Morgunblaðið - 06.11.2009, Side 16

Margfaldarar fyrirtækja í sambærilegum rekstri og Hagar
Síðasta Virði EV/ EV/ EV/
Fyrirtæki verð Hlutafjár /EBITDA EBIT Sales
TESCO PLC 407,35 32.337 10,0 14,5 0,73
CARREFOUR SA 29,27 18.462 6,7 11,4 0,39
KONINKLIJKE AHOLD NV 8,58 9.034 5,5 8,7 0,40
SAINSBURY (J) PLC 329,9 6.099 7,3 12,9 0,38
CASINO GUICHARD PERRACHON 54,18 5.349 6,7 10,9 0,45
COLRUYT SA 161,85 4.830 9,2 11,7 0,82
DELHAIZE GROUP 46,2 4.170 4,7 7,2 0,37
JERONIMOMARTINS 6,05 3.407 10,0 14,8 0,59
SONAE 0,895 1.602 9,0 17,5 0,93
GALENICAAG-REG 354 1.363 6,8 10,9 1,06
AXFOODAB 213,5 960 8,7 0,34
Meðaltal 7,69 12,0 0,59
Hagar skv. uppgjöri fyrir 2008
(í milljónum kr)
Velta 47.519
Margfaldari, meðaltal 0,59
Virði Haga 27.930
EBITDA 2.270
Margfaldari, meðaltal 7,69
Virði Haga 17.458
EBIT 1.492
Margfaldari, meðaltal 12,03
Virði Haga 17.952
Meðaltal 21.113
FRÉTTASKÝRING
Eftir Þórð Gunnarsson
thg@mbl.is
RÆTT hefur verið um að Jón Ásgeir
Jóhannesson ásamt óþekktum er-
lendum fjárfestum muni koma með
eiginfjárframlag inn í 1998 og halda í
framhaldinu meirihlutaeign í Hög-
um. Upphæðir á bilinu 5-7 milljarðar
hafa verið nefndar, en ekki hefur
tekist að fá staðfest hver upphæð
hins vænta eiginfjárframlags verður.
Sé miðað við sjö milljarða er ljóst að
hluta skuldar 1998 við Nýja Kaup-
þing yrði breytt í hlutafé, og 40%
hlutur í 1998 yrði þá um 4,7 milljarða
virði.
Í Morgunblaðinu var hinn 3. nóv-
ember ritað um virði smávöruversl-
anakeðjunnar Haga og hvort það
væri nægilega mikið til að réttlæta
að takast á við samanlagðar skuldir
félagsins sjálfs og eigenda þess, 1998
ehf. Samanlagðir skuldir Haga og
1998 nema um 60 milljörðum króna.
1998 fékk lánaðar 263,5 milljónir
evra, 48 milljarða króna í dag, sum-
arið 2008 til að kaupa Haga út úr
Baugi.
Óvissa með skuldirnar
Séu verðkennitölur sambærilegra
félaga og Haga bornar saman við ís-
lenska félagið er hægt að finna út
meðalmargfaldara til að ákveða virði
Haga út frá ársreikningum félagsins.
Tekið skal fram að miðað er við síð-
asta ársreikning félagsins sem hefur
verið birtur, en sá reikningur er fyrir
fjárhagsárið sem endaði 29. febrúar
2008. Í heildarvirðismati á Högum er
miðað við samanlagðar skuldir fé-
lagsins ásamt skuldum 1998. Við
blasir að Högum er ætlað að standa
undir skuldum beggja félaga að
óbreyttu, enda eina eign 1998.
Óljósasta breytan er hversu mikl-
ar skuldir verða látnar fylgja með.
Ef samþykktur verður samningur
með þeim hætti sem greint er frá hér
að ofan má ímynda sér að einhverjar
skuldir sitji ennþá á 1998. Miðað við
11,7 milljarða hlutafé í 1998 gæti 10
milljarða skuld fylgt með, en það
stenst um það bil á við virði Haga
samkvæmt útreikningum sem sjá má
í töflu. Heldur er ekki loku fyrir það
skotið að Nýja Kaupþing ákveði að
verðmeta Haga hærra en einfaldir
kennitöluútreikningar sýna, til að
mynda á 30 milljarða. Þá væri hægt
að láta 1998 enda með 20 milljarða
lán á bakinu. Finnur Árnason sagði í
samtali við Morgunblaðið fyrir
stuttu að Hagar væru ekki nærri há-
marksskuldaþanþoli sínu. Því er
mögulegt að auknum skuldum verði
velt yfir á Haga til að endurskipu-
lagning geti gengið upp.
Hagar 20 milljarða virði
Í HNOTSKURN
»Óvíst er hversu miklarskuldir verða látnar fylgja
með 1998, ef af fjárhagslegri
endurskipulagningu verður.
»Talsvert veltur á hversuhátt Nýja Kaupþing verð-
metur Haga, en það ræður
skuldabyrðinni sem 1998 verð-
ur talið geta borið.
Sé smásöluverslanakeðjan Hagar
borin saman við erlend fyrirtæki
í sambærilegum rekstri og kenni-
tölur bornar saman gæti virði
fyrirtækisins legið í kringum 20
milljarða króna.
 Endurskipulagning skulda 1998 ehf. ræðst af mati Nýja Kaupþings á virði
Haga  Högum að óbreyttu einnig ætlað að standa undir skuldum 1998
16 FréttirVIÐSKIPTI | ATVINNULÍF
MORGUNBLAÐIÐ FÖSTUDAGUR 6. NÓVEMBER 2009
● FÆREYJA banki, sem nýverið keypti
meirihluta í tryggingafélaginu Verði,
hagnaðist um 119 milljónir danskra
króna á fyrstu níu mánuðum þessa árs,
jafnvirði nærri þriggja milljarða króna.
Til samanburðar var tap upp á nærri 50
milljónir króna danskra á sama tímabili
í fyrra. Á þriðja ársfjórðungi nam hagn-
aður bankans, sem er skráður í Kaup-
höllina, 47,5 milljónum danskra króna,
1,2 milljörðum íslenskra króna.
Gróði hjá Færeyja banka
● EIGNASTÝRING Íslandsbanka hélt
fund í gær um hlutverk fjárfesta í end-
urreisninni. Meðal fyrirlesara var Allen
Michel, prófessor í hagfræði við Boston
University School of Management.
Samkvæmt frétt frá Íslandsbanka sagði
Michel að efnahagskerfið myndi aftur
ná jafnvægi þar sem Íslendingar væru
vel menntaðir, samfélagið þróað, inn-
viðir traustir og landið byggi yfir verð-
mætum náttúruauðlindum. Því ættu
fjárfestar að fjárfesta núna til þess að
uppskera ríkulega þegar fram í sækir.
Aðrir frummælendur voru Gylfi Magn-
ússon viðskiptaráðherra, Ársæll Val-
fells og Birna Einarsdóttir bankastjóri.
Ættu að fjárfesta í dag
til að uppskera síðar
Fundað Ársæll Valfells, Allen Mich-
el og Gylfi Magnússon voru gestir.
● STJÓRN Bankasýslu ríkisins, í sam-
ráði við Capacent, fer nú yfir þær 16
umsóknir sem bárust um starf for-
stjóra stofnunarinnar, sem ætlað er að
halda utan um hluti í fjármálafyr-
irtækjum sem ríkið hefur tekið yfir.
Reiknað er með að nýr forstjóri hefji
störf eigi síðar en um áramót.
Meðal umsækjenda um starfið eru
Vilhjálmur Bjarnason, aðjúnkt í HÍ og
framkvæmdastjóri Félags fjárfesta,
Guðmundur Franklín Jónsson, verð-
bréfamiðlari í New York, og Már Wolf-
gang Mixa fjármálafræðingur. Aðrir
umsækjendur eru Birgir Örn Gunn-
arsson, Conor Byrne, Elín Jónsdóttir,
Gísli Jafetsson, Halldór Eiríkur S. Jón-
hildarson, Ingólfur Guðmundsson, Ing-
ólfur V. Guðmundsson, Íris Björk Pét-
ursdóttir, Jakobína Ingunn Ólafsdóttir,
Jóhannes Ágústsson, Ólafur Örn Ing-
ólfsson og Viðar Kárason.
Farið yfir 16 umsóknir
um bankasýslustjóra
Þetta helst ...
STÓRU fyrirtækin á símamark-
aðnum hafa tapað markaðshlutdeild
í viðskiptum með farsímana. Í fyrsta
sinn fer Síminn undir 50% hlutdeild í
farsímunum, eða niður í 48% miðað
við fjölda viðskiptavina. Þetta má
lesa út úr nýrri tölfræðiskýrslu
Póst- og fjarskiptastofnunar um ís-
lenska fjarskiptamarkaðinn á fyrri
helmingi þessa árs.
Fram kemur í skýrslunni að hægt
hefur á fjölgun farsímanotenda, en
frá síðasta ári hefur þeim aðeins
fjölgað um 1%, voru í lok júní sl. ríf-
lega 333 þúsund en til samanburðar
töldust Íslendingar vera um 320 þús-
und um síðustu áramót, samkvæmt
þjóðskrá.
Hlutfallslega eykur Nova mark-
aðshlutdeild sína langmest og kemur
því ekki á óvart að fyrirtækið fékk í
fyrradag verðlaun Ímark sem mark-
aðsfyrirtæki ársins. Fór hlutdeild
Nova í farsímunum úr 4,2% á síðasta
ári í tæp 14% í ár. Á sama tíma
minnkaði hlutdeild Símans úr 57% í
48%, hlutur Vodafone fór úr 36,4% í
32,6% en Tal jók sína hlutdeild úr
2,9% í 5,4%.
Heildarvelta á fjarskiptamark-
aðnum á fyrri hluta ársins var 21,3
milljarðar króna. bjb@mbl.is
Sótt að farsímarisunum
 Síminn og Vodafone tapa hlutdeild á farsímamarkaðnum  Nova þrefaldar hlut
sinn og Tal bætir einnig við sig  Velta á fjarskiptamarkaðnum um 21 milljarður
Markaðshlutdeild
á farsímamarkaðnum
Fjöldi viðskiptavina 30. júní 2009
5,4%
48,1% 32,6%
13,9%
Nova Liv Bergþórsdóttir tekur við
markaðsverðlaunum Ímark.
Morgunblaðið/Heiddi
Eftir Örn Arnarson
ornarnar@mbl.is
MIKILL kraftur var á skuldabréfa-
mörkuðum í gær og er dagurinn sá
þriðji veltumesti það sem af er ári.
Heildarveltan nam 22,2 milljörðum
króna og einkenndist markaðurinn
af flótta fjárfesta úr óverðtryggðum
skuldabréfum yfir í verðtryggð.
Velta með óverðtryggð ríkisbréf
nam 16,8 milljörðum króna en velta
með verðtryggð íbúðabréf 5,4 millj-
örðum.
Valdimar Ármann, sérfræðingur
hjá GAM Management, segir að
markaðurinn hafi eðli málsins sam-
kvæmt verið að bregðast við vaxta-
ákvörðun Seðlabankans og túlka
megi viðbrögðin á þann átt að verð-
bólguvæntingar fari vaxandi á ný.
Sem kunnugt er olli síðasta mæling
á neysluverðsvísitölunni ákveðnum
vonbrigðum og verðbólga reyndist
meiri en væntingar stóðu til. Einnig
kann gengislækkun krónunnar yfir
daginn að hafa aukið á áhyggjur
fjárfesta yfir verðbólgunni í hag-
kerfinu. Áður en síðasta mæling
neysluverðsvísitölunnar var birt
töldu margir að mestu áhrif geng-
islækkunarinnar væru nú komin
fram í verðlag. Verðbólgumælingin
virðist ganga þvert á þá skoðun og
þar af leiðandi er næmi verðlags fyr-
ir breytingum á gengi krónunnar
enn mikið.
Samkvæmt upplýsingum frá hag-
fræðideild Nýja Landsbankans nam
hækkun á ávöxtunarkröfu ríkisbréfa
4-13 punktum en á sama tíma lækk-
aði krafa íbúðarbréfa um 3-14
punkta. Sem kunnugt er endur-
speglar hækkandi ávöxtunarkrafa
skuldabréfa minnkandi eftirspurn
eftir þeim og lækkandi krafa hið
gagnstæða.
Mikil skuldabréfavelta
Skuldabréf Mikil velta var á mark-
aðnum með ríkisskuldabréf í gær.
Brugðist við verð-
bólgu og stýri-
vaxtaákvörðun
FBI handtók alls 14 manns í gær vegna gruns um innherjasvik í tengslum
við vogunarsjóðinn Galleon Management. Mun þetta vera stærsta svikamál
tengt vogunarsjóðum sem upp hefur komið í New York. Hafa lögmenn og
sérfræðingar m.a. verið handteknir en á myndinni er Raj Rajaratnam,
stjórnandi Galleon, sem ákærður var nýverið og á hann yfir höfði sér 20
ára fangelsisdóm.
Reuters
Fleiri teknir fyrir innherjasvik