Fréttablaðið - 24.05.2017, Blaðsíða 18

markaðurinn
Útgáfufélag 365 miðlar ehf., Skaftahlíð 24, 105 Reykjavík, sími 512 5000
Netfang rit stjorn@markadurinn.is | Sími 512 5000 | Fax 512 5301
Ritstjóri Hörður Ægisson hordur@frettabladid.is
Ábyrgðarmaður Kristín Þorsteinsdóttir
Netfang auglýsingadeildar auglys ing ar@markadurinn.is Veffang visir.is
Kaupréttur bandarískra vogunarsjóða og fjárfest-ingarbankans Goldman Sachs, sem eignuðust um 30 prósenta hlut í
Arion banka fyrr á árinu fyrir um
49 milljarða, á tæplega 22 prósenta
hlut til viðbótar í bankanum gildir
til 19. september næstkomandi, eða
sex mánuðum eftir að tilkynnt var
um kaupin. Þá var aðkoma Och-
Ziff Capital Mangament að kaup-
unum háð því skilyrði að Seðlabanki
Íslands veitti sjóðnum óafturkallan-
lega heimild til að verja fjárfestingu
sína í bankanum, sem nam um 100
milljónum Bandaríkjadala, að fullu
gagnvart gengisþróun krónunnar.
Þetta er á meðal þess sem kemur
fram í bréfi Kaupþings til Más Guð-
mundssonar seðlabankastjóra og
Benedikts Jóhannessonar fjármála-
ráðherra þann 14. febrúar síðastlið-
inn, tveimur dögum eftir að stjórn
Kaupþings samþykkti tilboð þriggja
fjárfesta í 22,57 prósenta hlut í Arion
banka. Tilefni bréfsins var að óska
eftir staðfestingu stjórnvalda á að sala
á bankanum til erlendra aðila væri í
samræmi við skilyrði sem voru sett
þegar Kaupþingi var veitt undan-
þága frá lögum um gjaldeyrismál í
janúar 2016 og eins að greiða mætti
fyrir hlutina með Bandaríkjadölum
eða evrum. Markaðurinn fékk bréfið
frá fjármála- og efnahagsráðuneyt-
inu, auk annarra bréfa sem fóru á
milli ráðuneytisins og Kaupþings í
tengslum við kaupin í Arion banka,
á grundvelli upplýsingalaga. Í svar-
bréfi ráðuneytisins til Kaupþings
þann 27. febrúar er staðfest, byggt á
upplýsingum frá Kaupþingi og grein-
ingu Seðlabankans, að salan á Arion
banka ógni ekki gengis-, peninga,-
eða fjármálastöðugleika.
Ekki hefur áður verið upplýst í
hversu langan tíma kaupréttur sjóð-
anna gildir en þegar tilkynnt var um
kaupin fyrir rúmlega tveimur mán-
uðum sagði að þeir myndu „renna
út áður en kemur að mögulegu
almennu útboði á hlutum í Arion
banka“. Óvíst er um tímasetningu
fyrirhugaðs útboðs en stefnt hefur
verið að tvíhliða skráningu á bank-
anum, bæði á Íslandi og í Svíþjóð,
sem gæti mögulega farið fram næst-
komandi haust. Ef fjárfestarnir nýta
sér allir kaupréttinn þá mun Kaup-
þing að óbreyttu selja um 36 pró-
senta hlut í gegnum hlutafjárútboð.
Í bréfinu hafa upplýsingar um á
hvaða gengi kauprétturinn er verið
afmáðar, þar sem þær teljast varða
viðskipta- og samningshagsmuni, en
áður hefur komið fram að hann sé á
hærra verði en greitt var fyrir bréfin í
lokaða útboðinu í mars síðastliðnum.
Þótt hinir fjárfestarnir að Arion
banka – Taconic Capital, Attestor
Capital og Goldman Sachs – hafi
ekki gert það að skilyrði fyrir kaupum
sínum að fá undanþágu til útgáfu
gjaldmiðlaskiptasamninga, þá kemur
fram í bréfinu að ef Seðlabankinn
samþykkti beiðni Och-Ziff, sem var
upphaflega óskað eftir 23. desember
2016, þá myndi sú heimild um leið
ná til allra í kaupendahópnum. Tíu
dögum síðar tilkynnti Seðlabankinn
að hann teldi nú forsendur fyrir hendi
til að veita tilteknar undanþágur
vegna afleiðuviðskipta til varanlegra
áhættuvarna. Kaup Och-Ziff á tæp-
lega 6,6 prósenta hlut í bankanum
gátu því gengið eftir. Fréttablaðið
hefur áður greint frá því að fjárfest-
ing vogunarsjóðanna og Goldman
Sachs sé varin samanlagt að ríflega
40 prósenta hluta gagnvart gengis-
flökti krónunnar. Taconic Capital og
Attestor Capital, sem keyptu hvort
um sig 9,99 prósent í bankanum, eru
með samninga um gengisvarnir sem
nema um og yfir 40 prósentum af fjár-
festingum þeirra. Fjárfesting Och-Ziff
er hins vegar að langstærstum hluta
varin gagnvart gengi krónunnar.
Kaupin í Arion banka áttu sér tals-
verðan aðdraganda. Þannig er upp-
lýst um það í öðru bréfi Kaupþings
til Seðlabankans og fjármálaráðu-
neytisins, sem var sent 24. nóvem-
ber 2016, að félagið búist við að selja
samanlagt á bilinu 10 til 30 prósenta
hlut í Arion banka til erlendra fjár-
festa í lokuðu útboði. Á þeim tíma
var gert ráð fyrir að slík sala færi fram
áður en hlutafjárútboð yrði haldið á
fyrri árshelmingi 2017. Fram kemur í
bréfinu að auk íslenskra fagfjárfesta,
sem Kaupþing hafi átt í viðræðum við
vegna mögulegrar þátttöku í kaupum
í lokuðu útboði, þá hafi átta erlendir
aðilar skrifað undir trúnaðaryfir-
lýsingar við Kaupþing vegna áhuga
þeirra á að taka þátt í slíku útboði.
Búið er að strika yfir nöfn þeirra fjög-
urra fjárfestingarsjóða sem að lokum
keyptu ekki í bankanum en í bréfinu
segir að allir þessir aðilar hafi jafn-
framt verið núverandi eða fyrrverandi
hluthafar í Kaupþingi.
hordur@frettabladid.is
Vogunarsjóðir með
kauprétt á 22 prósenta
hlut fram í september
Samkvæmt bréfi Kaupþings til seðlabankastjóra og fjármálaráðherra gildir kaup-
réttur á 22 prósenta hlut í viðbót í Arion banka í sex mánuði. Aðkoma Och-Ziff
var skilyrt því að sjóðurinn fengi fullar heimildir til að verja sig gegn krónunni.
Í nóvember 2016 skrifuðu átta erlendir aðilar undir trúnaðaryfirlýsingar við Kaupþing vegna áhuga þeirra á að kaupa
mögulega samtals á bilinu 10 til 30 prósenta hlut í Arion banka. FréttAblAðið/SteFán
Vildu greiða arð fyrir sölu í lokuðu útboði
Í bréfi Kaupþings til fjármálaráðuneytisins og Seðlabankans í nóvem-
ber 2016 er upplýst um að Arion banki sé að skoða þann möguleika að
greiða út arð til þáverandi hlutahafa sem gæti gerst áður eða í tengslum
við sölu á hlut í bankanum í lokuðu útboði. Fyrir þá sölu átti Kaupþing
87 prósent í bankanum en ríkið 13 prósent.
Í bréfinu er búið að afmá upplýsingar um þá fjárhæð sem til stóð
að greiða í arð til hluthafa en hins vegar er bent á að viðbótar eigið fé
Arion banka, að teknu tilliti til 1,5 prósenta innri varúðarauka, sé um 30
milljarðar. Enn hefur ekkert orðið af þeim áformum að minnka eigið
fé bankans en fram kom í fjárfestakynningu Arion banka eftir uppgjör
fyrsta ársfjórðungs að hann muni skoða hagræðingu á eigin fé, annað-
hvort með arðgreiðslum eða kaupum á eigin bréfum. Samkvæmt þeim
stöðugleikaskilyrðum sem kröfuhafar Kaupþings féllust á 2015 er öllum
arðgreiðslum sem tengjast sölu á hlut félagsins í Arion banka ráðstafað
til lækkunar á 84 milljarða skuldabréfi sem var gefið út til ríkisins.
– Tengir þig við framtíðina!
Sjónvarpsdreifikerfi
fyrir hótel, gistiheimili og skip.
Auðbrekku 3 • Kópavogur • s. 564 1660
oreind@oreind.is • www.oreind.is
Innflæði fjármagns vegna fjár-
festinga erlendra aðila í ríkis-
skuldabréfum er hafið á ný eftir
að það stöðvaðist alfarið þegar
Seðlabanki Íslands virkjaði sér-
stakt fjárstreymistæki í júní 2016.
Í nýjum tölum um fjármagnsinn-
flæði vegna skráðra nýfjárfestinga,
sem birtust í Peningamálum í
síðustu viku, kemur fram að inn-
flæði í ríkisskuldabréf hafi numið
1,6 milljörðum í aprílmánuði. Þá
hefur Markaðurinn heimildir fyrir
því að erlendir fjárfestingarsjóðir
hafi fjárfest fyrir nokkra milljarða
til viðbótar í ríkisskuldabréfum
það sem af er þessum mánuði.
Slík vaxtamunarviðskipti, þar
sem aðdráttaraflið er einkum að
hagnast á meira en fjögurra pró-
senta vaxtamun Íslands við útlönd,
byrjuðu fyrst eftir að stjórnvöld
kynntu áætlun sína um losun fjár-
magnshafta í júní 2015. Uppsafn-
að innflæði erlendra aðila í ríkis-
skuldabréf nam samanlagt um 80
milljörðum næstu tólf mánuðina
á eftir, eða þangað til fjárstreymis-
tæki Seðlabankans leit dagsins
ljós. Þá var kveðið á um að 40 pró-
sent af innflæði fjármagns vegna
fjárfestinga í skuldabréfum þyrfti
að binda í eitt ár á núll prósent
vöxtum. Samtímis þessum nýju
reglum stöðvuðust sem fyrr segir
vaxtamunarviðskiptin en markmið
þeirra var að tempra og hafa áhrif
á samsetningu fjármagnsflæðis
til landsins og stuðla að fjármála-
stöðugleika.
Samkvæmt heimild-
um Markaðarins
eru það sjóðir
í s t ý r i n g u
Eaton Vance
s e m h a f a
staðið að baki
fjárfestingum
í ríkisskulda-
bréfum á síðustu
vi ku m . S j ó ð i r
félagsins hafa sem
kunnugt er jafn-
framt fjár-
fest af
miklum þunga í fjölmörgum skráð-
um félögum allt frá árinu 2015. Þótt
erlendir fjárfestingarsjóðir séu að
horfa til þess að geta ávaxtað fjár-
muni sína á háum vöxtum hér á
landi þá eru það ekki síður vænt-
ingar um áframhaldandi gengis-
styrkingu krónunnar sem ráða
ákvörðun þeirra um að fjárfesta í
íslenskum ríkisskuldabréfum.
Þeir sjóðir sem keyptu skulda-
bréf í gegnum nýfjárfestingarleið
Seðlabankans á seinni helmingi
ársins 2015 fyrir samanlagt tugi
milljarða hafa hagnast verulega á
fjárfestingu sinni. Þannig gæti sá
fjárfestingarsjóður, svo dæmi sé
tekið, sem keypti fyrir um tíu millj-
arða í löngum ríkisskuldabréfum –
RB31 – í ágúst 2015, jafnvirði um
68 milljóna evra á þáverandi gengi,
selt þau bréf í dag og innleyst um
30 prósenta gengishagnað, eða sem
nemur um þremur milljörðum. Þá
væri hann að auki búinn að ávinna
sér um einn milljarð króna í vaxta-
greiðslur.
Á sama tíma og það skrúfaðist
fyrir innflæði erlendra aðila í ríkis-
skuldabréf um mitt síðasta ár þá
hefur það aukist verulega í skráð
hlutabréf í Kauphöllinni, ekki
hvað síst á fyrstu mánuðum þessa
árs. Þannig hafa erlendir sjóðir
keypt í skráðum félögum fyrir um
19 milljarða á fyrstu fjórum mán-
uðum ársins borið saman við 11
milljarða á öllu árinu 2016.
hordur@frettabladid.is
Vaxtamunarviðskipti hefjast
á ný eftir tíu mánaða frost
Már Guð-
mundsson,
seðlabanka-
stjóri
Erlendur fjárfestingar-
sjóður sem keypti ríkis-
skuldabréf fyrir 10 milljarða
í ágúst 2015 gæti í dag selt
þau bréf og innleyst um 30
prósenta gengishagnað. auk
þess væri hann búinn að
ávinna sér um einn milljarð í
vexti.
2 4 . m a í 2 0 1 7 m I Ð V I K u D a g u R2 markaðurinn
2
4
-0
5
-2
0
1
7

0
4
:2
4
F
B
0
4
8
s
_
P
0
3
1
K
.p
1
.p
d
f
F
B
0
4
8
s
_
P
0
3
0
K
.p
1
.p
d
f
F
B
0
4
8
s
_
P
0
1
8
K
.p
1
.p
d
f
F
B
0
4
8
s
_
P
0
1
9
K
.p
1
.p
d
f
A
u
to
m
a
ti
o
n
P
la
te
r
e
m
a
k
e
:
1
C
E
D
-1
2
D
0
1
C
E
D
-1
1
9
4
1
C
E
D
-1
0
5
8
1
C
E
D
-0
F
1
C
2
7
5
X
4
0
0
.0
0
1
6
B

F
B
0
4
8
s
_
2
3
_
5
_
2
0
1
7
C
M
Y
K