Morgunblaðið - 05.02.2004, Blaðsíða 16


 
KK!SD
DEQ K1 S QD
*+12+ 3 )415+ 5126 3 517+ 21)+ 3 21*6 '156 3 '12+ 21)6 3 2186 *6516+ 3 *6)1++ '15+ 3 '166 7618+ 3 771++ 7'17+ 3 7616+
)+ / 9   )6
    &

  $ 
(
 ->?@$ -A?B$->?C$ -A?B$DA?E$
I"  BK1G K1
-A?A$ DA?F$ -@?G$ -E?B$
E(
KD 3
81*' 3 8186
DA?F$
(BQBIZD DK1G %KD"KPEO BK1G K1
Össur hf. skilaði fyrr í vik-unni uppgjöri sínu fyrirsíðasta ár og er óhætt aðfullyrða að afkoman er
umtalsvert lakari en fjárfestar
gerðu sér vonir um ári áður. Von-
brigði fjárfesta hafa meðal annars
komið fram í því að ólíkt flestum
öðrum félögum í Kauphöll Íslands
lækkaði gengi hlutabréfa Össurar
á síðasta ári. Lækkunin var tölu-
verð, nær fimmtungur, og það
þrátt fyrir að félagið sjálft hafi
gert talsvert af því að kaupa bréf í
sjálfu sér í október og nóvember á
síðasta ári.
Greiningardeildir spáðu því að
meðaltali í janúar í fyrra að hagn-
aður Össurar yrði um 900 millj-
ónir króna, en raunin varð sú að
hagnaðurinn varð aðeins 358
milljónir króna. Þetta skýrir lík-
lega vonbrigðin og lækkun hluta-
bréfanna, en það er líka umhugs-
unarvert hvort spárnar voru ekki
óþarflega bjartsýnar þegar haft
er í huga að hagnaður ársins 2002
var 920 milljónir króna og stjórn-
endur Össurar höfðu skýrt frá því
að samkeppni væri að aukast í
Bandaríkjunum. Þetta hefur kom-
ið á daginn og bæði haft áhrif á
vöxt og framlegð af vörusölu.
Í síðasta mánuði spáðu grein-
ingardeildirnar Össuri að meðal-
tali tæplega 300 milljóna króna
hagnaði fyrir síðasta ár, þannig að
miðað við þessar endurskoðuðu
spár má segja að fyrirtækið hafi
verið yfir áætlunum. Í þessu sam-
bandi verður þó að líta til þess að
22. desember í fyrra sendi félagið
frá sér afkomuviðvörun um líkleg-
an hagnað ársins og líklegt tap
fjórða árshluta, en eins og gefur
að skilja hafði markaðurinn þá
þegar aðgang að uppgjöri fyrstu
þriggja fjórðunganna.
Tapið á síðasta fjórðungi ársins
var heldur minna en áætlanir fyr-
irtækisins 22. desember gerðu ráð
fyrir og hagnaðurinn heldur meiri
en áætlanirnar, þannig að sé borið
saman við þær má halda því fram
að afkoman sé umfram væntingar.
Fjárfestar geta þó aðeins verið
þessarar skoðunar hafi væntingar
þeirra til fyrirtækisins verið orðn-
ar mjög litlar.
En nú vilja fjárfestar eðlilega
horfa fram á veginn og þætti ekki
verra að vita hver rekstrarárang-
ur þessa árs verður. Þegar haft er
í huga hve óþægilega árið í fyrra
kom greiningardeildum – og raun-
ar fleirum – á óvart, er ef til vill
hæpið að leggja of mikið traust á
spár eða álit þeirra sem fylgjast
hvað best með markaðnum. Þetta
breytir því þó ekki að fjárfestar
geta fátt annað gert en að notast
við bestu fáanlegu upplýsingar og
álit. Spár greiningardeilda og álit
þeirra eru því ágætur vegvísir,
svo vísað sé til nafngiftar á nýju
fréttabréfi greiningardeildar
Landsbankans.
Þegar farið er að rýna í álitin
lenda fjárfestar hins vegar í
vanda, því að þau eru misvísandi.
Greiningardeild KB banka mælir
með undirvogun bréfanna, grein-
ingardeild Landsbankans ráð-
leggur fjárfestum að halda bréf-
unum og greiningardeild
Íslandsbanka mælir með kaupum
á bréfunum, enda er verðmat Ís-
landsbanka um fjórðungi yfir nú-
verandi gengi. Munurinn á verð-
matinu liggur líklega í ólíkum
skoðunum á vexti, EBITDA-
framlegðarhlutfalli, þ.e. hlutfalli
hagnaðar fyrir afskriftir og fjár-
magnskostnað af rekstrartekjum,
og ávöxtunarkröfu. Íslandsbanki
gerir til að mynda ráð fyrir ágæt-
um innri vexti á næstu misserum,
vexti sem er umfram hagvöxt og
einnig umfram vöxt keppinaut-
anna.
Töluverð óvissa og þar með
áhætta ríkir nú um það hvernig
Össuri tekst að vinna sig út úr
vandanum sem hann lenti í á síð-
asta ári. Að hluta til var um eins-
skiptiskostnað að ræða þannig að
félagið ætti að öðru óbreyttu að
bæta afkomu sína á þessu ári. Þó
er ljóst að erfitt mun reynast að
ná markmiðum þess um 20%
EBITDA-framlegðarhlutfall.
Þetta hlutfall var 10% á síðasta ári
og 14% ef einsskiptiskostnaður er
tekinn út. Söluhorfur á Norður-
Ameríkumarkaði eru að sögn fé-
lagsins betri en þær hafa verið um
langa hríð og það ætti að lyfta
EBITDA-hlutfallinu. Óljóst er
hins vegar hvenær eða hvort fé-
laginu tekst að bæta svo framlegð
af vörusölu að þetta markmið ná-
ist.
Óvissa um Össur
Innherji skrifar
Innherji@mbl.is
HAGNAÐUR Sparisjóðs vélstjóra
(Spv) á árinu 2003 nam 583 milljónum
króna eftir skatta. Árið áður var
hagnaðurinn 704 milljónir. Hafa ber í
huga að á árinu 2002 var tekju- og
eignaskattur reiknaður til tekna
vegna lækkunar skattskuldbinding-
ar, samtals 154 milljónir króna.
Skattar á árinu 2003 námu hins vegar
156 milljónum.
Vaxtatekjur Spv á árinu 2003 dróg-
ust saman um tæp 12% frá fyrra ári
en vaxtagjöld drógust saman um 2%.
Hreinar vaxtatekjur sparisjóðsins
voru 215 milljónum króna lægri í
fyrra en árið áður. Vaxtamunur, þ.e.
vaxtatekjur að frádregnum vaxta-
gjöldum í hlutfalli af meðalstöðu
heildarfjármagns, var 3,4% fyrir árið
2003 en var 4,8% árið áður.
Framlag í afskriftarreikning út-
lána var neikvætt um 43 milljónir
króna í fyrra en var 224 milljónir árið
2002. Í tilkynningu frá Spv segir að
ástæðan fyrir þessu sé sú að á árinu
2003 hafi niðurfærð útlán innheimst
betur en áætlað var. Afskriftarreikn-
ingur útlána nam 390 milljónum, sem
er 2,6% af heildarútlánum og veittum
ábyrgðum, en var 4,2% í árslok 2002.
Útlán Spv námu 14.100 milljónum
króna og höfðu aukist um 5,2% frá
fyrra ári. Helstu útlánaformin eru
sem fyrr verðtryggð lán og reikn-
ingslán. Markaðsverðbréf og eignar-
hlutir í félögum námu 3.483 milljón-
um og höfðu aukist um 587 milljónir.
Öll eign sparisjóðsins í skráðum verð-
bréfum er færð á markaðsgengi.
Innlán Sparisjóðsins ásamt lán-
töku námu 17.610 milljónum saman-
borið við 14.785 milljónir í lok ársins
2002. Innlán námu 14.023 milljónum
og jukust um 24,7% á árinu 2003.
Eigið fé Spv í árslok 2003 nam
4.220 milljónum króna og jókst um
um 15,9%. Eiginfjárhlutfall sam-
kvæmt CAD-reglum er 26,3% en var
25,2% um síðustu áramót. CAD-hlut-
fall má ekki vera lægra en 8%.
Ánægðir viðskiptavinir
Hallgrímur Jónsson sparisjóðsstjóri
segist vera mjög ánægður með af-
komu sparisjóðsins á síðasta ári. Mið-
að við það hvað vaxtamunurinn hafi
lækkað mikið, auk þess sem útlána-
eftirspurn mætti vera meiri, sé af-
koman mjög góð. Um 25% aukning í
innlánum á árinu sýni vel hvað við-
skiptamönnum Spv hafi fjölgað mik-
ið.
„Ég held að fólki líði mjög vel að
eiga viðskipti við okkur. Þetta er ekki
mjög stór stofnun en hún leggur
megináherslu á viðskipti við einstak-
linga og minni fyrirtæki. Þjónustan
er persónuleg og það skilar sér í góð-
um rekstri, fjölgun ánægðra við-
skiptamanna,“ segir Hallgrímur.
Áætlanir Spv fyrir árið 2004 gera
ráð fyrir áframhaldandi góðum ár-
angri rekstrar.
Hagnaður Spv 583
milljónir króna




   









     


     


 










 

!"
#
$%!

$"


&



&
'





 
#!
%
 
&
  ()*+,
  -
   .
 


 /0
 /0
#"
 


% 
%
%

"%

 
#!"
! %
 
"/0
!/0
#%
  
  !"!#
  
 
 
$     
 
HAGNAÐUR af rekstri Fjár-
festingarfélagsins Atorku hf. á
árinu 2003 nam 404 milljónum
króna en rekstrarárið á undan, 1.
maí 2002–31.12. 2002, nam tap fé-
lagsins 138 milljónum króna. Inn-
leystur hagnaður tímabilsins nam
250 milljónum króna og óinnleystur
hagnaður nam 154 milljónum króna
árið 2003. Arðsemi eigin fjár var
16,4% á árinu.
Reikningsári félagsins var breytt
í byrjun árs 2003. Reikningsárið er
1. janúar til 31. desember en var
áður 1. maí til 30. apríl. Af þessum
sökum eru ekki til samanburðar-
hæfir ársreikningar frá fyrri árum.
Hluthafar í lok árs 2003 voru
5.446 talsins. Landsbankinn í Lúx-
emborg var eini einstaki hluthafinn
með eignarhlutdeild yfir 10% en
eignarhlutur hans nam 16,2%.
Eiginfjárhlutfall félagsins í lok
árs 2003 var 78,1% samanborið við
91,1% í lok árs 2002.
Í tilkynningu til Kauphallar Ís-
lands kemur fram að áhrifafjárfest-
ingar Atorku eru í dag í fjórum fé-
lögum. Jarðborunum hf., Afli
fjárfestingarfélagi hf., Lífi hf. og
Sæplasti hf.
Stjórn félagsins mun leggja til
við aðalfund að hluthöfum verði
greiddur arður að fjárhæð 227
milljónir króna eða sem nemur 10%
af nafnverði hlutafjár. Arðgreiðslan
er um 56% af hagnaði ársins og um
90% af innleystum hagnaði. Tillag-
an er í takt við arðgreiðslustefnu
félagsins sem miðar að því að
greiða 50% af hagnaði félagsins í
formi arðs yfir 5 ára tímabil og ár-
lega yfir 80% af innleystum hagnaði
Úr tapi í hagn-
að hjá Atorku




 % % !& '%(
1 2 3  

 (

1  




 



4





!#



$#

&



&
'





"!
%"
%%
 

'    5
67 '    &
  (
  -
 
5
 ( $!!
$
#/0
 /%0
/ $!#



#


#
%
% 
  
"

/0
8/     !"!#
  
 
 
 (&(