40% fyrir hrunið mikla. Jafnframt er mikilvægt að veltufjárhlutfall falli ekki langt undir 1,0 en það er mælikvarði á það hve vel fyrirtæki geta greitt reikninga. Hér veltum við hins vegar fyrir okkur V/H-hlutfallinu, en það sýnir hlutfallið Tafla:V/H-hlutfall 28.10.2009 V/H-hlutfall Þýskaland 22.9 Austurríki 22.4 Holland 20.1 Noregur 19.7 Bandaríkin 19.4 Frakkland 18.4 Danmörk 17.7 Finnland 16.2 Bretland 11.8 Svíþjóð 11.3 Heimild: Financial Times. Mynd:V/H-hlutfall S&P vísitölunnar bandarísku 1871-2009 íooo H 100 S&P-vísitalan 1870 1ES0 1B90 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 Heimild: dishort.com á milli verðmætis fyrirtækisins og árs- hagnaðar. Það getur gefið vísbendingu um hvort fyrirtæki er dýrt eða ódýrt. I ástandi eins og hér á landi, þar sem fyrirtæki eru að rétta úr kútnum eftir stóráfall, er hægt að nýta hlutfallið til þess að meta hve mikinn hagnað þarf til þess að standa undir ákveðnu verði. Við nýtum það til þess að verðmeta Haga. V/H-hlutfall í ýmsum löndum I meðfylgjandi töflu sést hvernig V/H- hlutfall var í ýmsum löndum í lok október 2009. Þar sést að á þennan mælikvarða eru hlutabréf dýrust í Þýskalandi en ódýrust í Svíþjóð. Hægt er að túlka V/H- hlutfallið sem þann tíma sem það tekur að borga upp hlutabréf með hagnaði. Því eru þýskir fjárfestar tæplega 23 ár að fá hagnað upp í sín hlutabréf meðan Svíar eru ekki nema ellefu ár. Þetta er þó ekki einhlítur mælikvarði því að greiðsla arðs hefur líka áhrif á verðmatið, en ekki síst væntingar manna um hver hagnaður verði. Því mætti líta svo á að Þjóðverjar væru bjartsýnni á framtíð sinna fyrirtækja en Svíarnir. Annars staðar á Norðurlöndum er V/H-hlutfallið milli 16 og 20, sem er í Nú er öllum ljóst að almennt voru fyrirtæki skuldsett allt of mikið og því rétt að horfa á aðra mælikvarða sem sumir þóttu gamaldags fyrir tveimur árum. takt við Bandaríkin og Frakkland. Þessar tölur eru þó marklausar ef við höfum ekki hugmynd um hvaða hlutfall er „rétt". Langtímameðaltal á stórum hlutabréfa- mörkuðum er yfirleitt í kringum 15 (sjá mynd). Þegar markaðurinn fer langt frá þessu meðaltali í aðra hvora áttina er það yfirleitt merki um að verð sé of lágt eða of hátt. En það er auðvitað fleira en hagnaður sem ræður verði hlutabréfa. Eftirspurn ræðst af því hve mikið fjármagn er á markaðinum, hvaða fjárfestingakostir aðrir eru til og hve hræddir fjárfestar eru við þá áhættu sem fylgir hlutafélögum. framhald á bls. 2 IEinn af þeim mælikvörð- um sem gefur hugmynd um verðmæti fyrirtækja erV7H-hlutfaU. Nú hafa komið fram tillögur um að taka upp stighækkandi tekjuskatt. Hann ( ^l/ Vísbending tekur nú upp þá nýjung að beina nokkrum spurningum til sérfræðinea. 4Heiðarleiki og hugrekki er sá kostur sem einkum prýðir góðan stjórnmálaforingja. VISBENDING • 43. TBL. 2009 1

x

Vísbending

Beinir tenglar

Ef þú vilt tengja á þennan titil, vinsamlegast notaðu þessa tengla:

Tengja á þennan titil: Vísbending
https://timarit.is/publication/281

Tengja á þetta tölublað:

Tengja á þessa síðu:

Tengja á þessa grein:

Vinsamlegast ekki tengja beint á myndir eða PDF skjöl á Tímarit.is þar sem slíkar slóðir geta breyst án fyrirvara. Notið slóðirnar hér fyrir ofan til að tengja á vefinn.