Vísbending - 01.06.1992, Blaðsíða 3

ÍSBENDING
Greining ársreikninga:
Marel
Stefán Halldórsson
Afkoma: Hagnaður Marels hf. varð
meiri á síðasta ári en áætlanir stjómenda
gerðu ráð fyrir og hlutfall hagnaðar af
veltu vel yfir 10%. Lægðin í íslensku
efnahagslífi kemur minna við Marel en
flest íslensk fyrirtæki, enda selur félagið
yfir 80% vöru og þjónustu sinnar til
útlanda.
Skipting sölu á helstu markaðssvæði
var þessi:
Island 18%
Rússland 27%
Önnur Evrópulönd 22%
Norður-Ameríka 28%
Önnur svæði 5%
Skipavogir voru sem fyrr mikilvægasta
framleiðsluvara félagsins og skiluðu um
helmingi teknanna. A þessu sviði hefur
Marel náð meira en helmingshlutdeild á
heimsmarkaði og er slíkur árangur afar
fátíður meðal íslenskra fyrirtækja. Góður
árangur hefur einnig náðst í sölu á
flokkunarvélum og framleiðslu-
eftirlitskerfum fyrir fiskvinnslu. Nú er
félagið farið að hasla sér völl í annarri
grein matvælaiðnaðar með sölu tækja til
kjúklingavinnslustöðva í Norður-
Ameríku.
Staða: Eiginfiárhlutfall stórbatnaði á
síðasta ári, komst í 46,5%, annars vegar
vegna myndarlegs hagnaðar og hins
vegar vegna hlutafjáraukningar með sölu
bréfa á almennum markaði. Félag, sem
byggir framtíðarafkomu á miklu þróunar-
starfi, verður að hafa sterka eiginfjárstöðu
og má hún teljast vel v iðunandi hj á Marel.
Veltu-oglausafjárhlutföllbötnuðueinnig
verulega á árinu.
Skammtímahorfur: Eftirspurn eftir
vörum og þjónustu félagsins fer enn
vaxandi. Sala á skipavogum virðist ætla
að verða a.m.k. jafnmikil og á síðasta ári
og búist er við aukinni sölu á flokkunar-
og framleiðslueftirlitskerfum til fisk-
vinnslustöðva og frystiskipa. Fyrstu
kaupendumir meðal kjúklingavinnslu-
stöðva eru farnir að panta fleiri kerfi á
grundvelli góðrarreynslu og glæða slíkar
viðlökur vonir um verulega sölu-
aukningu. Ný flokkunarkerfi byggð á
tölvusjón hal'a einnig hlotið góðar
viðtökurmeðalfyrirtækjaírækjuvinnslu.
Félagið er því bæði að ná auknum árangri
með því að selja þekktustu vörur sínar
inn á nýja markaði og með því að selja
nýjar vörur á þá markaði þar sent það
hefur þegar náð traustri stöðu. Utlit er
fyrir talsverða veltuaukningu á þessu
ári, en hlutfall hagnaðar af veltu minnkar
nokkuð, þar sem flokkunarbúnaðurgefur
heldur minna af sér en vogimar.
Styrkur: Félagið hefur á að skipa
fjölmennum hópi tæknimenntaðra
starfsmanna seiu margir hverjir hafa
einnig reynslu af störfum í sjávarútvegi.
Þessi hópur hefur skipað félaginu í
fremstu röð í vöruþróun, þar sem
tölvutækni er beitt í þágu fiskvinnslu.
Jafnframt hefur félagið náð að byggja
upp öflugt markaðs- og dreifingarkerfi
og hefur selt vörur til hátt á þriðja tugs
landa. Marel hf. er eitt af fremstu
fyrirtækjum heims á sínu afmarkaða sviði
og hefur aukið hlutdeild sína upp á
síðkastið.
Veikleiki: Þrátt fyrir góðan árangur er
Marel hf. enn lítið félag og vantar talsvert
á þann styrk sem nauðsynlegur er til að
vinna sér traustan sess á heimsmarkaði.
Ef til verðstríðs kemur við erlenda keppi-
nauta, er tapþol félagsins takmarkað.
Félagið er einnig veikt fyrir á fram-
leiðslusviði og hefur orðið að mæta
aukinni eftirspum með mikilli yfirvinnu
starfsmanna. Til að auka hagnað verður
félagið að efla framleiðslugetuna og þróa
hagkvæmara framleiðsluferli.
Nokkur óvissa ríkir um einn stærsta
markað félagsins, Rússland, þótt enn
hafi lítil breyting orðið hvað Marel
snertir. Salan hefurhaldist næróbreylt á
þessu ári frá í fyrra, þrátt fyrir mikið
umról þar í landi, og kaupendurnir greiða
vöruna að fullu áður en hún er send
héðan. En líkumar á að viðskiptin ininnki
verulega eða stöðvist verða samt að
teljast allmiklar.
Loks má svo nefna, að öll vöruþróun
fyrir kjúklingavinnslu verður að byggjast
á góðu samstarfi við erlenda aðila.
Islensk kjúklingavinnsla er svo lítil og
lítt tæknivædd, að Marel hefur vart
stuðning af aðilum á heimamarkaði
sínum, ólíkt því sem gerist með
fiskvinnsluna.
Langtímahorfur: Tækniþekkingin
innan vébanda Marel og árangur í
vöruþróun og markaðssetningu lofa
góðu, en hins vegar veldur smæð fyrir-
tækisins því, að erlendum stórfyrir-
tækjum kann að reynast auðvelt að
sauma að því í samkeppni, ef þeim
finnst markaðirnir áhugaverðir. Næstu
tvö árin ráða væntanlega úrslitum um
hvort hér rætist draumurinn um öflugt,
íslenskt útflutningsfyrirtæki á sviði
hugvits og þekkingar. Marel getur án
efa haldið velli um langt skeið sem
sérhæft smáfyrirtæki og þannig skilað
eigendum sínum ágætum arði, en um
stórfelldan uppgang er meiri óvissa. Það
verður þó að segjast, að ekki er á
almennum hlutabréfamarkaði annað
íslenskt fyrirtæki sem á meiri möguleika
á slíkum uppgangi en Marel. Takist
félaginu að ná góðum árangri í sölu til
kjúklingavinnslufyrirtækja, getur það
vaxið mjög hratt, því að sá markaður er
margfalt stærri en fiskvinnslu-
markaðurinn.
Abendingar um hlutabréfa-
viðskipti: Ég tel líklegt, að hagnaður
verði a.m.k. 40 mkr. á þessu ári og yfir
50 mkr. á því næsta. Samkvæmt því ætti
V/H-hlutfall að verða um 5 á þessu ári
og lægra en 4 á næsta ári. Slíkar tölur eru
fáséðar á íslenskum hlutabréfamarkaði
og því er hiklaust ástæða til að rnæla
með því að kaupa hlutabréf í Marel hf.
i
Rekstrarreikningur 1991 199« Helstu kennitölur
Tekjur 335,9 236,3 Raunarðsemi ciginfjár* 89%
Rekstrargjöld -282,2 -197,5 Eiginfjárhlutfall 0,46
Afskriftir -5,7 -4,0 Veltufjárhlutfall 1,59
Fjármunatekjur/gjöld -13,1 -16,3 Lausafjárhlutfall 0,96
Hagn. af reglul. starfsemi 34,8 18,4 Innra virði hlutabréfa 1,01
Áhrif dótturfyrirtækja ■ 1,8 -0,8 Gengi 25. maí 1,97
Önnur gjöld -2,3 -4,0 Q-hlutfall 1,94
Sérstök afskrift Arður 0%
hlutabréfaeignar 0,0 -19,4 Jöfnun 0%
Hagnaður ársins 34,3 -5,7 * m.v. framfærsluvísilölu
Efnuhagsreikningur 1991 1990 1991 1990
Eignir 218,1 170,4 Skuldir og eigið fé 218,1 170,4
Veltufjármunir 139,9 109,6 Skammtímaskuldir 87,8 96,8
Hlutabréf, skuldabréf o.fl. 22,1 17,8 Langtímaskuldir 28,9 37,8
Varanl. rekstrarfjármunir 28,9 20,2 Hlutafé 100,0 83,5
Eignfærð vöruþróun 27,215 22,678 Annað eigið fé 1,4 -47,7
Eigið fé samtals 101,4 35,8
3