Þjóðmál - 01.12.2013, Side 69

68 Þjóðmál VETUR 2013
fundinn með hagnaði þar sem gengi bréfa
bankans á eftirmarkaði leiðrétti sig sjaldnast
fyrir arðinum . Að minnsta kosti virðist
gengis þróun hlutabréfa Íslands banka benda
til þess að það hafi borgað sig að kaupa bréf í
bankanum nokkrum vikum og dögum fyrir
aðalfund . Á árunum 1997–2004 hækkuðu
bréf í bankanum að meðaltali um 7,6%
á tímabili sem spannaði frá mánuði fyrir
aðalfund og fram til dagsins eftir aðalfund .
Ávöxtunin nam 3,5% ef bréfin höfðu verið
keypt einni viku fyrir aðalfund .*
Staðreyndin er nefnilega sú að arðgreiðsl-
ur virðast hafa haft jákvæð áhrif á skamm-
tímaávöxtun hlutabréfa skráðra fyr ir tækja
á Íslandi, eftir bankahrunið .** Það ger ist
* Íslandsbanki var eitt fárra fyrirtækja á gamla
hlutabréfamarkaðnum sem gat kallast arðgreiðslufé-
lag . Árið 1992 samþykkti stjórn bankans stefnu um
að greiða 30-45% af hagnaði í arð . Þegar bankinn
var kominn í mikla útrás rúmum áratug síðar fór
hann að bjóða hluthöfum að taka arð í formi eigin
hlutabréfa bankans .
** Í þessari umfjöllun er hvorki tekið tillit til skatta
né viðskipta kostn aðar við kaup og sölu hlutabréfa .
Viðskipta kostn að ur er misjafn eftir því hvaða
fjárfestir á hlut að máli .
nefni lega sjaldan að markaðurinn leið rétti
mark aðs verð fyrirtækja í samræmi við arð .
Á ár un um 2009–2013 hafa ellefu fyrir tæki
á aðal listanum og First North greitt arð í
samtals 27 skipti (sjá töflu að ofan) . Áhrif
arð greiðslna á hlutabréfaverð eru með þeim
hætti að í 25 skipti hefur gengi bréfanna
hækkað í fyrstu viðskiptum að loknum
aðalfundi að teknu tilliti til arðsins . Það var
aðeins í tvö skipti sem markaðsverð lækkaði
í fyrstu viðskiptum í kjölfar arðgreiðslu . Í
23 skipti var verð bréfanna hærra einni
viku eftir arðgreiðslu en í aðeins fjögur
skipti hafði það lækkað . Nákvæmlega
það sama var uppi á teningnum einum
mánuði eftir arðgreiðslu . Það var aðeins
þegar litið var yfir aðeins lengra tímabil,
eða þrjá mánuði, sem áhrifin fjöruðu út .
Ellefu fyrirtæki greiddu arð fyrr á þessu ári .
Í tíu skipti leiðrétti hlutabréfaverð sig ekki
í fyrstu viðskiptum eftir aðalfund . Gengi
hlutabréfa í stóru félögunum Högum
(+0,85%), Össuri (+0,56%), Icelandair
Group (+0,51%) og Marel (+0,37%) hækk-
aði í fyrstu viðskiptum eftir aðalfund að