Morgunblaðið - 23.04.1992, Page 4

Morgunblaðið - 23.04.1992, Page 4
4 D MORGUNBLAÐIÐ VIÐSKIPTI/ATVINNULÍF FIMMTUDAGUR 23. APRÍL 1992 FJÁRMÁL Á FIMMTUDEGI Eignii • og skuldir heimilanna á tímabilinu 1980 til 1992 Skuldsetning íslenskra heimila kann að skjóta mörgum skelk í bringu, ekki síst í ljósi þess að eignir eru minni hér en víða annars staðar. Jafnvægi í fjármálum ríkissjóðs er þó mun mikilvægara. Á EFRI MYNDINNI sést hvernig skuldir íslenskra heimila hafa vaxið sem hlutfall af ráðstöfunartekjum (þ.e. tekjum heimila eftir skatta) á níunda áratugnum. Til samanburðar er sama hlutfall sýnt (Bandaríkjunum og Bretlandi en þar hefur svipuð þróun orðið sem og raunar einnig í fiestum vestrænum ríkjum. Á níunda áratugnum jukust eignir einstaklinga líka mikið, bæði vegna hækkunar á verði hlutabréfa víða um heim og vegna hækkandi fasteignaverðs. Þótt aukning eigna hafi að einhverju marki haidist í hendur við hækkun skulda á síðasta áratug virðist augljóst að sömu heimilín eiga ekki jafnan hlut. Eignir sumra heimila hafa aukist en skuldir annarra. Greiðslubyrði margra heimiia er því mun þyngri nú en fyrir tíu árum. NEÐRI MYNDIN sýnir þróun landsframleiðslu og samneyslu á fslandi og í ríkjum OECD að meðaltali og eru vísitölurnar settar á 100 árið 1980. Langstærstu liðir samneyslu eru útgjöld til heilbrigðis- og tryggingamála og til skóla- og menntamála. Á islandi hefur svokölluð samneysla vaxið úr 100 árið 1980 í 162,8 árið 1991 og 162,3 árið 1992 (það er niðurskurður velferðarkerfisins sem svo mikla athygli hefur hlotið hér á síðustu mánuðum). Landsframleiðsla hefur vaxið á sama tíma úr 100 árið 1980 í 130 áríð 1992. Hverfandi aukning hefur orðið í samneyslu í ríkjum OECD síðustu þrjú árin. eftir Sigxirð B. Stefánsson Mikilvæg skref í átt til frjáls- ræðis í lánaviðskiptum voru stigin snemma á níunda áratugnum, fyrst í Bandaríkjunum og Bret- landi að frumkvæði ríkisstjórna Reagans og Thatcher, en síðar í fjölmörgum öðrum ríkjum og einn- ig hér á íslandi. Níundi áratugur- inn varð á margan hátt sögulegur á sviði fjármála, bæði á alþjóðleg- um vettvangi og á innanlands- markaði víða um lönd. í þann mund sem fijálsræði í lánavið- skiptum tók að aukast í upphafi áratugarins varð bylting í upplýs- ingatækni og fjarskiptum og fjár- munir tóku að flytjast aftur og fram heimsálfa á milli án afláts allan sólarhringinn. Upp úr 1980 voru vextir á al- þjóðamarkaði afar háir. Fyrirtæki voru víða skuldsett og hið opin- bera var ekki betur statt eftir olíu- verðshækkanir, verðbólgu og at- vinnuleysi áttunda áratugarins. Á árunum eftir 1980 tóku stjómvöld í mörgum ríkum til hendinni í fjár- málum sínum og fyrirtæki bættu eiginfjárstöðu sína með útgáfu nýrra hlutabréfa sem þá var oft auðveld á tímuni hækkandi hluta- bréfaverðs og aukinna umsvifa í helstu kauphöllum heimsins. Um 1990 var fjárhagur í atvinnu- rekstri og fjárhagur hins opinbera víðast hvar í mun betra jafnvægi en tíu árum áður. Þá brá hins vegar svo við að umskipti höfðu orðið til hins verra í fjármálum heimilanna og skuldsetning þeirra aukist mikið. Skuldir heimila árið 1991 voru víða orðnar svipaðar og árstekjur eftir skatta Efri myndin hér á síðunni sýnir hvemig skuldir íslenskra heimila hafa þróast síðustu tvo áratugina sem hlutfall af árstekjum þeirra eftir skatta. Sama hlutfall er sýnt í Bandaríkjunum og Bretlandi til samanburðar. Upp úr 1980 varð breyting á lánshögum heimilanna með auknu fijálsræði í lánavið- skiptum og fjármálum almennt og skuldir þeirra tóku þá að aukast. í Bandaríkjunum óx skuldahlut- fallið úr 70-75% af árstekjum eft- ir skatta í upphafi níunda áratug- arins í 100-105% undir lok hans. í Bretlandi hækkaði hlutfallið úr um 55-60% í 115% á sama tíma. Á íslandi var hlutfall skulda heim- ilanna af árstekjum þeirra eftir skatta um 30-33% um 1980 en hefur síðan hækkað jafnt og þétt á hveiju ári og stefnir í 105-107% á árinu 1992. Athygli vekur á myndinni að skuldahlutfallið virð- ist hafa náð hámarki í Bandaríkj- unum og Bretlandi árið 1990 eða 1991 en stefnir enn hratt upp á íslandi þótt það hafí þegar náð nokkurn veginn jafnhátt (105-107% á móti 115 og 105% í Bretlandi og Bandaríkjunum) hér og í hinum ríkjunum. Á myndinni er einnig athyglis- vert að skuldir heimilanna sem hlutfall af árstekjum eftir skatta eru nokkuð stöðugar á árunum frá 1970 til 1980 en þó afar mismun- andi milli þessara ríkja — um 70-75% í Bandaríkjunum, um 55-60% í Bretlandi og um 30-33% á íslandi. í þessum mis- mun endurspeglast áreiðanlega mismunandi aðstæður á fjármála- markaðj og venjur og siðir í Hveiju landi. Á Islandi hefur það vafa- laust haft sín áhrif til lækkunar hlutfallsins að raunvextir voru neikvæðir á þessum árum, stund- um 4-15 til 4-20% þannig að um fímmtungur skulda brann upp á hveiju ári ásamt mótsvarandi sparifé. Neikvæðir raunvextir á Islandi héldu skuldahlutfalli niðri á árunum 1971 til 1980 Eftir að verðtrygging varð al- menn á fjármálamarkaði á íslandi upp úr 1980 tók fyrir þessa þróun á fáum árum og skýrir upphaf verðtryggingar líklega mikla aukningu í skuldahlutfalli heimil- anna á fyrri hluta níunda áratug- arins. Ef verðbólga hefði ekki brennt upp skuldir og sparifé á móti kynni skuldahlutfall heimila á íslandi að hafa verið um helm- ingur af árstekjum á áttunda ára- tugnum og nær því sem var í Bret- landi en hér er þó um hreina ágisk- un að ræða. Með slíkri leiðréttingu hefði hlutfallið á íslandi ekki hækkað miklu meira en í Banda- ríkjunum eða Bretlandi, a.m.k. ekki enn sem komið er. í Bretlandi og Bandaríkjunum hafa menn þungar áhyggjur af því að skuldsetning heimila kunni að hafa töluverð áhrif á hagþróun á næstu árum. Jafnvel þótt ekki komi til þess að heimili verði unn- vörpum gjaldþrota, sem ekki er talið líklegt, mun skuldsetning þeirra óhjákvæmilega draga úr ráðstöfunarfé einstaklinga og kaupum þeirra á neysluvörum og þjónustu næstu misserin. Sam- dráttur hefur verið í framleiðslu bæði í Bandaríkjunum og Bret- landi síðustu tvö árin en aukin kaup einstaklinga á vörum og þjónustu, oft með lántöku, eru stundum fyrstu merki þess að efnahagslægð sé senn á enda og bati í nánd. Nú óttast menn að einstaklingum þyki ekki árennilegt að skuldsetja sig enn frekar til að auka neyslu en hafí jafnframt minna fé handbært vegna þungrar greiðslubyrði. Skuldsetning heimila kann að hafa minni áhrif á hagvöxt á íslandi en í iðnríkjum Á íslandi eru aðstæður að lík- indum aðrar vegna þess hve hag- kerfi okkar er lítið og opið. Aukin neysla kemur jafnan fram sem aukin eftirspurn eftir innfluttum vörum og þjónustu hér og sam- dráttur í neyslu kemur fyrst og greinilegast fram í minni innflutn- ingi og minni viðskiptahalla. Þótt óvíða sé meiri þörf en hér á óvænt- um atburðum sem örvað gætu framleiðslu innanlands (sjá vísitölu landsframleiðslu á neðri myndinni sem ekkert hefur aukist frá árinu 1987) er ekki áhyggjuefni að sinni að neysla landsmanna sé of lítil. Þvert á móti er ráð fyrir því gert í þjóðhagsspá að einkaneysla minnki um u.þ.b. 6% á árinu 1992 sem nauðsynlegur liður í sam- drætti þjóðarútgjalda, minni við- skiptahalla við útlönd og betra efnahagslegu jafnvægi. Mikil skuldsetning heimilanna gerir að sínu leyti ekki ósennilegra að sú spá gangi eftir. Um leið og skuldir heimilanna jukust mikið í flestöllum vestræn- um ríkjum og Japan á níunda ára- tugnum jukust eignir heimila á sama tíma einnig mikið, bæði fast- eignir og verðbréfaeign, ekki síst vegna umtalsverðrar verðhækkun- ar á báðum sviðum. í’Japan nam hrein eign heimila (þ.e. eignir umfram skuldir, fasteignir með- taldar) fimmföldum árstekjum árið 1980 en náði hápunkti árið 1989 í 8,7-földum tekjum. Árið 1991 var hrein eign meðalheimilis í Jap- an enn áætluð meira en sjöfaldar árstekjur eftir skatta og í Bret- landi nemur hrein eign meðalheim- ilis um fimmföldum árstekjum, a.m.k. um 25% hærri en í upphafí síðasta áratugar. Mun hærra skuldahlutfall veldur því minni áhyggjum en ella þar sem eignir standa á móti. Hrein eign íslensks heimilis 1991 var hlutfallslega mun minni en í nágrannalöndunum í Bandaríkjunum minnkaði hrein eign heimilanna sem hlutfall af árstekjum aftur á móti á árun- um 1980 til 1991 en var um 4,5- faldar árstekjur síðarnefnda árið. Þar þykir vera áhyggjuefni hve skuldir heimila hafa aukist mikið í hlutfalli við tekjur án þess að eignir hafi aukist enn meira. En hver er þá hrein eign heimila á íslandi að meðaltali í hlutfalli við árstekjur? Skuldir íslenskra heimila í lok septembermánaðar 1991 námu liðlega 208 milljörðum króna. í opinberum gögnum er aftur á móti engar beinar upplýsingar að fínna um eignir heimila og ef til vill líkt okkur Íslendingum að þekkja skuldir til hlítar en eignim- ar ekki. Þetta er þó vitað: Verð- mæti íbúðarhúsa sem hluti af þjóð- arauði nam liðlega 309 milljörðum kr. í árslok 1990, áætlað um 330 milljarðar kr. í árslok 1991. Innlán banka og sparisjóða námu um 145 milljörðum kr. í árslok 1991. Þau eru oft talin að þremur fjórðu hlut- um í eigu einstaklinga og því má ætla að um 109 milljarðar kr. af innlánum séu í eigu heimilanna. Andvirði verðbréfa í eigu heimila (lausleg ágiskun höfundar) gæti

x

Morgunblaðið

Direct Links

If you want to link to this newspaper/magazine, please use these links:

Link to this newspaper/magazine: Morgunblaðið
https://timarit.is/publication/58

Link to this issue:

Link to this page:

Link to this article:

Please do not link directly to images or PDFs on Timarit.is as such URLs may change without warning. Please use the URLs provided above for linking to the website.