Fréttablaðið - 05.02.2020, Blaðsíða 19

Það skiptir markað-
inn máli hver
fjárfestingargeta og eftir-
spurn lífeyrissjóðanna er á
hverjum tíma.
Arnar Ingi Jóns-
son, greinandi í
hagfræðideild
Landsbankans
10.000 20.000
20.000 40.000
30.000 60.000
40.000 80.000
50.000 100.000
60.000
70.000 m. kr. 140.000
120.000
24
.01

20
20 29
.01

20
20 03
.02

20
20 08
.02

20
20 13
.02

20
20 18
.02

20
20 23
.02

20
20 28
.02

20
20 04
.03

20
20 09
.03

20
20 14
.03

20
20 19
.03

20
20 24
.03

20
20
n Greiðsluflæði n Uppsafnað
✿ Greiðsluflæði af skuldabréfum á fyrsta ársfjórðungi
ÞAÐ TEKUR AÐEINS UM 30 SEK.
AÐ SKIPTA UM POKA
Paxxo Longopac flokkunarkerfið er byltingarkennd lausn
í sjálærri flokkun. Paxxo er sænskur framleiðandi
í fremstu röð á sínu sviði í heiminum.
Rekstrarland | Vatnagörðum 10 | 104 Reykjavík | Söluver 515 1100 | rekstrarland.is
COMMERZ
H: 100 cm
B: 107,5 cm
D: 44 cm
MINI BULLET
H: 86 cm
B: 38 cm
D: 20 cm
LONGOSTAND MINI
H: 100 cm
B: 107,5 cm
D: 44 cm
132.230 KR.
VERÐ ÁÐUR
188.900 KR.
27.923 KR.
VERÐ ÁÐUR
39.890 KR.
9.023 KR.
VERÐ ÁÐUR:
12.890 KR.
SJÁLFBÆR FLOKKUN
SORPS ER KRAFA
OPIÐ ALLA
VIRKA DAGA
KL. 8–1730%
AFSLÁTTUR
AF STÖNDUM
Í FEBRÚAR
Ætla má að allt að 120 milljarðar k r ón a r e n n i til f járfesta á s k u l d a b r é f a -markaði vegna
af borgana og vaxtagreiðslna af
skuldabréfum á fyrstu þremur
mánuðum ársins. Stórir gjalddagar,
einkum á skuldabréfaflokki Lands-
virkjunar og óverðtryggðum ríkis-
bréfaflokki, eru fram undan.
Því til viðbótar munu á sama
tíma renna tugir milljarðar króna,
mögulega allt að fimmtíu milljarðar
króna, til fjárfesta á hlutabréfa-
markaði vegna arðgreiðslna og
endurkaupa skráðra félaga.
Útlit er fyrir að greiðslur af borg-
ana og vaxta af skuldabréfum muni
nema umtalsvert hærri fjárhæð
í ár en sem nemur fyrirhuguðum
skuldabréfaútgáfum samkvæmt
þeim áætlunum sem þegar hafa
verið gefnar út fyrir árið. Þann-
ig má gróflega áætla að allt að 250
milljarðar króna verði greiddir í
af borganir og vexti af skuldabréf-
um á þessu ári á meðan gert er ráð
fyrir skuldabréfaútgáfum fyrir 135
til 155 milljarða króna.
Viðmælendur Markaðarins á fjár-
málamarkaði benda á að umræddar
greiðslur til fjárfesta séu til þess
fallnar að blása lífi í hérlenda verð-
bréfamarkaði. Fjármunirnir leiti
enda að stórum hluta aftur inn á
markaðina.
Stór hluti greiðslnanna, nærri
helmingur, fer til lífeyrissjóðanna
og þá má áætla að nokkrir millj-
arðar króna renni til erlendra fjár-
festa. Afgangurinn, um helmingur
fjárhæðarinnar, fer svo til annarra
fjárfesta og má þar meðal annars
nefna verðbréfasjóði, trygginga-
félög og banka.
„Lífeyrissjóðirnir hafa vegna
stærðar sinnar mikil áhrif á mark-
aðinn og því skiptir það markaðinn
máli hver fjárfestingargeta og eftir-
spurn þeirra er á hverjum tíma. Það
á ekki síst við í þeim tilfellum þegar
þeir horfa fram á aukið innstreymi,
til dæmis vegna stórra af borgana
á skuldabréfum,“ segir Arnar Ingi
Jónsson, greinandi í hagfræði-
deild Landsbankans, í samtali við
Markaðinn.
Hrafn Steinarsson, sérfræðingur
í markaðsviðskiptum Arion banka,
segir að fram undan séu þungir
gjalddagar á tveimur skuldabréfa-
flokkum. Þannig megi búast við því
að alls um 120 milljarðar króna falli
á gjalddaga á fyrsta ársfjórðungi.
Það sé óvenju mikið á einum fjórð-
ungi en þurfi þó ekki endilega að
Allt að 120 milljarðar fara til fjárfesta
Óvenju háar fjárhæðir, um 120 milljarðar, verða greiddar í afborganir og vexti af skuldabréfum á fyrstu þremur mánuðum ársins.
Stórir gjalddagar eru fram undan. Nær helmingur greiðslnanna rennur til lífeyrissjóða. Gæti blásið lífi í hérlenda verðbréfamarkaði.
Útlit er fyrir að greiðslur afborgana og vaxta af skuldabréfum muni nema umtalsvert hærri fjárhæð á þessu ári en
sem nemur fyrirhuguðum skuldabréfaútgáfum, ef miðað er við útgefnar útgáfuáætlanir. FRÉTTABLAÐIÐ/ERNIR
skipta sköpum fyrir f læði á skulda-
bréfamarkaðinum þegar litið er til
ársins í heild.
Óverðtryggði ríkisbréfaflokkur-
inn RIKB 20 0205 fellur í gjalddaga
í dag og verða þá greiddir ríflega 62
milljarðar króna með vöxtum til
skuldabréfaeigenda. Í seinni hluta
mars fellur svo skuldabréfaflokkur
Landsvirkjunar, LAND 05 1, í gjald-
daga og greiðir orkufyrirtækið þá
tæplega 29 milljarða króna til eig-
enda skuldabréfsins. Sjóvá er í þeim
hópi en fjárfesting tryggingafélags-
ins í bréfinu var metin á tæplega
fjóra milljarða króna í bókum þess
í lok september í fyrra. Er skulda-
bréfaeignin langsamlega stærsta
einstaka fjárfestingareign Sjóvár
eða um ellefu prósent af eignasafni
félagsins.
Allt í allt má gera ráð fyrir að hátt
í 120 milljarðar króna verði greiddir
í af borganir og vexti af skuldabréf-
um á fyrsta fjórðungi þessa árs. Við
bætast svo tugir milljarða króna
vegna arðgreiðslna og endurkaupa
félaga á hlutabréfamarkaði, eins og
áður sagði.
Umræddar greiðslur gætu leitt til
aukinnar eftirspurnar á skulda- og
hlutabréfamarkaði, að sögn við-
mælenda Markaðarins, en þeir
benda á að þegar séu merki um
mikla eftirspurn eftir skuldabréf-
um. Til marks um það bárust tilboð
upp á alls 25,3 milljarða króna að
nafnverði í ríkisbréfaflokkinn RIKB
21 0805 í útboði í síðustu viku og er
það hæsta fjárhæð móttekinna til-
boða sem borist hafa í útgáfu ríkis-
skuldabréfa frá árinu 2010.
Svigrúm fyrir fyrirtækjaútgáfu
Hrafn segist búast við því að
aðstæður til skuldabréfaútgáfu
verði hagstæðar í ár. Útgáfa fyrir-
tækjabréfa geti notið góðs af því.
„Útgáfa sértryggðra skuldabréfa
hefur einnig verið að dragast saman
síðustu ár og er minni í ár en í fyrra.
Það gæti mögulega skapað meiri
svigrúm fyrir fyrirtækjaútgáfu,“
nefnir hann.
Eins og áður sagði gera útgefnar
áætlanir ráð fyrir skuldabréfaút-
gáfum upp á allt að 155 milljarða
króna í ár. Við þá fjárhæð munu svo
bætast útgáfur sveitarfélaga, fast-
eignafélaga og annarra fyrirtækja.
Aðspurður um áhrif aukins inn-
streymis til lífeyrissjóðanna segir
Arnar Ingi að spurningin snúist að
miklu leyti um hvernig sjóðirnir
ráðstafi jafnan því fé sem renni til
þeirra. „Hvernig ætla þeir sér til
dæmis að haga útlánum sínum til
heimila? Hvernig meta þeir stöðu
sína á erlendum mörkuðum? Og
svo framvegis. Það er ekki endi-
lega svo að fjármunir sem renna til
þeirra vegna af borgana á skulda-
bréfum fari allir inn á hlutabréfa-
markaðinn.“
Hvað varðar f læði á hlutabréfa-
markaðinum segir Arnar Ingi að
fjárfestingar erlendra fjárfesta, svo
sem tímasetning þeirra og umfang,
skipti miklu máli. „Við höfum séð
að þegar þeir koma inn á markað-
inn af miklum krafti getur það haft
talsverð jákvæð áhrif á virðið á
markaðinum.“
Almennt segir Arnar Ingi það for-
sendu fyrir heilbrigðum markaði að
breiður hópur fjárfesta, stofnana-
fjárfesta og einstaklinga, taki þar
þátt. Virk skoðanaskipti séu til þess
fallin að auka skilvirkni markaðar-
ins. kristinningi@frettabladid.is
Vinnur gegn markmiðum peningastefnunnar
ÍL-sjóður, sem sér um um-
sýslu og úrvinnslu eigna og
skulda gamla Íbúðalánasjóðs,
keypti umtalsverðan hluta af
27 milljarða króna víxlaútgáfu
ríkisins í síðustu viku, samkvæmt
viðmælendum Markaðarins á
fjármálamarkaði. Þeir benda
á að útgáfan, en kjörin í henni
voru 0,4 prósentustigum yfir
markaðsvöxtum, kunni að
vera til þess fallin að draga úr
áhrifum aðgerða Seðlabankans,
sem ákvað síðasta haust að
fækka þeim aðilum sem geta átt
viðskiptareikning í bankanum, og
vinna gegn markmiðum peninga-
stefnunnar.
Seðlabankastjóri hefur sagt að
með því að fækka þeim sem geta
átt í viðskiptum við bankann sé
verið að reyna að örva hagkerfið
og fjármálakerfið.
Sjóðurinn er talinn hafa
fært umtalsverða fjármuni inn
á innlánsreikninga í bönkunum
síðasta haust en um mitt síðasta
ár námu innlán hans í Seðlabank-
anum um 80 milljörðum. Með því
að geyma fé sjóðsins í Seðla-
bankanum hefur dregið úr virku
peningamagni í umferð.
RIKB 20
LAND 05
5 . F E B R Ú A R 2 0 2 0 M I Ð V I K U D A G U R4 MARKAÐURINN