Fréttablaðið - 29.08.2007, Blaðsíða 12

Fréttablaðið - 29.08.2007, Blaðsíða 12
MARKAÐURINN 29. ÁGÚST 2007 MIÐVIKUDAGUR12 H É Ð A N O G Þ A Ð A N Áhrif svokallaðra jöklabréfa, eða krónubréfa, á íslenska hagkerf- ið eru á heildina litið jákvæð að mati Stefáns Þórs Sigtryggsson- ar, sérfræðings í fyrirtækjaþjón- ustu SPRON. Stefán Þór útskrif- aðist með BS í viðskiptafræði- fjármálum frá Háskóla Íslands nú í vor, og fjallaði lokaritgerð hans um jöklabréf og áhrif þeirra á íslenska hagkerfið. Jöklabréf, eða krónubréf, nefn- ast skuldabréf sem gefin eru út í íslenskum krónum á erlendum skuldabréfamarkaði. Fjárfest- ar; innlendir sem erlendir, kaupa bréfin og verða að greiða fyrir með íslenskum krónum. Sé um erlendan fjárfesti að ræða verður hann að afla fjárins á innlendum gjaldeyrismarkaði; hinn erlendi útgefandi fær þannig andvirði skuldabréfaútboðsins í íslensk- um krónum, meðan kaupand- inn eignast skuldabréf í íslensk- um krónum, og ber þá gjaldeyris- áhættu sem því fylgir. Krónubréfaútgáfa hófst á haustdögum árið 2005 og hafa síðan verið gefin út bréf fyrir 526 milljarða króna. Umsvifa- mestu útgefendurnir eru þýski ríkisbankinn KFW, austurríska ríkið, hinn hollenski Rabo-banki og Evrópski fjárfestingabankinn (EIB). Ýmsir hafa lýst áhyggjum af því að þegar krónubréfin falli á gjalddaga geti það haft voveifleg- ar afleiðingar fyrir krónuna og jafnvel fellt gengið á einum degi. Stefán Þór segir málið þó ekki svo einfalt „Ég kemst að þeirri niður- stöðu í ritgerðinni að stórir gjald- dagar krónubréfa felli ekki geng- ið eitt og sér, heldur þyrfti til nokkra samverkandi þætti. Það gæti til að mynda orðið þungur baggi ef í kjölfar stórs gjalddaga fylgdi krísa eins og sú sem riðið hefur yfir markaði vegna annars flokks húsnæðislána í Bandaríkj- unum.“ Alls hafa verið gefin út krónu- bréf fyrir um tvö hundruð millj- arða íslenskra króna það sem af er ári, en á móti hafa fallið á gjalddaga bréf að andvirði 65 milljarða. Framundan eru nokkr- ir stórir gjalddagar; í september koma bréf fyrir níutíu milljarða á gjalddaga, og fyrir um sjötíu milljarða í janúar „Það er engin ástæða út af fyrir sig til að óttast þessa gjalddaga. Markaðurinn er framsýnni en svo. Þegar krónu- bréfin eru gefin út eru áhrif- in á gengið metin fram í tímann, þannig að ekki er að vænta ein- hverra skella þegar gjalddagarn- ir renna upp.“ Í mars 2006 féll gengi krón- unnar nokkuð skarpt vegna nei- kvæðrar umfjöllunar um íslenskt viðskiptalíf erlendis. Stefán segir þá krísu raunar birtingarmynd þess sem gæti gerst ef þættir á borð við mikinn samdrátt fast- eignaverðs eða krísu á erlendum eða innlendum verðbréfamörk- uðum kæmu beint ofan í stór- an gjalddaga krónubréfa. „Hætt- an er vissulega fyrir hendi. Hins vegar verðum við að hafa í huga að við höfum framtíð krónubréfa- útgáfunnar í eigin höndum að nokkru leyti. Lánseftirspurnin er það sem heldur þeim gangandi, og þegar við hættum að taka lán á þeim háu vöxtum sem bjóðast líður útgáfan undir lok.“ Stefán veltir einnig fyrir sér áhrifum krónubréfaútgáfunnar á íslenska hagkerfið til lengri og skemmri tíma. Hann telur að- komu erlendra fjárfesta gríðar- lega mikilvæga; með því dýpki íslenski markaðurinn og velta aukist. „Til skamms tíma getur jöklabréfaútgáfan hins vegar ógnað stöðugleika hagkerfisins, að því gefnu að samfara stór- um gjalddaga verði atburðir sem reynast krónunni erfiðir. Þessi möguleiki er fyrir hendi, þótt maður sjái ekki endilega í hendi sér að von sé á slíkum atburð- um,“ segir Stefán, og bætir við: „Niðurstaða mín er hins vegar sú að jöklabréfaútgáfan sé já- kvæð fyrir efnahagslífið, og ein skýrasta birtingarmynd þeirrar alþjóðavæðingar sem þar hefur orðið undanfarin misseri.“ Krónubréf fella ekki gengið ein og sér Útgáfa krónubréfa er ein birtingarmynd þeirrar alþjóðavæðingar sem gengið hefur yfir íslenska hagkerfið undanfarin ár, að mati Stefáns Þórs Sigtryggssonar sérfræðings hjá Spron. Jón Skaftason ræddi við Stefán, sem skrifaði lokaritgerð í viðskipta- fræði um jöklabréfaútgáfu nú í í vor. COGNOS RÁÐSTEFNA ÞAR MÆTA STJÓRNENDUR SEM VILJA MEIRI YFIRSÝN. ÁRANGUR AF YFIRSÝN ÞETTA ERU STJÓRNENDUR SEM NÁ BETRI ÁRANGRI.

x

Fréttablaðið

Beinir tenglar

Ef þú vilt tengja á þennan titil, vinsamlegast notaðu þessa tengla:

Tengja á þennan titil: Fréttablaðið
https://timarit.is/publication/108

Tengja á þetta tölublað:

Tengja á þessa síðu:

Tengja á þessa grein:

Vinsamlegast ekki tengja beint á myndir eða PDF skjöl á Tímarit.is þar sem slíkar slóðir geta breyst án fyrirvara. Notið slóðirnar hér fyrir ofan til að tengja á vefinn.