Morgunblaðið - 22.03.2017, Side 16

16 FRÉTTIRViðskipti | Atvinnulíf
MORGUNBLAÐIÐ MIÐVIKUDAGUR 22. MARS 2017
Mikið úrval mælitækja og verkfæra
fyrir raftækniiðnaðinn
Ármúla 17, 108 Reykjavík, sími 552 8636, mbr.is
Allt fyrir raftækni
Mælitæki og verkfæri
Skannaðu kóð-
ann til að sjá
gengið eins og
það er núna á
BAKSVIÐ
Stefán E. Stefánsson
ses@mbl.is
Með kaupum fjögurra vogunarsjóða á
ríflega 29% hlut í Arion banka, og til-
kynnt var á sunnudag, tryggja
stærstu eigendur Kaupþings sér
áframhaldandi eignarhald á bankan-
um. Gengur það þvert gegn markmið-
um stjórnvalda sem opinberuð voru í
júní 2015 og miðuðu m.a. að því að
fyrirbyggja frekari aðkomu vogunar-
sjóða að bankakerfinu í kjölfar losun-
ar fjármagnshafta. Margt bendir til
að kaupendurnir muni geta greitt fyr-
ir hlutinn með fjármunum sem Arion
banki hefur reitt af hendi til Kaup-
þings á umliðnum misserum.
Samkvæmt heimildum Morgun-
blaðsins var það skilyrði sett fyrir
nauðasamningsgerð Kaupþings að
búið gæfi út og framseldi skuldabréf
að upphæð 84 milljarðar króna sem
tryggt yrði með veði í skuldabréfum
útgefnum af Arion banka og hlut
Kaupþings í Kaupskilum, en það er fé-
lagið sem haldið hefur utan um 87%
hlut Kaupþings í bankanum. Skulda-
bréf þetta þarf að greiðast á innan við
þremur árum og inn á það má aðeins
greiða með söluandvirði bankans.
Vextir af skuldabréfinu hafa hins veg-
ar verið greiddir árlega.
Kaupverðið hið sama og upp-
greiðslan af skuldabréfinu
Stærstu eigendur Kaupþings hafa
keypt ríflega 29% hlut í Arion banka,
og tryggt sé kauprétt að 22% til við-
bótar. Fyrir 29% hlut í bankanum
greiða þeir 49 milljarða inn á skulda-
bréfið sem gefið var út til að tryggja
að eigendabreytingar yrðu á bankan-
um. Nýti þeir sér fyrrnefndan kaup-
rétt á sama eða svipuðu gengi og í við-
skiptunum sem nú þegar hafa verið
handsöluð, greiða þeir um 85 millj-
arða fyrir hlutinn í bankanum.
Er að sögn sérfræðinga sem Morg-
unblaðið hefur rætt við ekki talið að
tilviljun ráði að kaupverðið sé nær hið
sama og uppgreiðslufjárhæð skulda-
bréfsins sem Kaupþing gaf út og
skuldbatt sig til að standa skil á innan
tilskilins tímafrests.
Stjórnvöld voru meðvituð um að
fléttur gætu komið upp
Samkvæmt heimildum Morgun-
blaðsins voru stjórnvöld meðvituð um
hættuna af því að flétta af þessu tagi
yrði sett upp á vettvangi Kaupþings
en hins vegar hafi þær ekki verið
taldar eins miklar og í tilfelli Glitnis.
Þar hafi hættan verið metin svo mikil
að fjárfestar með skammtímasjónar-
mið að leiðarljósi yrðu ráðandi í eig-
endahópi Íslandsbanka, að ófrávíkj-
anlegt skilyrði hafi verið sett fyrir því
að bankinn yrði afhentur stjórnvöld-
um. Við mat á hættunni af fléttum af
þessu tagi hafi einnig verið færð í orð
sú áhætta að eigendur Kaupþings
myndu selja sjálfum sér bankann á
mjög lágu verði, og því hafi hluti stöð-
ugleikaskilyrðanna verið að ríkið
hefði forkaupsrétt að hlut félagsins í
bankanum ef söluverðið yrði lægra
en 0,8 krónur á hverja krónu eigin
fjár. Samkvæmt upplýsingum frá
Kaupþingi er miðað við það í kaupum
vogunarsjóðanna fjögurra að kaup-
verðið sé 0,81 króna á hverja krónu
eigin fjár. Eins og bent var á í Morg-
unblaðinu í gær byggir sá útreikning-
ur hins vegar á 9 mánaða uppgjöri
bankans 2016. Sé miðað við stöðu eig-
in fjár í árslok er gengi hlutarins 0,79
krónur á hverja krónu.
Uppgreiðsla bréfsins losar um
tæpa 100 milljarða króna
Eitt helsta stöðugleikaskilyrðið
sem stjórnvöld settu fyrir nauða-
samningi Kaupþings fólst í því að
félagið myndi lengja í erlendri fjár-
mögnun Arion banka. Þannig var
ákveðið að Arion banki gæfi út
skuldabréf í erlendum gjaldeyri að
fjárhæð ríflega 747 milljónir Banda-
ríkjadala, sem á þeim tíma jafngilti
um 97 milljörðum króna, Kaupþing
myndi kaupa bréfið og greiða fyrir
það með innlánum sínum í erlendum
gjaldeyri hjá Arion banka.
Nú þegar hefur Arion banki á
grundvelli endurfjármögnunar ýmis-
konar endurgreitt um 650 milljónir
dollara af bréfinu. Hins vegar fylgir
sá böggull skammrifi fyrir Kaupþing
að félagið hefur ekki heimild til að
koma endurgreiðslum þessum í hend-
ur eigenda sinna. Stöðugleikaskilyrði
stjórnvalda binda féð í ranni Kaup-
þings sjálfs þar til að skuldabréfið
sem Kaupþing gaf út að fjárhæð 84
milljarðar króna, hefur verið greitt
upp.
Verði gengið frá sölu á 22% hlut í
Arion banka á næstu mánuðum á
svipuðu gengi og í viðskiptum nýlið-
innar helgar, hvort sem kaupendur
þar verða vogunarsjóðirnir fjórir eða
einhverjir aðrir, losnar því að
minnsta kosti um 650 milljónir doll-
ara, sem nú eru í fórum Kaupþings en
munu renna til eigenda þess, meðal
annars sjóðanna fyrrnefndu.
Salan á Arion getur losað
milljarðatugi til kaupenda
Morgunblaðið/Eggert
Fjármögnun Arion banki hefur á grundvelli endurfjármögnunar endurgreitt Kaupþingi um 650 milljónir dollara.
 Stöðugleikaskilyrði stjórnvalda áttu að girða fyrir aðkomu sjóðanna að bankanum
Fjármögnun
» Kaupþing tryggði árið 2015
erlenda fjármögnun til Arion
banka að fjárhæð 750 milljónir
dollara, sem þá jafngildi 97
milljörðum króna.
» Arion banki hefur nú endur-
greitt Kaupþingi 650 milljónir
dollara.
» Hinir endurgreiddu fjár-
munir eru fastir inni í Kaup-
þingi þar til félagið hefur gert
upp skuldabréf sitt að fjárhæð
84 milljarðar gagnvart íslenska
ríkinu.
fall, sem hafði í för með sér minni
flutninga.
Þrátt fyrir að IFS telji að Eim-
skip sé vanmetið á markaði um
þessar mundir, byggt á því að nú-
virða sjóðstreymi, er varpað ljósi á
að samkvæmt kennitölugreiningu
sé Eimskip metið hærra á markaði
en keppinautar erlendis. En IFS
gerir ráð fyrir að EBITDA-
hagnaður Eimskips muni vaxa vel á
milli ára á meðan alþjóðlega sé tal-
ið að EBITDA í flutningum muni
dragast saman. helgivifill@mbl.is
IFS greining ráðleggur fjárfestum
að kaupa í Eimskip í nýju verðmati
sem Morgunblaðið hefur undir
höndum. Í fyrra mati fyrirtækisins
ráðlagði IFS fjárfestum að halda í
bréf flutningafélagsins. Samkvæmt
verðmatinu eru bréfin metin á
360,7 krónur á hlut, sem var 13%
hærra en þegar verðmatið var birt
og um 10% hærra en gengi Eim-
skips við lokun markaða í gær.
Samkvæmt verðmatinu eru horf-
ur félagsins fyrir árið 2017 góðar
og er þess vænst að flutningar til
og frá landinu haldi áfram að
aukast. Að því sögðu mun fyrsti
ársfjórðungur bera þess glöggt
merki að sjómenn hafi farið í verk-
Telja tækifæri í Eimskip
 IFS væntir þess
að flutningar haldi
áfram að aukast
Flutningar IFS gerir ráð fyrir að EBITDA Eimskips muni vaxa á milli ára.
● Fjármála- og efnahagsráðherra hefur
skipað fimm manna hóp til að vinna
skýrslu um erlendar fjárfestingar líf-
eyrissjóðanna. Í hópnum eru Gylfi
Magnússon, formaður, Hersir Sigur-
geirsson, Þórey S. Þórðardóttir, Ólafur
Sigurðsson og Fjóla Agnarsdóttir.
Hópur um erlendar fjár-
festingar lífeyrissjóða
22. mars 2017
Gengi Kaup Sala Mið
Dollari 108.08 108.6 108.34
Sterlingspund 134.1 134.76 134.43
Kanadadalur 80.92 81.4 81.16
Dönsk króna 15.628 15.72 15.674
Norsk króna 12.745 12.821 12.783
Sænsk króna 12.237 12.309 12.273
Svissn. franki 108.25 108.85 108.55
Japanskt jen 0.9583 0.9639 0.9611
SDR 146.67 147.55 147.11
Evra 116.19 116.85 116.52
Meðalgengi/Viðskiptavog þröng 145.8196
Hrávöruverð
Gull 1232.05 ($/únsa)
Ál 1907.5 ($/tonn) LME
Hráolía 51.8 ($/fatið) Brent
● Sigríður Bene-
diktsdóttir, fyrrver-
andi fram-
kvæmdastjóri
fjármálastöðug-
leika hjá Seðla-
banka Íslands, mun
taka sæti í banka-
ráði Landsbankans
á aðalfundi sem
haldinn verður í
Hörpu síðdegis í
dag. Þetta kemur fram á vef bankans þar
sem fram koma tilnefningar sjö aðal-
manna og tveggja varamanna til banka-
ráðs.
Sigríður kemur ein ný inn sem aðal-
maður en fyrir eru sex bankaráðsmenn,
þau Helga Björk Eiríksdóttir, formaður
bankaráðsins, Magnús Pétursson vara-
formaður, Berglind Svavarsdóttir, Einar
Þór Bjarnason, Hersir Sigurgeirsson og
Jón Guðmann Pétursson.
Þá verður einnig bætt við nýjum vara-
manni, Ástu Dís Óladóttur, fyrrverandi
framkvæmdastjóra Fríhafnarinnar og nú
lektor við Háskóla Íslands. Fyrir er vara-
maður í bankaráð Landsbankans Samúel
Guðmundsson.
Fjölgað í bankaráði
Landsbankans
Sigríður
Benediktsdóttir
STUTT