Dagblaðið Vísir - DV - 11.11.1982, Síða 18

18
Viðskipti
Viðskipti
Viðskipti
Tvenns konar
gengi spari-
skírteina
á almenna
markaðnum
— Fjárfestingarfélagið og Kaupþing
nota mismunandi forsendur við
útreikninga á gengi bréfanna
Það hefur vakið talsverða athygli
þeirra sem fylgjast með verðbréfa-
markaðnum að nokkurs misræmis gætir
á kjörum þeirra tveggja aðila sem nú
auglýsa verðbréfaviðskipti og gengi
verðbréfa opinberlega. Misræmi þetta
kemur aðeins fram í útreikningum á
gengi verðtryggðra spariskírteina rík-
issjóðs en sömu útreikningar virðast
liggja til grundvallar við mat á öðrum
skuldabréfum.
Fjárfestingarfélagið hefur birt sínar
auglýsingar um árabil og hafa útreikn-
ingar þess gjarnan verið notaðir sem
rétt viðmiðun, m.a. af opinberum aðil-
um og bönkum. Fyrir skömmu tók
fyrirtækið Kaupþing hf. til starfa á
sama vettvangi og byggir sína útreikn-
inga á öörum forsendum en Fjárfest-
ingarfélagiö þannig aö misrami kemur
fram.
Kristin L. Steinsen, viðskiptafræð-
ingur hjá Kaupþingi hf., sagði í viðtali
viö DV að þetta stafaði af þremur or-
sökum. I fyrsta lagi byggir Kaupþing
sína útreikninga á daglegu gengi
vegna daglegrar stigandi vísitölunnar.
I öðru lagi miöar Kaupþing við sömu
ávöxtunarkröfu á öll skuldabréf ríkis-
sjóðs. Þessa stundina er viðmiðunar-
talan fimm prósent. Við útreikninga
þessa.gengis er tekið tillit til þess að
bréf bera mismunandi vexti í framtíð-
inni, þ.e. bréf meö háum vöxtum frá
mun hærra gengi.
Gömul vísitala getur
rýrt gengið um 10,5%
1 þriðja lagi er einnig tekið tiilit til
þess að við innlausn bréfanna hjá
(Seölabankanum er miðað við gamla
vísitölu sem getur valdið allt að 10,5
prósent skerðingu gengis.
Þessu næst leituðum viö til Péturs
Kristinssonar, forstöðumanns Verð-
bréfamarkaðar Fjárfestingafélagsins,
og báðum hann einnig um skýringu á
misræminu.
Söluverö þar er miöað við útreikn-
inga Seðlabankans á verðgildi spari-
skírteina Ríkissjóðs á ársfjórðungs-
fresti, þ.e. 1. jan., 1. apríl, 1. júli og 1.
okt. ár hvert. Þess á milli áætlar Verð-
bréfamarkaðurinn hækkun bygginga-
vísitölu og hækkar sölugengi spariskír-
teina á hálfsmánaðarfresti í samræmi
við þá áætlun. Þessi aðferð hefur verið
viðhöfö hjá Fjárfestingafélaginu sl. sjö
ár.
Það hefur ætíð verið vitaö að eldri
spariskírteini hafa haft hærri vexti

Skv. reynslu fyrlrtœkisins er 3,7% ávöxtun riki'
álítur aö aöstœöur á veröbréfamarkaöinum
hærri ávöxtunarkröfu.
Til nánari skilnings á áhrifum mismunandi
1982 sem miöast annars vegar viö 3,
rikisskuidabréfa umfram verötryggingu.
Verötryggö
spariskírteini
Ríkissjóös
1970 2. flokkur
1971 1. flokkur
1972 1. flokkur
1972 2. flokkur
1973 1. flokkurA
1973 2. flokkur
1974 1. flokkur
1975 1. flokkur
1975 2. flokkur
1976 1. flokkur
1976 2. flokkur
1977 1. flokkur
1977 2. flokkur
1978 1. flokkur
1978 2. flokkur
1979 1. flokkur
1979 2. flokkur
1980 1. flokkur
1980 2. flokkur
1981 1. flokkur
1981 2. flokkur
1982 1. fíokkur
Verötryggö
happdrœttislán
ríklMjóöa
1973 B
1973 — C
1974 — D
1974 — E
1974 — F
1975 — G
1976 — H
1976 — I
1977 — J
1981 1. flokku
Gengi ríkiss’'
Iryggðra br
veröur t.d.
Verötr
skuldau..
ávöxtunarkröfu.
Sötugengi
Þessar tvær auglýsingar birtust í Mbl. á sunnudaginn var. Við nánari saman-
burð kemur talsvert misræmi gengis ríkisskuldabréfa fram eftir því við hvorn
aöilami maður vQl versla.
Ávöxtun
enda hefur það leitt til þess að þau eru
mun betri í endursölu en þau nýrri
þegar mikið framboö er af spariskír-
teinum.
Pétur segir það reynslu sína hvað
sölu spariskírteina áhrærir að mjög sé
óraunhæft með tilliti til endursölu
þeirra að reikna gengi þeirra út miðaö
við flata raunvexti allra flokka, eða að
raunávöxtun allra flokkanna sé sú
sama.
Erfitt að spá um verð-
bólguna árið 1999
Þá liggja tvær ástæður til þess að
Fjárfestingarfélagið hefur ekki farið út
í að reikna afföll af spariskírteinum
sem eru óverðtryggð síðustu tíu til 85
dagana fyrir endanlega innlausn hjá
Seðlabankanum.
I fyrsta lagi getur verið erfitt að
reikna verðbólgu langt fram í tímann,
eins og t.d. fyrir tímabilið 1. júlí til 15.
sept. árið 1999.
I öðru lagi hafa þeir flokkar sem hér
um ræðir allt að 9% nafnvexti umfram
verðtryggingu á síöustu árum líftíma
síns, svo sú ávöxtun gæti hugsanlega
unnið upp það verðtryggingartap sem
bérumræðir.
Verðbréfamarkaður Fjárfestinga-
félagsins hefur ekki í hyggju að breyta
sínum útreikningum til samræmis við
nýframkomna útreikninga Kaupþings.
Viðskipti
Ölafur Geirsson
Launin halda í
við láns-
kjaravísitölu
— athugun á þroun byggingarkostnaðar,
launagreiðslna og framfærslukostnaðar
síðustu fjörutíu ára bendir til þess
Að undanförnu hefur töluverð um-
ræða verið um það hvort svonefnd
lánskjaravisitala mundi á næstunni
ekki hækka mun meira heldur en
laun fólks. Vegna þess að flest lán
sem einhverju skipta og bjóðast
almenningi eru nú með lánskjara-
visitölukjörum er auðvitað fylgst af
áhuga með þróun þeirrar visitölu.
Ja&ihliða þessu hef ur það gerst að
vísitala kaupgjalds hefur ekki fylgt
framfærsluvísitölu um nokkurt skeið
en lánskjaravísitala er samsett aö
tveim þriðju af vísitölu byggingar-
kostnaðar og að einum þriðja af vísi-
tölu framfærslukostnaðar.
Eðlilega hafa ýmsir farið að hug-
leiða hvort hætta væri á því aö lán
þeirra sem eru með lánskjaravísi-
tölukjörum geti hugsanlega hækkaö
upp úr öllu valdi í krónum talið á
meðan launin hækki mun hægar eða
kannski ekki neitt.
I Fréttabréfi Fjárfestingafélags
Islands, sem nýverið kom út, er
meðal annars fjallað um þessi mál.
Er þar birt línurit með samanburði á
þróun lánskjaravísitölunnar frá ár-
inu 1970 til samanburöar við þróun
vísitölu kauptaxta allra launþega og
vísitölu ráðstöfunartekna einstakl-
inga á mann yfir sama tímabil.
Niðurstaðan er sú að til lengri
tíma litið megi gera ráð fyrir því að
kauptaxtar launþega haldist í
hendur við almennar verðlags-
hækkanir, enda þótt misvægi á hvom
veginn sem er geti orðið á milli ein-
stakra vísitalna til styttri tíma litið.
Því má bæta við að einnig hefur
verið könnuð þróun vísitölu kaup-
gjalds, framfærslu og byggingar-
kostnaðar á undanförnum fjórum
áratugum. Kom í ijós að þegar á
heildina var litið hafði breyting
þeirra verið nær algjörlega hin sama
á þessu árabili. Munurinn var aöeins
0,5% á milli einstakra vísitalna.
SAMANBURBUR LANSKJARAVÍSITÖLU,
KAUPTAXTA OG RÁÐSTÖFUNARTEKNA Á MANN
1970 = 100
HEIMILD: Hagtölur mánaóarins
5.500
4.000
3.000
2.500
2.000
1.500
1 .000
700
500
300
200
• 100
unuritið sýnir að þróun lánskjaravísitötu, kauptaxta aHra launþega og ráð-
stöfunartekna á mann hefur verið svipuð undanfarinn áratug i það
minusta. Fyrri atbuganir hafa einnig sýnt að svo hefur verið síöustu fjóra
áratugina ef til lengri tíma er litið.
DV. FIMMTUDAGUR11. N0VEMBER1982
Guðjón
Tómasson
til Drafnar
íHafnarfirði
Guðjón Tómasson mun um
næstu mánaðamót taka við
starfi framkvæmdastjóra hjá
Skipasmíðastöðinni Dröfn hf.
og Byggingafélaginu Þór hf. í
Hafnarfiröi. Hann lauk námi í
Vélskóla tslands árið 1965 og
síðan námi í hagræðingu í Osló
árið 1968. Hann var síðan fram-
kvæmdastjóri Meistarafélags
járniðnaðarmanna þar til í
janúar 1973 er hann tók við
framkvæmdastjórastarfi hjá
Sambandi málm- og skipa-
smiðja, sem þá var stofnaö.
Guðjón er 41 árs að aldri.
Ingimundur
Einarsson
framkvæmda-
stjóri Kaup-
þingshf.
Ingimundur Einarsson hdl.
hefur tekið við framkvæmda-
stjórn Kaupþings hf. er það
fyrirtæki var stofnað fyrir
stuttu. Ingimundur er 29 ára.
Hann lauk lagaprófi áriö 1978.
Síðan starfaði hann í eitt ár
sem fulltrúi bæjarfógeta i
Keflavík og síðastliðin þrjú ár,
eða þar til hann tók við hinu
nýja starfi, var hann bæjar-
stjóri á Siglufirði. Kaupþing hf.
er þjónustufyrirtæki á sviði
eignamiðlunar og ráðgjafar.
Skúli
Sigurðsson
til Sambands
Málm-og
skipasmiðja
Skúli Sigurðsson lögfræðing-
ur tekur við starfi fram-
kvæmdastjóra Sambands
málm- og skipasmiöja um
næstkomandi mánaðamót.
Hann er 38 ára að aldri, lauk
prófi í lögfræði frá Háskóla ís-
lands árið 1970 og var fulltrúi
tollstjórans í Reykjavík til
hausts 1970. Þá hóf hann störf
hjá Húsnæðisstofnun rikisins
og hefur starfað þar síðan sem
skrif stofustjóri og lögfræðingur
stofnunarinnar.