Peningamál - 01.07.2007, Side 37

ÞRÓUN OG HORFUR
Í EFNAHAGS- OG PENINGAMÁLUM
P
E
N
I
N
G
A
M
Á
L

2
0
0
7
•
2
37
upp á við. Hún er þó ekki eins skekkt og í mars, enda er nú í ríkari
mæli en áður reiknað með lækkun gengisins í sjálfri grunnspánni. Mat
á óvissuþáttum grunnspárinnar og fráviksdæmin í rammagrein IX-2
gefa einnig til kynna að líklegra sé að framleiðsluspenna verði meiri á
næstu þremur árum en í grunnspánni en að hún verði minni (mynd
IX-4). Af því leiðir að einnig er líklegra að verðbólga verði meiri en
í grunnspánni en að hún verði minni. Gildir þá einu hvort litið er til
mældrar verðbólgu eða verðbólgu að undanskildum tímabundnum
beinum áhrifum lækkunar neysluskatta (myndir IX-5 og IX-6). Eins og
áður segir næst verðbólgumarkmiðið líklega ekki fyrr en á fyrri hluta
árs 2009 en um mitt næsta ár eru loks meira en helmingslíkur á að
markmiðið náist.
... og því töluverðar líkur á að þörf sé fyrir aðhaldssamari
peningastefnu en felst í grunnspá
Óvissa við mat á þjóðhags- og verðbólguhorfum endurspeglast í
óvissu um hvernig stýrivaxtaferil þarf til þess að ná verðbólgumark-
miðinu nægilega snemma á spátímanum. Verði efnahagsframvindan
eða miðlun peningastefnunnar með öðrum hætti en reiknað er með í
grunnspánni þurfa stýrivextir að taka mið af því.
Tafl a IX-1 Helstu ósamhverfi r óvissuþættir grunnspár
Óvissuþáttur Skýring
Gengisþróun Mikill viðskiptahalli og hátt raungengi gætu skapað
þrýsting til lækkunar á gengi krónunnar umfram það sem
gert er ráð fyrir. Aukin áhættufælni alþjóðlegra fjárfesta
og meiri hækkun erlendra vaxta gætu haft svipuð áhrif.
Einkaneysla Lækkun eignaverðs og vaxandi greiðslubyrði gætu
valdið samdrætti einkaneyslu umfram það sem gert er ráð
fyrir
Opinber fjármál Aðhald hugsanlega minna en gert er ráð fyrir
Framleiðsluspenna Vísbendingar úr veltutölum og könnunum gætu
gefi ð til kynna að efnahagsumsvif síðasta árs og það sem
liðið er af þessu ári séu vanmetin
Launakostnaður Launahækkanir í komandi kjarasamningum eru
hugsanlega vanmetnar
Greiðslubyrði Erlendir vextir geta hækkað hraðar og meira en gert
er ráð fyrir og þannig aukið greiðslubyrði erlendra lána
umfram það sem gert er ráð fyrir
Áform um Ákvarðanir um stóriðjuframkvæmdir geta aukið
stóriðjuframkvæmdir bjartsýni og stutt við gengi og eftirspurn sem á end-
anum leiðir til aukins verðbólguþrýstings þegar upphafl eg
áhrif á gengi ganga til baka
Miðlunarferli Verði miðlun peningastefnunnar skilvirkari getur
peningastefnunnar verðbólga lækkað hraðar
Áhættumat Seðlabankans Eitt ár fram í Tvö ár fram í Þrjú ár fram í
tímann tímann tímann
Peningamál 2006/3 Upp á við Upp á við ...
Peningamál 2007/1 Upp á við Upp á við Upp á við
Peningamál 2007/2 Upp á við Upp á við Upp á við
50% óvissubil
75% óvissubil
90% óvissubil
Gengisvísitala
Mynd IX-3
Gengisvísitala
Spátímabil 2. ársfj. 2007- 1. ársfj. 2010
Heimild: Seðlabanki Íslands.
31/12 1991 = 100
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
2006 2007 2008 2009 ‘10
50% óvissubil
75% óvissubil
90% óvissubil
Framleiðsluspenna
Mynd IX-4
Framleiðsluspenna
Spátímabil 2. ársfj. 2007- 1. ársfj. 2010
Heimildir: Hagstofa Íslands, Seðlabanki Íslands.
% af framleiðslugetu
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
2006 2007 2008 2009 ‘10
Mynd IX-5
Verðbólga
Spátímabil 2. ársfj. 2007- 1. ársfj. 2010
Heimildir: Hagstofa Íslands, Seðlabanki Íslands.
%
50% óvissubil
75% óvissubil
90% óvissubil
Verðbólgumarkmið
Verðbólga
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2006 2007 2008 2009 ‘10