Fréttablaðið - 04.12.2019, Blaðsíða 14

Íslenski verðbréfamark-
aðurinn verður ekki flokk-
aður sem vaxtarmarkaður
hjá vísitölufyrirtækinu
MSCI að svo stöddu. Málið
verður tekið aftur upp í maí
2020.
MARKAÐURINN
ÚTGÁFUFÉLAG Torg., Kalkofnsvegur 2, 101 Reykjavík, sími 550 5000
Netfang hordur@frettabladid.is | Sími 550 5051
Ritstjóri Hörður Ægisson hordur@frettabladid.is
Netfang auglýsingadeildar auglys ing ar@frettabladid.is Veffang frettabladid.is
Forvarsmenn Kauphallarinnar munu funda með forsvars­mönnum vísitölufyrirtækis­
ins MSCI í vikunni til þess að fá
dýpri skilning á ákvörðun fyrir­
tækisins um að íslensk verðbréf
verði ekki gjaldgeng í vísitölur fyr­
irtækisins að svo stöddu. Ákvörðun
MSCI kom Kauphöllinni á óvart.
„Ég get ekki neitað því að ákvörð­
unin kom okkur á óvart og olli
okkur vonbrigðum. Samráðsferli
eins og þetta er oftast sett í gang
með það í huga að það verði af
f lokkuninni,“ segir Magnús Harð­
arson, forstjóri Kauphallarinnar, í
samtali við Markaðinn.
Eins og greint var frá um síðustu
helgi verður íslenski verðbréfa­
markaðurinn ekki f lokkaður sem
vaxtarmarkaður hjá MSCI að
svo stöddu. Þetta var niðurstaða
MSCI eftir samráð við alþjóðlega
stofnanafjárfesta en Ísland verður
áfram á athugunarlista MSCI sem
mun taka málið aftur upp í maí á
næsta ári.
„Við fengum engan andmæla­
rétt en það stendur til að funda
með þeim í vikunni til að fá dýpri
skilning á þeim atriðum sem vógu
þyngst. Og eins til að átta okkur
betur á því til hvaða aðgerða þurfi
að grípa svo að niðurstaðan verði
jákvæð í maí,“ segir Magnús.
Í samráðsferlinu lýstu
erlendir fjárfestar áhyggj­
um yfir tilkynningarferli
vegna gjaldeyrisviðskipta,
aðgengi að miðlurum og
því að gjaldeyrishöft hefðu
aðeins nýlega verið afnumin.
Magnús segir líklegt að
at hu g a s e md i r u m
gjaldeyrishöftin
h a f i v e g i ð
þungt.
„Ég held að
við getum fært
góð rök fyrir
því að það sé
mjög ólíklegt að slíkum höftum
verði aftur komið á í náinni framtíð
miðað við stöðu íslenskra heimila,
fyrirtækja og þjóðarbúsins í heild
sinni,“ segir Magnús.
Þá er enn ekki ljóst hvort MSCI
setji það fyrir sig að hér sé tilkynn­
ingarferli vegna gjaldeyrisvið­
skipta eða hvort ferlið sé of þungt
í núverandi mynd. Um aðgengi að
miðlurum segir Magnús að vissu­
lega hafi engin erlend verðbréfa­
fyrirtæki beina aðkomu að verð­
bréfaviðskiptum hér á landi eins
og staðan er í dag. Hann bindur
vonir við innleiðingu Nasdaq verð­
bréfamiðstöðvar á nýju uppgjörs­
kerfi sem mun auðvelda aðgengi
erlendra f jármálafyrirtækja að
íslenska markaðinum. Stefnt er að
því að ljúka innleiðingunni í maí.
„Á undanförnum mánuðum
höfum við fundið fyrir meiri
áhuga frá erlendum fjár­
málafyrirtækjum á því að
eiga beina aðild að mark­
aðinum. Meiri áhuga en
frá því fyrir hrun. Verð­
bréfauppgjör er hnífurinn
sem stendur í kúnni og ég
er þess vegna mjög bjart­
sýnn á að það muni
brey t a heil­
miklu þegar
ný t t ker f i
v e r ð u r
tekið upp,“
s e g i r
Magnús.
– þfh
Ákvörðun MSCI kom
Kauphöllinni á óvart
Magnús
Harðarson,
forstjóri
Kauphallarinnar.
10
Airbus-þotur stefnir Play á
að hafa í flota sínum frá og
með árinu 2022.
18
milljarðar króna er verðmat
Goldman Sachs á Valitor
sem er til sölu. 
GÍRAR - FÆRIBÖND - RAFMÓTORAR - LEGUR
588 80 40
www.scanver.is
RAFMÓTORAR
Fjárfestingarbankinn Goldman Sachs ráðleggur nú fjárfestum að kaupa í Arion banka en
áður var fjárfestum ráðlagt að halda
bréfum sínum í bankanum. Grein­
endur fjárfestingarbankans meta
gengið á 80 krónur á hlut sem er
tveimur prósentum hærra en mark­
aðsgengið var við lokun markaðar
í gær. Greinendur Goldman Sachs
telja tólf mánaða markgengi vera
97 krónur á hlut. Það er 21 prósenti
hærra en markaðsgengið. Fjárfest­
ingarbankinn á 3,7 prósent í Arion.
Samkvæmt greiningu Goldman
Sachs, sem kom út á mánudaginn og
Markaðurinn hefur undir höndum,
er dótturfélagið Valitor sem er til
sölu metið á um 18 milljarða en í
reikningum Arion er bókfært virði
þess 11,7 milljarðar. Virðið er sagt 10
krónur á hvern hlut í Arion banka
og er fengið með kennitölumarg­
faldara. Takist að selja Valitor verð­
ur hægt að greiða andvirði sölunnar
til hluthafa.
Fram hefur komið að stjórnendur
Arion banka horfa til þess að lána­
safn til fyrirtækja muni minnka
um 20 prósent. Gangi það eftir
horfa greinendur Goldman Sachs
til þess að íslenski bankinn þurfi
ekki að binda jafn mikið fé og því
verði meira fé laust sem gæti ratað í
hendur hluthafa.
Eins og sakir standa eru vaxta­
greiðslur af skuldabréfum sem
teljast til viðbótar við eiginfjárþátt
1 (AT1) ekki frádráttarbærar frá
skatti. Skattyfirvöld hafa málið til
skoðunar og væntir Arion banki
niðurstöðu fyrir árslok. Heimili
skattyf irvöld að slíkar vaxta­
greiðslur verði frádráttarbærar frá
skatti telja greinendur Goldman
Sachs að Arion banki muni gefa út
slík skuldabréf og greiði andvirðið
til hluthafa. Verði svar skattyfir­
valda neikvætt gætu stjórnendur
bankans lækkað „stuðpúða“ sinn í
eiginfjárhlutfallinu sem er til staðar
ef gefur á bátinn. Hlutfallið er núna
1,5 prósent. – hvj
Goldman mælir með kaupum í Arion
Stjórnendur og stofnendur hins nýstof naða lág­gjaldaflugfélags Play, sem hafa síðustu vikur ásamt Íslenskum verðbréfum (ÍV) unnið að fjármögnun
félagsins, bjóðast til að minnka hlut­
deild sína í Play í 30 prósent á móti 70
prósenta eignarhlut þeirra fjárfesta
sem fást til að leggja félaginu til um
1.700 milljónir króna í nýtt hlutafé.
Fyrri áform gerðu ráð fyrir að fjár­
festar myndu eignast helmingshlut
í Play á móti stofnendum og starfs­
mönnum flugfélagsins fyrir hluta­
fjárframlag sitt. Þær hugmyndir hafa
mætt mikilli andstöðu á fundum
með fjárfestum og fyrirtækjum, sem
leitað hefur verið til með fjármögn­
un, og hafa þeir sett sig alfarið upp
á móti því að stofnendurnir eignist
svo stóran hlut í félaginu.
Samkvæmt heimildum Markaðar­
ins hafa forsvarsmenn Play og ÍV nú
komið að hluta til móts við þá gagn­
rýni og bjóðast til að minnka hlut­
deild sína – úr 50 prósentum í 30 pró­
sent – í því skyni að freista þess að fá
fjárfesta að félaginu en fjármögnun
þess hefur gengið afar erfiðlega frá
því að tilkynnt var um áform Play á
blaðamannafundi í byrjun síðasta
mánaðar. Upphaflega stóð þannig
til að selja flugmiða nú um mánaða­
mótin en um liðna helgi sendi Play
frá sér tilkynningu um að sölunni
hefði verið frestað og er nú stefnt að
því hefja miðasölu fyrir áramót.
Ekki hafa fengist staðfestar upp­
lýsingar um fjárfesta sem hafa skuld­
bundið sig til að taka þátt í hlutafjár­
útboðinu. Í samtölum við mögulega
fjárfesta í þarsíðustu viku, eins og
sagt hefur verið frá í Markaðinum,
kom fram í máli forsvarsmanna Play
og ÍV að fjárfestar væru þá búnir að
lýsa yfir áhuga (e. soft commitment)
á að leggja félaginu til samtals um
700 til 800 milljónir. Sá áhugi, að
sögn kunnugra, sé hins vegar skil­
yrtur við að það takist að fá kjöl­
festufjárfesti að hlutafjárútboðinu.
Það hefur ekki tekist enda þótt enn
sé unnið hörðum höndum að því
að bóka fundi með fjárfestum í því
skyni að afla þess hlutafjár sem til
þarf til að koma flugfélaginu af stað.
Auk þess að gagnrýna upphaf­
legar áætlanir stjórnenda og stofn­
enda Play, sem gerðu ráð fyrir að þeir
myndu eignast helmingshlut í félag­
inu, hafa fjárfestar sömuleiðis sett
spurningarmerki við takmarkaða
f lugrekstrarreynslu stjórnenda­
teymisins og þá þykja viðskipta­
áætlanir Play um margt óraunhæfar.
Þannig er gert ráð fyrir því að félag­
ið verði farið að skila um 70 milljóna
hagnaði á fyrsta fjórðungi næsta árs.
Í lok síðustu viku, samkvæmt
heimildum Markaðarins, var kann­
aður áhugi hjá fjárfestum á því leggja
Play til fjármagn til næstu mánaða,
samanlagt hundruð milljóna króna,
með því að kaupa skuldabréf til
skamms tíma af félaginu sem myndi
bera 20 til 25 prósenta vexti. Tilgang­
urinn, að sögn þeirra sem þekkja til,
væri að tryggja flugfélaginu nægjan­
legt rekstrarfé fram á næsta ár á
meðan áfram yrði unnið að því að
ljúka hlutafjársöfnun þess.
Fram kom á fundi með ferðaþjón­
ustufyrirtækjum í síðustu viku að 40
milljóna evra fjármögnun frá breska
sjóðnum Athene Capital og öflun
f lugrekstrarleyfis hjá Samgöngu­
stofu væri skilyrt við að Play takist
að sækja sér 1.700 milljónir í hlutafé.
„Þetta hangir allt saman,“ sagði
Jóhann M. Ólafsson, framkvæmda­
stjóri ÍV. Var fundurinn meðal ann­
ars sóttur af stjórnendum Kynnis­
ferða, Kúkú Campers, bílaleigunnar
Geysis, Mountaineers Iceland, Hóp­
bíla, Stracta Hótels og Eldingar.
Ásamt því að biðla til fjölmargra
einkafjárfesta, fyrirtækja, einkum í
ferðaþjónustu, og fjárfestingarfélaga
er búið að leita til tryggingafélaga,
sjóðastýringarfélaga, einkabanka­
þjónustu bankanna og þá hefur fjár­
festingin í Play verið kynnt lífeyris­
sjóðum. hordur@frettabladid.is
Bjóðast til að minnka
hlut sinn í 30 prósent 
Stjórnendur biðla til fjárfesta um að koma að fjármögnun Play með því að
leggja til að þeir fái 70 prósenta hlut í stað 50 prósenta fyrir hlutafjárframlag
sitt. Kanna áhuga fjárfesta á að leggja Play til lánsfé á 20-25 prósenta vöxtum.  
Flugfélagið hyggst flytja um 1,7 milljónir ferðamanna til landsins á næstu þremur árum. FRÉTTABLAÐIÐ/ERNIR
4 . D E S E M B E R 2 0 1 9 M I Ð V I K U D A G U R2 MARKAÐURINN