Vísbending - 01.06.2017, Blaðsíða 2

VíSBENDING
misræmi milli tekna og kostnaðar en hafa
verður í huga að slíkar varnir geta verið
kostnaðarsamar. Icelandair hefur hingað
til unnið út frá því að verja allt að 60% af
misræmi sínu.
Jákvæð áhrif koma fram með alveg
öfugum hætti, þegar fyrirtæki eru með
tekjur í krónum en kostnað í erlendum
gjaldmiðlum. Þetta á við um fyrirtæki
sem þurfa að kaupa vörur eða þjónustu
erlendis frá en meirihluti sölu fer fram hér
á landi. Við styrkingu krónunnar verða
vörur eða þjónusta keypt erlendis frá
ódýrari í krónum talið en tekjurnar þær
sömu, að öðru óbreyttu. Hjá þessum fyr-
irtækjum eykst því framlegð og arðsemi
við styrkingu krónu eða gefur fyrirtækjum
tækifæri á að lækka verð til viðskiptavina
og vonast þannig eftir aukningu í sölu.
Dæmi um fyrirtæki sem verða fyrir já-
kvæðum áhrifum af styrkingu krónu eru
t.d Hagar og N1 en þau kaupa mikið af
vörum erlendis frá á meðan salan er öll í
íslenskum krónum.
Gengi innlendra hlutabréfa er skráð
í krónum, hvort sem þau eru í alþjóð-
legri starfsemi og með meirihluta tekna
í erlendum gjaldmiðlum eins og Marel,
Icelandair og Össur eða hrein innlend
fyrirtæki. Þannig verða fyrirtækin, sem
eru með sjóðstreymi sitt að mestu leyti í
erlendum gjaldmiðlum, fyrir óbeinum
áhrifum af styrkingu krónu þar sem virði
þeirra lækkar í íslenskum krónum.
Fjárfestingar erlendra aðila
Annar stór áhrifaþáttur hafa verið fjár-
festingar erlendra aðila í innlendum hluta-
bréfum. Ólíkt ástandinu fyrir hrun, þegar
erlendir fjárfestar voru nær eingöngu í
vaxtamunaviðskiptum á íslenska vexti, ;
hefur verið töluverður áhugi á innlendum ;
hlutabréfum. Fyrst varð vart við þennan ;
áhuga í lok sumars 2015 og var það sam- ;
hliða kaupum erlendra fjárfesta á íslensk- j
um ríkisskuldabréfum. Svo virðist sem
erlendir fjárfestar hafi haft trú á íslenska \
hagkerfmu þar sem hlutabréfakaup eru í i
eðli sínu langtímafjárfesting. I kjölfar til- I
kynningar íslensku ríkisstjórnarinnar um ;
afnám hafta sumarið 2016 og upptöku j
bindiskyldu á fjárfestingar erlendra aðila í ;
ríkisskuldabréfum í kjölfarið færðist áhugi
erlendra fjárfesta nær eingöngu yfir í inn-
lend hlutabréf. A þessu ári hefur orðið
vart við mikla aukningu í kaupum þessara
aðila á innlendum hlutabréfum, sér í lagi
í kjölfar afnáms hafta. Samkvæmt tölum
frá Seðlabanka íslands og hluthafalistum
hafa fjárfestingar erlendra aðila í skráðum
hlutabréfum numið hátt í 40 milljörðum
Mynd 2 Markaðsvirði og velta á
hlutabréfavísitölu GAMMA
i i
Mynd 3 Gengi krónu frá byrjun árs 2016
Breyting á gengisvísitölu í %
-26%
Mynd 4 Þróun gengis hlutabréfa Icelandair
og gengisvísitölu
2 VÍSBENDING • 20. TBI. 2017