Peningamál - 01.12.2005, Qupperneq 60

ERLEND SKULDABRÉFAÚTGÁFA
Í KRÓNUM
P
E
N
I
N
G
A
M
Á
L

2
0
0
5
•
4
60
ríkja hafa efl st, alþjóðleg viðmið í viðskiptum hafa breiðst út, skilvirkni
fjármálaafurða hefur aukist og aðkoma erlendra fjárfesta að innlend-
um mörkuðum hefur aukist þótt þeir séu á fl estum stöðum aðeins lítill
hluti heildarþátttakenda á markaði.
Tyrkland og Ísland eru tvö ný dæmi um erlenda skuldabréfaút-
gáfu og hefur aukningin verið mjög hröð í báðum tilvikum. Umfang
erlendrar útgáfu kívíbréfa í nýsjálenskum dölum hefur einnig verið
í sögulegum hæðum frá árinu 2002 enda hefur hert peningalegt
aðhald aukið vaxtamuninn við útlönd og styrkt gengi nýsjálenska dals-
ins auk þess sem innlend eftirspurn eftir lánsfé er mjög mikil. Þessi
lönd eru hávaxtasvæði í annars einstaklega láglendu vaxtaumhverfi
á alþjóðafjármálamörkuðum. Leit fjárfesta að betri ávöxtun hefur því
borið þá að ströndum Íslands.
Alþjóðleg leit fjárfesta að ávöxtun
Útgáfu erlenda skuldabréfa í krónum verður að skoða í ljósi strauma
á alþjóðafjármálamörkuðum undanfarin ár þar sem vextir hafa verið
lágir, mikið laust fé hefur verið til ráðstöfunar og vaxtaálag verið lágt,
hvort sem er á áhættusömum eða hættuminni bréfum. Leitin að ávöxt-
un hefur leitt fjárfesta inn á fáfarnari slóðir og margt bendir til þess
að þeir séu reiðubúnir að taka á sig meiri áhættu en oft áður. Leit
fjárfesta birtist í auknum fjárfestingum á (i) gjaldeyrismarkaði, (ii) í
innlendum skuldabréfum smærri gjaldmiðla, einkum nýmarkaðsríkja í
Suður-Ameríku og Asíu, og (iii) í aukinni útgáfu skuldabréfa í smærri
gjaldmiðlum á alþjóðamarkaði.
Fjárfestingar á gjaldeyrismarkaði
Kastljós fjárfesta hefur m.a. beinst að gjaldeyrismörkuðum þar sem
vaxtamunur á milli landa og vísbendingar um skýra tilhneigingu nokk-
Tafla 2 Lækkandi kröfur á erlendum skuldabréfum
í smærri gjaldmiðlum
Fyrsta skuldabréfi ð gefi ð út Krafa ríkis-
af erlendum aðila í völdum skuldabréfa með
gjaldmiðlum svipaðan líftíma (%)
Gjaldmiðill Ár Krafa (%) September 2004
Portúgalskur skúti 1988 13,50 4,23
Grísk drakma 1994 17,50 3,51
Tékknesk króna 1995 10,50 3,91
Kóreskt vonn 1995 12,15 3,81
Taívanskur dalur 1995 6,28 2,26
Suðurafrískt rand 1995 15,00 7,62
Slóvakísk króna 1996 12,00 4,25
Pólskt slot 1996 17,00 7,52
Singapúrskur dalur 1998 4,50 1,59
Mexíkóskur peseti 2000 15,88 2,58
Chíleskur peseti 2000 6,60 2,92
Tyrknesk líra1 2004 15,00 19,25
Íslensk króna 2005 8,502 9,303
1. Ávöxtunarkrafa tyrkneska ríkisskuldabréfsins er miðuð við janúar 2005.
2. Vegið meðaltal vaxta á erlendu skuldabréfaútgáfunni í krónum fram til 14. nóvember er 8,44%.
3. Ávöxtunarkrafa RIKB07 þann 14. nóvember 2005.
Heimildir: Herrera-Pol (2004), Görmez og Yilmaz (2005), Seðlabanki Íslands.