Dagblaðið Vísir - DV - 27.07.2001, Blaðsíða 8

8
FÖSTUDAGUR 27. JÚLÍ 2001
Viðskipti_____________________________________________________________________________________________ DV
Umsjón: Viöskiptablaöiö
Kvöldkaffi meö íslandsbanka Eignastýringu og DV í Garðheimum í Mjódd:
Fjárfestar bíða
merkis um betri tíð
- segir Soffía Gunnarsdóttir um íslenska hlutabréfamarkaðinn
Soffía Gunnarsdóttir, deildarstjóri eignastýringar einstaklinga hjá íslandsbanka:
„Aöferöin sem notuö er felst í stuttu máli í því aö leita aö góöum fyrirtækjum meö tilliti til arösemi þeirra, stjórnunar,
stööugleika í rekstri, sterkri markaösstööu og góöum framtíöarvexti. Þó veröur aö taka tillit til þess aö íslenski hluta-
bréfamarkaöurinn er í senn ungur og smár í samanburöi viö alþjóölega hlutabréfamarkaöi, “ segir Soffía
um aöferöir viö val á hlutabréfum hérlendis.
Hlutabréfarabb íslandsbanka og
DV, sem haldið var í Garðheimum í
Mjódd í gærkvöld, var vel sótt sem
endranær. Soffía Gunnarsdóttir,
deildarstjóri Eignastýringar ein-
staklinga, hélt fyrirlestur undir yf-
irskriftinni „íslensk hlutabréf -
hvernig velur maður þau bestu?"
Næstkomandi fimmtudagskvöld
verður Hlutabréfarabbið helgað
spurningunni hvernig sé best að
velja bandarísk hlutabréf. Soffía
segir að í grundvallaratriðum séu
sömu aðferðir notaðar við val á inn-
lendum og erlendum hlutabréfum.
„Aðferðin sem notuð er felst í
stuttu máli í því að leita að góðum
fyrirtækjum með tilliti til arðsemi
þeirra, stjómunar, stöðugleika í
rekstri, sterkri markaðsstöðu og
góðum framtíðarvexti. Þó verður að
taka tillit til þess að íslenski hluta-
bréfamarkaðurinn er í senn ungur
og smár í samanburði við alþjóðlega
hlutabréfamarkaði. Þess vegna
henta ekki alltaf þær aðferðir hér
heima sem menn nota úti í hinum
stóra heimi. í því sambandi má
nefna aðferð Huguets viö val á
hlutabréfum sem Friðrik Magnús-
son fjallaði um í hlutabréfarabbinu
fyrir viku. Hún byggist á tólf skil-
yrðum sem fyrirtæki þarf að upp-
fylla til að teljast frábært. Líklegt
má telja að ekkert íslenskt fyrirtæki
myndi uppfylla öll þessi tólf skil-
yrði.“
Tvær góðar aðferðir
- Hvaða aðferðir henta vel við
mat á íslenskum hlutabréfum?
„Lykiltalnagreining er ein aðferð
en hún byggist á kennitölum sem
eru hlutfóll ýmissa tcdna úr árs-
reikningum fyrirtækja. Kennitöl-
urnar gera okkur kleift að bera
saman mismunandi verð hlutabréfa
á tiltölulega einfaldan hátt. Kenni-
tölurnar einar og sér segja reyndar
fátt og því er nauðsynlegt að bera
þær saman við kennitölur frá fyrri
árum eða við kennitölur annarra
fyrirtækja í sömu atvinnugrein.
önnur, sem mikið er notuð, er
sjóðstreymisgreining. Hún felst í
því að áætla framtíðarhagnað félags
og leiðrétta hann með tilliti til liða
sem ekki hafa áhrif á sjóðstreymið,
til dæmis afskrifta. Við höfum
einnig verið að fikra okkur áfram
með aðferð sem við köllum innra-
verðmætisaöferð en um hana verð-
ur betur fjallað í Hlutabréfarabbinu
2. ágúst. Aðrir þættir koma einnig
við sögu við vai á hlutabréfum og
má þar sérstaklega nefna rekstrar-
skilyrði, markaðsstööu fyrirtækis-
ins og seljanleika bréfa.“
- Eru mörg íslensk fyrirtæki á
hagstæðu verði í dag?
„Samkvæmt áöurnefndum verö-
matsaðferðum eru mörg fyrirtæki á
hagstæðu verði í dag. Við teljum að
fyrirtækin Opin kerfi og Nýherji
séu undirverðlögð í dag en bæði
þessi fyrirtæki hafa lækkað gríðar-
lega á síðastliðnum tólf mánuðum,
eða hátt í 70%. Einnig má nefna fyr-
irtæki á borð við Pharmaco og Öss-
ur þar sem meginþungi í hagnaðar-
myndun fer fram á erlendri grund.
Þessi félög eru því tiltölulega lítt
næm fyrir sveiflum í hagvexti hér á
landi þrátt fyrir að þau hafi einnig
fengið að kenna á aðstæðum á inn-
lendum hlutabréfamarkaði undan-
farið.“
Kaupgleðin ekki mikil
- Það er ekki nóg að hlutabréf séu
á hagstæðu verði - hvenær hækka
þau?
„Aðferðirnar sem ég nefndi áðan
eru gagnlegar til að varpa ljósi á og
gefa okkur hugmynd um hvort verö
hlutabréfa sé hagstætt eða ekki.
Hins vegar gefa þessar aðferðir okk-
ur litla sem enga vísbendingu um
hvenær þessi sömu hlutabréf taki
Viðskiptavefur vik-
unnar - www.isb.is:
Ný spá um
milliuppgjör
Viðskiptavefur vikunnar er
Greiningarvefur íslandsbanka sem
er að finna á slóðinni www.isb.is.
Á vefnum er aö finna helstu upp-
lýsingar um verðbréf og gjaldeyri.
Fréttir, greiningar og markaðs-
skýrslur frá greiningardeild bank-
ans er einnig að finna á vefnum.
Auk þess má lesa á vefnum nýút-
komna spá íslandsbanka um milli-
uppgjör fyrirtækja og horfur á ár-
inu 2001.
að hækka á ný. Þess vegna er mikil-
vægt að fjárfestar geri sér jafnframt
grein fyrir þeim rekstrarskilyrðum
sem ríkja á markaöi hverju sinni. í
dag þurfum við að striða viö gengis-
lækkun krónunnar, aukna verð-
bólgu, hátt vaxtastig og minnkandi
hagvöxt. Þessi atriöi hafa svo sann-
arlega ekki ýtt undir kaupgleði fjár-
festa. Margir íjárfestar eru nú í bið-
stöðu vegna fyrirhugaðra útboða og
einkavæðingar. Aukinn fjármagns-
kostnaður hefur aukinheldur sett
fjárfestum þröngar skorður varð-
andi fjármögnun. Það eru því ekki
miklar líkur á að inniend hlutabréf
taki að hækka alveg á næstunni og
eflaust gerist það ekki fyrr en fjár-
festar sjá merki um betri tíð. Það
gæti hugsanlega orðið seint á þessu
ári eða í upphafi þess næsta," segir
Soffía Gunnarsdóttir. -aþ
Næsta Hlutabréfarabb:
Bandarísku
bréfin valin
Næsta Hlutabréfarabb íslands-
banka og DV og jafnframt það síð-
asta að sinni verður haldið næst-
komandi fimmtudagskvöld. Þá ætl-
ar Willy Blumenstein sjóðstjóri að
stíga á stokk og fjalla um bandarísk
hlutabréf og hvemig ber að velja
þau bestu úr. Hlutabréfarabbið
verður sem fyrr haldið í Garðheim-
um í Mjódd og fyrir fundinn veröur
hitað upp með góðri djasssveiflu
þeirra Árna Heiðars Karlssonar og
Tómasar R. Einarssonar. Fundur-
inn hefst kl. 20 og aðgangur er öll-
um heimill. -aþ
Þetta helst

HEILDARVIÐSKIPTI 1300 m.kr.
- Hlutabréf 220 m.kr.
- Ríkisbréf 600 m.kr.
MEST VIÐSKIPTI
O Össur 146 m.kr.
©íslartdsbanki 39 m.kr.
o Pharmaco 17 m.kr.
MESTA HÆKKUN
o Bakkavör Group 2,5%
O Olís 2,2%
© Búnaöarbankinn 1,4%
MESTA LÆKKUN
O Sæplast 2,4%
© Össur 2,3%
© Pharmaco 1,4%
ÚRVALSVÍSITALAN 1022 stig
- Breyting O -0,69%
Þriðjungur með
afkomuviðvörun
Afkoma fyrirtækja á Aðallista
fyrstu 6 mánuði ársins hefur verið
ofarlega á baugi á innlendum hluta-
bréfamarkaði að undanfornu. Veik-
ing krónunnar kemur óneitanlega
til með að setja mark sitt á uppgjör
og gert er ráð fyrir að mörg fyrir-
tæki skili lélegri afkomu en nær
þriðjungur skráðra félaga hefur
sent frá sér afkomuviðvörun á und-
angengnum vikum.
Val á innlendum hlutabréfum
Lykiltalnagreining byggist á
kennitölum sem gera okkur kleift
að bera saman verð mismunandi
hlutabréfa á tiltölulega einfaldan
hátt. Sjóðstreymisgreining felst í
því að áætla framtíðarhagnaö félags
og leiðrétta hann með tilliti til liða
sem hafa ekki áhrif á sjóöstreymi.
Innraverðmætisaðferðin byggist
meðal annars á því að vega saman
verð og vöxt hagnaðar. Aðrir þætt-
ir, eins og rekstrarumhverfi, mark-
aðsstaða fyrirtækis, stjórnendur og
seljanleiki hlutabréfa, skipta líka
máli. Mikil lækkun á gengi inn-
lendra hlutabréfa sl. 12 mánuði hef-
ur myndað kauptækifæri í mörgum
félögum
Félög á hagstæðu veröi
Opin kerfi og
Nýherji teljast í
dag vera undir-
verðlögð. Þau
hafa bæði lækk-
að gríðarlega á
síðastliðnum 12
mánuðum. Fyr-
irtæki eins og
Pharmaco og
Össur eru einnig
á hagstæðu
verði en vegna starfsemi utanlands
eru félögin tiltölulega lítið næm fyr-
ir sveiflum i hagvexti hér á landi.
Verðmatsaðferðir eru góðar og
gildar til að varpa ljósi á og gefa
okkur hugmyndir um hvort verð
hlutabréfa sé hagstætt eða ekki.
Þær gefa hins vegar litla vísbend-
ingu um hvenær hlutabréfin hækka
og því er mikilvægt að fjárfestar
geri sér grein fyrir rekstrarskilyrð-
um markaðarins hverju sinni.
í GENGIÐ EÉIS! 27.07.2001 kl. 9.15
KAUP SALA
BHj Dollar 100,490 101,000
^SSpund 143,240 143,980
!♦! iKan. dollar 65,560 65,970
Dönsk kr. 11,8270 11,8920
hfeÍNofak kr 11,0340 11,0950
SSsœnskkr. 9,4860 9,5390
j-Hn. mark 14,8026 14,8915
J] Fra. franki 13,4173 13,4980
| Belg. franki 2,1818 2,1949
73 Sviss. franki 58,3600 58,6800
^JHoII. gyllinl 39,9381 40,1781
^Þýsktmark 44,9998 45,2702
ít lira 0,04545 0,04573
[XlAust. sch. 6,3961 6,4345
; j Port. escudo 0,4390 0,4416
T Spá. peseti 0,5290 0,5321
| • Uap. yen 0,81100 0,81590
1 jirskt pund 111,752 112,423
SDR 126,5300 127,2900
@ECU 88,0120 88,5408
7M
VdL t \ .
Hlutabréfa-
rabb 2001
Hlutabréfaleikur
íslandsbanka og DV
Hlutabréfaleikur íslandsbanka og DV fer fram á hverjum
föstudegi fram til 3. ágúst nk. Svara þarf einni spurningu í
hvert sinn og tengist hún því umræðuefni sem var á
Hlutabréfarabbinu kvöldið áður.
Safna þarf saman a.m.k þremur af svörunum og senda til DV
í umslagi merktu „DV - Hlutabréfaleikur - Þverholti II - 105
Reykjavík".
Þrír heppnir þátttakendur verða dregnir út þann 9. ágúst og
fær hver um sig 20 þúsund króna inneign í Astra-heimssafninu
sem fjárfestir í alþjóðlegum hlutabréfum og hefur skilað 16,8%
ávöxtun sl. 12 mánuði.
Hvaða aðferð við val á hlutabréfum byggir á
samanburði kennitalna?
3. □ Lykiltalnagreining
b. □ Sjóðstreymisgreining
C. □ Innraverðmætis-greining