Lögmannablaðið - 01.12.2003, Blaðsíða 27

27
ÞANN 1. júlí 2003 tóku gildi ný lögum verðbréfasjóði og fjárfestinga-
sjóði nr. 30/2003. Í þessari grein er ætl-
unin kynna stuttlega lagaumhverfi
sjóða um sameiginlega fjárfestingu og
breytingar á því með nýjum lögum. Þá
er vakin athygli á athyglisverðri
umræðu sem á sér stað í Bandaríkj-
unum um starfsemi skyldra sjóða.
Af hverju lög um sjóði?
Engin altæk skilgreining er til um
sjóði um sameiginlega fjárfestingu. Margvíslegar
tegundir sjóða eru til. Aðgreining felst til dæmis í
því hvort sjóður kaupi einungis ákveðnar tegundir
fjármálagerninga eða hvort almenningi eða ein-
göngu fagfjárfestum er heimilt að fjárfesta í þeim.
Sjóði má líka til dæmis flokka eftir því hvort þeim
er skylt að kaupa hluti fjárfesta aftur að kröfu
þeirra eða, hvort sjóður starfi sem sjálfstætt félag
eða hluti af starfsemi stærra fjármálafyrirtækis.
Svona mætti lengi telja. Það sem öllum sjóðum
er sameiginlegt er sú starfsemi að taka við fé frá
fjárfestum til þess að endurfjárfesta í fjármála-
gerningum. Þá er litið svo á að félög sem eru í
annari starfsemi eða blandaðri starfsemi teljist
ekki til sjóða. Kostir sjóða felast meðal annars í
möguleikum fjárfesta á meiri áhættudreifingu,
aðgangi að sérfræðiþekkingu og lægri viðskipta-
kostnaði en ef þeir fjárfestu eingöngu á eigin
vegum. Að auki leika sjóðir mikilvægt hlutverk
við að flytja fjármagn frá fjárfestum til fram-
kvæmda.
Vegna þjóðhagslegs mikilvægis sjóða og
þeirrar staðreyndar að hluti af ævisparnaði fjöl-
margra einstaklinga er bundinn í sjóðum hefur
víðast hvar þótt rétt að setja sérlög um sjóði um
sameiginlega fjárfestingu. Sjóðir sem falla undir
gildissvið slíkra laga lúta þá eftirliti og sæta tak-
mörkunum um skipulag og starfsemi. Því er laga-
setning oft rökstudd með vísan til neytenda-
verndar. Á Íslandi hafa verið ákvæði í lögum um
sjóði um sameiginlega fjárfestingu
síðan 1986. Árið 1993 voru sett sérlög
um verðbréfasjóði. Gildandi lög tóku
við þeim.
Inntak laga um sjóði um sameigin-
lega fjárfestingu
Samkvæmt íslenskum lögum er
rekstur sjóða um sameiginlega fjár-
festingu starfsleyfisskyldur. Eingöngu
aðilar sem uppfylla skilyrði laganna
fá starfsleyfi. Skilyrðin lúta meðal
annars að skipulagi með tilliti til
félagaforms og innri verkferla, hæfi
starfsmanna, upplýsingagjöf til fjárfesta og yfir-
valda, óhæfi gagnvart öðrum en fjárfestum,
útreikning á gengi og fjárfestingaheimildum. Að
auki eru ákvæði í lögunum um eftirlit og viðurlög.
Markmið og breytingar nýrra laga
Megin markmið nýrra laga eru þrjú. Í fyrsta
lagi að innleiða breytingar í samræmi við breyt-
ingar á ESB rétti. Nýlegar breytingar á UCITS til-
skipun frá árinu 1985 um sjóði um sameiginlega
fjárfestingu kölluðu á breytingar í íslenskum
lögum. Sjóðir sem uppfylla skilyrði tilskipunar
geta fengið starfsleyfi á öllu EES svæðinu. Skil-
yrðin eru ströng til dæmis hvað varðar heimilar
fjárfestingar. Um 90% af fjárfestingum slíkra
sjóða þurfa vera í skráðum fjármálagerningum.
Afleiðuviðskipti eru takmörkuð og ítarleg ákvæði
um áhættudreifingu gilda. Þá er þeim ávallt skylt
að kaupa til baka hlut fjárfesta að kröfu þeirra.
Hugtakið ,,verðbréfasjóður“ er samkvæmt þessu
lögbundið um sjóði sem hafa starfsleyfi á grund-
velli skilyrða tilskipunar. Með nýjum lögum voru
starfsheimildir verðbréfasjóða rýmkaðar til sam-
ræmis við breytingar á tilskipun.
Í öðru lagi var markmið nýrra laga að auka
samkeppnishæfni íslenskra sjóða. Í þessu skyni
var skattaleg staða sjóða bætt. Þá voru ákvæði um
stjórnskipulag sjóðanna endurskoðuð og fleiri
rekstrarform heimiluð.
L Ö G M A N N A B L A Ð I Ð
Lagaumhverfi sjóða
um sameiginlega fjárfestingu
Jóhann Pétur
Harðarson
hdl.