Fréttablaðið - 17.11.2012, Blaðsíða 32

17. nóvember 2012 LAUGARDAGUR| HELGIN | 32
Burlington Loan Management lýsti 79,6 milljarða
kröfu í bú Kaupþings samkvæmt síðasta kröfuhafa-
lista sem birtist opinberlega. Fjölmargir viðmæl-
endur Fréttablaðsins segja fyrirtækið vera á meðal
allra stærstu kröfuhafa bankans og því ekki ólíklegt
að þeir hafi bætt vel við sig síðan eða að Burling-
ton/Davidson Kempner hafi lýst fleiri kröfum undir
öðru nafni.
➜ Eftirsóknarvert eignasafn
Eignir Kaupþings voru metnar á 861,3 milljarða króna um mitt þetta ár.
Þar af eru 373 milljarðar í reiðufé, sem mun að hluta til verða notað til
að greiða út þá kröfuhafa sem verða ekki í eigendahópnum. Auk þess eru
yfir 200 milljarðar króna af lánum til viðskiptavina í búinu, 64 milljarðar
króna af afleiðum og virði dótturfélaga er um 126 milljarðar króna. Þar
munar mestu um 87 prósenta hlut í Arion banka, eins þriggja stærstu
banka landsins sem á stóran hluta af skuldum einstaklinga og fyrirtækja á
Íslandi.
➜ Mörg mikilvæg íslensk fyrirtæki
Kaupþing og dótturbankinn Arion banki eiga líka meira en 50 prósenta
hlut í Klakka/Exista og eru því ráðandi í því félagi. Klakki á allt hlutafé í
Skiptum, móðurfélagi Símans, Mílu og Skjásins, VÍS, LÍFÍS og Lýsingu. Um
er að ræða nokkur af stærstu fyrirtækjum landsins.
Arion banki á líka um þriðjungshlut í Bakkavör Group, sem var stærsta
fyrirtæki á Íslandi þar til það var flutt úr landi fyrr á þessu ári. Burlington-
sjóðurinn hefur verð duglegur að kaupa upp kröfur og hluti í því félagi líka
og á nú um fimm prósent í Bakkavör. Viðmælendur Fréttablaðsins segja
þau uppkaup strategísk og tengjast sterkri stöðu sjóðsins í Kaupþingi.
Auk þessa á Arion banki eignaumsýslufélagið Eignabjarg. Helstu eignir
þess í dag eru 42,7 prósenta hlutur í Reitum, áður Landic Property, einu
stærsta fasteignafélagi landsins og um fimm prósenta hlutur í Högum. Þá
á Eignabjarg allt hlutafé í Fram Foods sem sérhæfir sig í framleiðslu og
sölu á kældum sjávarafurðum.
Samkvæmt lista yfir kröfuhafa sem
Gylfi Magnússon, þáverandi efnahags-
og viðskiptaráðherra, birti sem svar
við fyrirspurn á Alþingi í júní 2010, er
Burlington Loan Management stærsti
einstaki kröfuhafi Glitnis með 5,64
prósent allra almennra krafna. Nafn-
virði þeirra á þeim tíma var 142,5 milljarðar króna.
Slitastjórn Glitnis hefur hins vegar gefið út að líklega
muni almennir kröfuhafar tapa á bilinu 70 til 75
prósentum krafna sinna. Því má ætla að virði krafna
Burlington sé á bilinu 35 til 43 milljarðar króna. Það
er mun meira en sjóðurinn borgaði fyrir kröfurnar, ef
miðað er við gangvirði þeirra á þeim tíma sem hann
var að kaupa flestar kröfur sínar hérlendis.
Á meðal kröfuhafa Glitnis eru líka önnur félög sem
tengjast Burlington. Þannig á Klakki, sem hét áður
Exista, sjöundu hæstu kröfuna samkvæmt listan-
um sem Gylfi birti, og Skipti, dótturfélag Klakka,
á líka mjög háa kröfu. Burlington er í raun næst-
stærsti eigandi Klakka á eftir þrotabúi Kaupþings og
dótturbanka þess, Arion banka. Þar sem Burlington er
á meðal stærstu kröfuhafa, og væntanlegra eigenda
Kaupþings, hefur sjóðurinn alla möguleika á að gera
sig breiðan innan Klakka.
Því er ljóst að Burlington, og þar af leiðandi
Davidson Kempner, verða ráðandi innan Glitnis ef
nauðasamningar bankans verða kláraðir.
➜ Hvað á Glitnir?
Eignir þrotabús Glitnis voru metnar á 862 milljarða
króna um mitt þetta ár eftir að það gerði upp við
forgangskröfuhafa í búið með 105,6 milljarða króna
greiðslu í mars. Stærsti einstaki eignaflokkurinn er
reiðufé upp á 353 milljarða króna og má ætla að þorri
þess myndi fara í að greiða út til þeirra kröfuhafa sem
myndu ekki eiga í Glitni eftir nauðasamninga. Stærsti
hluti annarra eigna eru annars vegar lán til viðskipta-
vina, að langstærstu leyti í erlendri mynt, upp á 279
milljarða króna og eignarhlutir í dótturfélögum upp á
117 milljarða króna. Þar skiptir 95 prósenta eignar-
hlutur í Íslandsbanka auðvitað langmestu máli.
Á meðal annarra eigna sem Glitnir á eru 93
prósenta hlutur í Lyfju, stærstu apótekakeðju lands-
ins. Þá á búið 40,16 prósenta hlut í Stoðum, sem áður
hétu FL Group. Helsta íslenska eign Stoða er um 40
prósenta hlutur í Tryggingamiðstöðinni (TM), gangi
fyrirhuguð sala á 60 prósenta hlut í henni eftir.
TM á síðan hlut í mörgum vel þekktum og mikil-
vægum íslenskum fyrirtækjum. Félagið á tæplega
5,4 prósenta hlut í HB Granda, tæplega tíu prósenta
hlut í Samherja, 5,4 prósenta hlut í MP banka og 2,6
prósenta hlut í smásölurisanum Högum. Sum þessara
félaga eiga síðan hluti í öðrum. Sem dæmi á Samherji
hlut í Jarðborunum og 35 prósenta hlut í Olís.
➜ Á í Icelandair
Íslandsbanki, ein stærsta einstaka eign Glitnis, á síðan
hlut í nokkrum félögum fyrir utan það að vera eigandi
nokkuð stórs hluta skulda íslenskra einstaklinga
og fyrirtækja. Helsta eign Íslandsbanka í fyrirtæki í
óskyldum rekstri er 11,6 prósenta hlutur í Icelandair,
sem gerir hann að fjórða stærsta eiganda þjóðarflug-
félagsins.
EIGNAVEFUR DAVIDSON
KEMPNER Á ÍSLANDI
ALMC
STRAUMUR
FJÁRFESTINGA-
BANKI.
klakki/
FRAM
FOODS
LÍFÍS
NÝI LANDS-
BANKINN
EYRIR
INVEST
PROMENS
REITIR
Þrotabú Landsbankans er í allt
annarri stöðu en hin vegna
Icesave, enda fer þorri eigna þess
til forgangskröfuhafa. Þó er gert
ráð fyrir að almennir kröfuhafar
fái yfir fimm prósent af kröfum
sínum til baka.
Fjórir sjóðir í stýringu hjá Davidson Kempner lýstu
kröfum upp á rúma tíu milljarða króna í bú Lands-
bankans samkvæmt kröfuhafaskrá sem birt var í lok
árs 2009. Fréttablaðið óskaði eftir að fá uppfærða
skrá hjá slitastjórn bankans, FME og Seðlabankanum
en var hafnað.
Sem stendur eiga kröfuhafar Landsbankans 18,7
prósenta hlut í nýja Landsbankanum. Því fer þó fjarri
að uppgjöri milli nýja og gamla Landsbankans sé
lokið og alls ekki ómögulegt að kröfuhafarnir geti
eignast stærri hlut.
➜ Skuldabréf upp á 300 milljarða
Þegar samið var um uppskiptingu eigna Landsbank-
ans fylgdu tvö skuldabréf með yfir til nýja bankans.
Annars vegar er um að ræða svokallað skilyrt
skuldabréf sem getur orðið 92 milljarða króna virði
og á þá að greiðast í evrum í mars 2013. Verði það
greitt upp mun þrotabúið skila eignarhluta sínum
til íslenska ríkisins og starfsmanna nýja Lands-
bankans.
Hins vegar er um að ræða svokölluð A-skuldabréf
sem gefin voru út vegna mismunar á virði yfir-
tekinna eigna og skulda. Þau eiga að endurgreiðast
í erlendum gjaldmiðlum og lokagjalddagi er í
október 2018, tíu árum eftir fall bankans.
Nýi Landsbankinn hefur þegar greitt 73 milljarða
króna vegna þessara skuldabréfa en eftirstöðvar
þeirra eru 209 milljarðar króna. Fyrsti gjalddagi er
í apríl 2015 og sá síðasti í október 2018. Samtals
þarf nýi Landsbankinn því að greiða þeim gamla
um 300 milljarða króna á næstu árum.
Þar sem aðgengi íslenskra banka að erlendri fjár-
mögnun er ekkert þá er ljóst að endursemja þarf um
þessar skuldir. Samningaviðræður við slitastjórnina
eru þegar hafnar. Alls óvíst er hvort vilji sé til þess að
lengja í þessum lánum og mögulegt að kröfuhafarnir
vilji taka frekari hlut í nýja bankanum til að gera þau
upp.
➜ Á mikið af eignum
Helstu innlendu eignir þrotabús Landsbankans eru
stór hlutur í Eimskip og Nýi Landsbankinn, sem
á mikið af eignum á Íslandi. Hann á til dæmis 25
prósenta hlut í Regin, einu stærsta fasteignafélagi
landsins, og á 27,6 prósent í Framtakssjóði Íslands
(FSÍ), sem á tæplega helmingshlut í N1 og Promens,
allt hlutafé í Icelandic Group, 79 prósent í Vodafone,
75 prósent í Advania og tólf prósenta hlut í Ice-
landair.
Þá á bankinn eignarhaldsfélagið Horn, sem var
fært inn í systurfélagið Landsbréf fyrr á þessu ári.
Þar inni eru meðal annars hlutur í Eimskip, helm-
ingshlutur í Promens, hlutur í Stoðum (áður FL
Group), og 12,5 prósenta hlutur í Eyri Invest, stærsta
einstaka eiganda Marels. Auk þess á Landsbankinn
sjálfur 13 prósenta hlut í Marel.
Landsbanki: Enn ekki ljóst hvernig uppgjörið endarKaupþing: Eiga í Klakka og Bakkavör
skírteini (e. profit participation
notes) sem eru síðan seld viðskipta-
vinum sjóða hans. Samkvæmt árs-
reikningi Burlington fyrir árið
2011, sem Fréttablaðið hefur undir
höndum, hafa alls verið gefin út, og
seld, slík skírteini fyrir 1.923 millj-
ónir dala, eða tæplega 250 millj-
arða króna á gengi dagsins í dag.
Fyrir þessa gríðarlega háu upphæð
hefur sjóðurinn keypt skuldabréf
og hlutabréf.
Hlutdeildarskírteinin voru skráð
í írsku kauphöllina 2010 og geta því
afar auðveldlega skipt um eigend-
ur. Því er ómögulegt að festa fingur
á hverjir eru endanlegir eigendur
þeirra krafna sem Burlington á.
Í ársreikningnum kemur fram
að hlutdeildarskírteinin verði gerð
upp eftir fimm ár hið minnsta. Því
er ljóst að þar er horft til lengri
tíma en allra óþolinmóðustu kröfu-
hafarnir sem keyptu kröfur á bank-
ana gera.
38 prósent á Íslandi
Í ársreikningnum kemur fram að
38 prósent allra fjárfestinga sjóðs-
ins hafi verið á Íslandi. Það þýðir að
hann hafi fjárfest hérlendis fyrir
rúmlega 94 milljarða króna. Stærst-
ur hluti fjárfestinga Burlington er í
fjármálafyrirtækjum.
Sú fjárfesting hefur vaxið jafnt
og þétt. Árið 2009, á fyrsta starfsári
Burlington, fjárfesti sjóðurinn fyrir
um 317 milljónir dala á Íslandi, eða
um 41 milljarð króna. Árið eftir
meira en tvöfölduðust fjárfestingar
Burlington á Íslandi og voru um 700
milljónir dala, 90 milljarðar króna,
í lok árs 2010. Í fyrra virðist síðan
hafa hægst töluvert á.
Vert er að taka fram að þær
tölur sem rætt er um hér að ofan
eru umfang þeirra peninga sem
hefur verið eytt í að kaupa kröfur á
íslenska aðila. Á árinu 2009 og fram-
an af árinu 2010 voru slíkar kröfur
seldar á mjög lágu verði af kröfu-
höfum sem vildu ekki bíða eftir upp-
gjöri þrotabúa gömlu íslensku bank-
anna heldur fá eitthvað fyrir sinn
snúð strax. Sjóðir á borð við Burl-
ington keyptu þær kröfur í þeirri
von að virði þeirra myndi hækka
þegar fram liðu stundir.
Gríðarleg arðsemi
Viðmælendur Fréttablaðsins
telja nær öruggt að það muni
fást á bilinu 25 til 30 prósent upp
í almennar kröfur á bæði Glitni
og Kaupþing. Miðað við þann
tíma sem Burlington keypti kröf-
ur sínar á bankana tvo er ljóst að
virði þeirra hefur margfaldast og
eigendur hlutdeildarskírteina geta
búist við því að fá mikla ávöxtun á
fjárfestingu sína, enda keyptu þeir
þorra krafna sinna á hrakvirði.
Glitnir: Eftir miklu að slægjast