Þjóðmál - 01.12.2013, Page 70

Þjóðmál VETUR 2013 69
teknu tilliti til arðs . Áhrifin voru enn meiri
hjá fyrirtækjum þar sem viðskipti eru oft
strjál eins og BankNordik (+5,5%) og HB
Granda (+8,4%) . Af stærstu fyrirtækj um á
markaði var aðeins Eimskip (-0,3%) sem
lækkaði í kjölfar ákvörðunar aðalfundar um
greiðslu arðs .
Eftirspurn eftir hlutabréfum
Líklega er varasamt að draga þá ályktun að svipuð þróun komi til með að einkenna
ávöxtun á hlutabréfamarkaðnum á næstu
misserum . Einhvers konar markaðsbrestur
á sér stað þegar hlutabréfaverð leiðréttir
sig ekki fyrir arði . Hluthafar geta sjaldnast
vænst þess að eignarhlutur þeirra í skráðu
fyrirtæki aukist eftir að félagið hefur deilt
út hagnaði til þeirra . Ástæður fyrir þessari
þróun gætu legið í væntingum fjárfesta um
aukinn hagn að fyrirtækja (og þar með vöxt
arð greiðslna) og almennri eftirspurn eftir
hluta bréfum .
Verðmæti margra kauphallarfyrirtækja
hefur hækkað töluvert á síðustu árum í kjölfar
auk ins áhuga fjárfesta á hlutabréfa viðskipt-
um . Fjárfestar hafa verið mjög áhugasamir
um að kaupa hluti í hlutafjárútboðum
nokk urra fyrirtækja á síðustu mánuðum .*
Eftir hrunið hvarf nánast áhuginn fyrir
hluta bréfaviðskiptum og sökum lítillar
eftir spurnar var hlutabréfaverð almennt séð
lágt . Fábreytni í fjárfestingarkostum á Ís-
landi, þar sem ríkisskuldabréf voru nánast
eini kosturinn eftir fjármálahrunið, hefur
beint miklu fjármagni frá lífeyrissjóðum og
öðrum fjárfestum inn á hlutabréfamarkað
eftir því sem honum hefur vaxið ásmegin .
Eftirspurn eftir hlutabréfum hefur því upp
á síðkastið verið meira en það framboð
sem hefur verið til staðar . Kann það að
skýra þessa athyglisverðu hegðun fjárfesta
á íslenska markaðnum þegar kemur að
arðgreiðslum og verðlagningu fyrirtækja .
Þá er ekki ósennilegt að nýjar upplýsing-
ar, sem koma oft fram í máli stjórnenda á
aðalfundum fyrirtækja, hafi verðmótandi
áhrif á eftirmarkaði . Nýjar fréttir geta
aukið framtíðarhagnað fyrirtækja og þar
með arðgreiðslur . Þetta höfum við séð í
nokkur skipti eftir hrun . Þar má nefna að á
aðalfundi Icelandair Group árið 2012 varð
Sigurði Helgasyni stjórnarformanni tíðrætt
um hagkvæmni og sveigjanleika leiðakerfis
Icelandair og boðaði frekari innri vöxt
félagsins . Bréf Icelandair hækkuðu um 3,4%
í fyrstu viðskiptum eftir aðalfundinn 2012
þegar tillit var tekið til arðgreiðslunnar .
Hvað sem öðru líður er ljóst að arðgreiðslur
munu skipta fjárfesta á íslensk um hluta-
bréfamarkaði verulegu máli . Gjald eyris höft
takmarka fjárfestingar innlendra fyrirtækja,
lífeyrissjóða og annarra fjárfesta . Mikilvægt
er því að félögin borgi út myndarlegan arð
ef aðrir betri kostir eru ekki fyrir hendi .
* Tæplega 5 .000 fjárfestar óskuðu eftir því að
kaupa hlutabréf í VÍS fyrir alls 150 milljarða króna
í hlutafjárútboði sem fór fram í apríl s .l . „Aðeins“
14,3 milljarðar króna voru í boði . 7 .000 fjárfestar
vildu kaupa fyrir 350 milljarða kr . í útboði TM sem
fram fór fáeinum dögum síðar . Þar voru alls 4,4
milljarðar kr . í boði!
V erðmæti margra kaup-hallarfyrirtækja hefur
hækkað töluvert á síðustu árum
í kjölfar auk ins áhuga fjár festa á
hlutabréfa viðskipt um . Fjárfestar
hafa verið mjög áhuga samir
um að kaupa hluti í hluta fjár-
útboðum nokk urra fyrirtækja á
síðustu mánuðum .