Morgunblaðið - 04.12.2003, Side 2

2 B FIMMTUDAGUR 4. DESEMBER 2003 MORGUNBLAÐIÐ















































































































NFRÉTTIR 8
1

 
%  7
 
9: 

61  
$
  1
 
4:


 

;&+5)<
;/5(<
;.5(
0+5&<
;.5&
0&5*< 0'5&<
0.5*<
0*5/<
;&+
;.
+
0.
0&+
" !
$$!
!
 % &

 &(+
&'*
&'-
&',
&''
&'+
(&& (&'
' %&()*
&/&& (&'
''.
''+
'&.
'&+
'+.
'++
*
+, "-  . 
 2
48:
(&& (&'
,5*
,5/
,5-
,5.
,5,
/% .-0 12"3
,5.(
,5/(
Viðskiptablað Morgunblaðsins Kringlunni 1, 103 Reykjavík, sími 5691100, netfang
vidsk@mbl.is Útgefandi Árvakur hf. Umsjón Guðrún Hálfdánardóttir, fréttastjóri
guna@mbl.is Auglýsingar sími 5691111 netfang augl@mbl.is Bréfsími 5691110
Prentun Prentsmiðja Árvakurs hf.
SAMNINGAR um kaup Pharma-
co á 90% hlut í tyrkneska lyfjafyr-
irtækinu Fako eru á lokastigi. Fyr-
irtækið er sjöunda stærsta
lyfjafyrirtæki Tyrklands. Kaup-
verðið er um 63 milljónir Banda-
ríkjadala, jafnvirði um 4,7 milljarð-
ar íslenskra króna, fyrir utan
árangurstengdar greiðslur sem
miðast við að tiltekin markmið náist
í rekstri félagsins árin 2004 og
2005.
Samkomulagið felur einnig í sér
að Pharmaco veiti Fako lán að fjár-
hæð allt að 15 milljónum Banda-
ríkjadala til að endurfjármagna
hluta af skammtímaskuldbindingum
félagsins. Áreiðanleikakönnun á fé-
laginu er að ljúka og hafa samn-
ingsskilmálar vegna kaupanna þeg-
ar verið undirritaðir.
Liður í yfirlýstri stefnu
Róbert Wessman, forstjóri
Pharmaco, segist mjög ánægður
með kaupin á Fako. Þau séu liður í
yfirlýstri stefnu Pharmaco um
áframhaldandi ytri vöxt með kaup-
um og yfirtökum á erlendum fyr-
irtækjum og muni styrkja markaðs-
stöðu fyrirtækisins töluvert og gera
félaginu kleift að ná fótfestu á nýj-
um mörkuðum. Talsverð samlegð-
aráhrif fylgi kaupunum og sé stefnt
að því að skrá fjölda lyfja Pharma-
co á Tyrklandsmarkað í framtíðinni.
Auk þess sem tækifæri skapist til
að markaðssetja lyf Fako á mörk-
uðum Pharmaco.
Róbert segir að Pharmaco og
hollenski bankinn ABN AMRO,
sem veitti félaginu ráðgjöf við
kaupin á Fako, hafi ekki áhyggjur
af því að ástandið í Tyrklandi sé
ótryggt. Álitið sé að sprengjur sem
sprungu þar í landi fyrir nokkru
hafi verið einstök tilvik sem ekki sé
ástæða til að hafa teljandi áhyggjur
af í þessu sambandi. Tyrkland sé í
næsta nágrenni við Búlgaríu og
Pharmaco hafi góða reynslu af því
að starfa á því svæði.
Starfsmenn um 1.300 talsins
Í tilkynningu frá Pharmaco segir að
hjá Fako starfi um 1.300 manns.
Fyrirtækið var stofnað árið 1956 af
Kaya Turgut, sem jafnframt hefur
verið forstjóri og aðaleigandi. Höf-
uðstöðvar Fako og aðalstarfsemi er
í Istanbúl en auk þess er félagið
með söluskrifstofur á 10 stöðum í
Tyrklandi. Fyrirtækið starfrækir
lyfjaverksmiðjur sem framleiða
fullbúin lyf og virk lyfjaefni. Segir í
tilkynningunni að vaxtarmöguleikar
Fako séu töluverðir því gert sé ráð
fyrir að um 10 ný lyf verði sett á
markað í Tyrklandi á næsta ári.
Áætluð velta Fako á þessu ári er
um 90 milljónir Bandaríkjadala,
jafnvirði um 6,7 milljarðar íslenskra
króna, og afkoma fyrir fjármagns-
liði og afskriftir (EBITDA) í hlut-
falli af veltu er áætluð um 20%.
Fram kemur í tilkynningunni að
búist sé við að tap verði á starfsemi
Fako á þessu ári, sem einkum megi
rekja til mikils fjármagnskostnaðar
tengdum óhagstæðum lánum sem
stofnað hafi verið til fyrir kaupin.
Kaupréttur á 10% hlut
Í tilkynningu Pharmaco segir að
nýtt hlutafé verði notað til að
greiða upp stóran hluta óhagstæðra
lána Fako. Samningurinn felur
jafnframt í sér að núverandi eig-
endur Fako halda eftir fastafjár-
munum sem nema 34 milljónum
Bandaríkjadala að bókfærðu verði.
Um er að ræða land, skrifstofur og
verksmiðjur Fako. Fako mun leigja
verksmiðjurnar og skrifstofubygg-
ingar af fyrrum eigendum næstu
átta árin fyrir um eina milljón
Bandaríkjadala á ári.
Pharmaco hefur kauprétt á 10%
hlut til viðbótar í Fako á árinu 2006
og mun þá eignast félagið að fullu.
Samkvæmt tilkynningunni miðast
það kaupverð við 10% af þrefaldri
EBITDA fyrir árið 2005.
Kevin Smith, fyrrverandi fram-
kvæmdastjóri fjármálasviðs
Pharmaco, verður framkvæmda-
stjóri Fako, en Kaya Turgut, stofn-
andi fyrirtækisins, tekur sæti sem
starfandi stjórnarformaður.
Í tilkynningunni segir að stjórn-
endur Pharmaco muni kynna Fako
betur markaðsaðilum þegar form-
lega verður búið að ganga frá öllum
samningum sem tengjast kaupun-
um. Sú vinna feli m.a. í sér tilfærslu
á eignum, skráningu hlutafjár á
Pharmaco, sem og frágang á end-
anlegum samningum. Áætlað sé að
þeirri vinnu ljúki á næstu fjórum til
sex vikum.
Pharmaco kaupir tyrk-
neskt lyfjafyrirtæki
Gerir félaginu kleift að ná fótfestu á nýjum mörkuðum
KÖGUN hf. og eigendur meiri-
hluta hlutafjár Landsteina-Strengs
hf. eru í viðræðum um kaup Kögunar
á félaginu. Skýrast mun á síðari stig-
um hversu stór hlutur verður keypt-
ur ef af verður, en ljóst er að um er að
ræða a.m.k. 56,5% hlut í Land-
steinum-Streng hf., að því er fram
kemur í tilkynningu til Kauphallar Ís-
lands.
Að sögn Gunnlaugs Sigmunds-
sonar, forstjóra Kögunar, eru 56,5%
af hlutafé Landsteina-Strengs í eigu
16–18 lífeyrissjóða. Annað hlutafé er í
eigu Iðu, sem er að stærstum hluta í
eigu Brúar fjárfestingarfélags. Sem
er að fullu í eigu Fjárfestingarfélags-
ins Straums.
Segir Gunnlaugur að stefnt sé að
því að Kögun eignist allt hlutafé í
Landsteinum-Streng ef samningar
um það nást.
Vonast er til að samningaviðræður
gangi hratt fyrir sig og að þeim ljúki
fyrir miðjan desembermánuð.
Landsteinar-Strengur hf. tók til
starfa 1. október síðastliðinn eftir
sameiningu Landsteina hf. og
Strengs hf. Samanlögð velta félag-
anna á árinu 2003 er áætluð á bilinu
1.000–1.100 milljónir króna.
Landsteinar-Strengur starfar á
sviði viðskiptahugbúnaðar og upplýs-
ingakerfa fyrir fyrirtæki og hefur
m.a. lagt áherslu á MBS Navision
hugbúnað og lausnir.
Gunnlaugur segir að stefnt sé að
því að reka Landsteina-Streng áfram
sem sérstakt félag líkt og Ax hugbún-
aðarhús, sem Kögun keypti fyrr á
árinu, og Hugur, dótturfélags EJS,
sem Kögun er að ganga frá kaupum á
af Dseta, stærsta hluthafa EJS.
Það hefur ávallt verið stefna Kög-
unar að dótturfélög séu rekin sjálf-
stætt þrátt fyrir að þau falli undir
samstæðu Kögunar, að sögn Gunn-
laugs.
Hann segir að þessi félög hafi öll
átt í miklum erfiðleikum og verið rek-
in með tapi. Segist hann vonast til
þess að þessu verði hægt að snúa við
á næstu tveimur árum.
Kögun hf. að kaupa
Landsteina-Streng hf.
Seljendur eru hópur
lífeyrissjóða
Morgunblaðið/Eggert
ÍSLANDSBANKI hefur keypt
Framtak fjárfestingarbanka af
Fjárfestingarfélaginu Straumi fyrir
um 51⁄2 milljarð króna. Áður en
kaupin gengu í gegn keypti
Straumur þær eignir sem teljast til
áhættufjárfestinga, þar með talið
nánast öll skráð og óskráð hluta-
bréf út úr Framtaki.
Að sögn Björns Björnssonar, að-
stoðarforstjóra Íslandsbanka, verð-
ur Framtak fjárfestingarbanki sam-
einaður Íslandsbanka. Hann segir
það sem eftir standi í Framtaki
þegar Straumur hafi keypt eignir
út úr bankanum teljist til hefðbund-
innar bankastarfsemi, að stærstum
hluta útlán og skuldabréf, og það
falli vel að rekstri Íslandsbanka.
Þórður Már Jóhannesson, fram-
kvæmdastjóri Fjárfestingarfélags-
ins Straums, segist vera mjög sátt-
ur við söluna á Framtaki
fjárfestingarbanka og að gott verð
hafi fengist fyrir bankann. Hann
segir að ekki verði um mikla breyt-
ingu að ræða í starfsemi Straums
vegna þessa þar sem Framtak hafi
áður verið að fullu í eigu Straums,
en reksturinn verði þó skýrari og
einfaldari. Aðspurður segir Þórður
Már að fjárfesting Straums í Fram-
taki hafi skilað félaginu góðum arði
en vill ekki nefna neina tölu í því
sambandi.
Straumur kaupir hlutabréf
Í Kauphöll Íslands var í gær til-
kynnt um nokkrar þeirra eigna sem
Straumur keypti af Framtaki.
Straumur keypti 2,3% í Sölumið-
stöð hraðfrystihúsanna á 192 millj-
ónir króna og á nú 17,3% í félaginu.
Þá keypti Straumur 18,3% hlut í
Opnum kerfum, sem er að mark-
aðsverði rúmur einn milljarður
króna, og á nú 20,7% í því félagi.
Straumur keypti einnig 6,9% í Mar-
el, sem eru tæplega 1⁄2 milljarðs
króna virði, og á nú 7,6% í því fé-
lagi. Loks keypti Straumur 22,6% í
Vaka DNG, sem eru tæplega 14
milljóna króna virði, og á eftir
kaupin 26,9% í því félagi.
Íslandsbanki
kaupir Framtak
af Straumi
Straumur kaupir áhættufjárfestingarnar
GREININGARDEILD Kaup-
þings Búnaðarbanka telur að
Pharmaco hefði mátt gefa ná-
kvæmari upplýsingar um kaup fé-
lagsins á tyrkneska lyfjafyrirtæk-
inu Fako en gert var í
fréttatilkynningu félagsins í gær.
Þetta kom fram í hálf fimm frétt-
um bankans í gær.
Telur greiningardeildin að vegna
þess mikla áhuga sem er á
Pharmaco í Kauphöllinni og þess
mikla vægis sem það hefur í Úr-
valsvísitölunni sé nauðsynlegt að
geta nokkuð til um efnahag Fako
þar sem upplýsingar um hann sé
ekki að finna í fréttatilkynningunni.
„Til að átta sig á hversu góð
kaup Fako eru þarf að bera Fako
saman við heildarverð, ekki er
hægt að mæla verðmæti hlutafjár
sem margfeldi af EBITDA, þar
sem EBITDA er nálgun við sjóð-
streymi sem á að þjónusta alla
kröfuhafa fyrirtækisins,“ segir í
hálf fimm fréttum. „Ef við reynum
að meta heildarvirði fyrirtækisins
sem margfeldi af EBITDA, þarf að
áætla skuldir félagsins, en slíkar
áætlanir eru óhjákvæmilega mjög
ónákvæmar.“
Greiningardeildin segir að þegar
tekið hafi verið tillit til þess að
Pharmaco muni lána Fako 15 millj-
ónir dollara til að endurfjármagna
hluta af skammtímaskuldbind-
ingum félagsins, og jafnframt þeg-
ar tekið hafi verið tillit til þess að
meðalfjármagnskostnaður Pharma-
co í síðustu greiningu Kaupþings
Búnaðarbanka hafi verið 10,9%,
megi ætla að heildarvirðið sé að
minnsta kosti orðið 94 milljónir
dollara.
Um vaxtarmöguleika Fako segir
greiningardeild Kaupþings Bún-
aðarbanka að samkvæmt heimasíðu
Fako séu 60,2% af veltu fyrirtæk-
isins sala á pensilíni. Þrátt fyrir að
langt sé síðan pensilín hafi komið á
markað sé framleiðsla þess vanda-
söm. Verksmiðjur Fako séu með
samþykki MCA, breska lyfjaeft-
irlitsins, inn á markaði Evrópusam-
bandsins og samþykktar af banda-
ríska lyfjaeftirlitinu, FDA.
„Að mati Greiningardeildar er
Fako því vart vaxtarfyrirtæki í nú-
verandi mynd, hins vegar kemur
fram í frétt Pharmaco að Fako geri
ráð fyrir að setja 10 ný lyf á mark-
að í Tyrklandi á næsta ári. Það er
einnig rétt að hafa í huga að
Pharmaco hefur tekist mjög vel til
með að sameina þau fyrirtækis sem
það hefur keypt fram til þessa.“
Óbreytt verðmat
Í hálf fimm fréttum segir að grein-
ingardeildin geti ekki tekið afstöðu
til verðsins sem greitt er fyrir
Fako út frá þeim upplýsingum sem
nú liggja fyrir. Hún breyti ekki
fyrra verðmati sínu á Pharmaco
sem er 27,6 en gengi Pharmaco er
nú 36,5 og því sé ekki mælt með
kaupum.
„Greiningardeild telur mögulegt
að Pharmaco hafi gert góð kaup í
Fako þrátt fyrir að hér sé litið á
þau með gagnrýnum augum. Grein-
ingardeild mælir því með að bréf
Pharmaco séu höfð með í vel
dreifðum eignasöfnum, enda starfi
fyrirtækið á miklum vaxtarmark-
aði, miklar væntingar sem speglist
í núverandi verði bréfanna geri þau
hins vegar að áhættusömum fjár-
festingakosti,“ segir í hálf fimm
fréttum Kaupþings Búnaðarbanka.
Nákvæmari
upplýsingar vantar
Greiningardeild Kaupþings Búaðarbanka
gagnrýnir upplýsingagjöf Pharmaco