Morgunblaðið - 10.07.1999, Side 18

Morgunblaðið - 10.07.1999, Side 18
18 LAUGARDAGUR 10. JÚLÍ 1999 MORGUNBLAÐIÐ VIÐSKIPTI / Fjárfestingarsjóður Búnaðarbankans, IS-15, hefur skilað 48% ávöxtun á einu ári FJÁRFEST í FÁUM EN STERKUM FÉLÖGUM Allmargir hlutabréfasjóðir eru starfandi á íslenskum verðbréfamarkaði, þ.á m. IS-15, fjárfestingarsjóður Búnaðarbank- ans. Sjóðurinn er eins árs í dag en fjár- festingarstefna hans, sem hefur nokkra sérstöðu, hefur skilað góðum árangri. Steingerður Ólafsdóttir ræddi við þrjá sérfræðinga hjá Búnaðarbankanum um fjárfestingarstefnu hlutabréfasjóða og íslenskan hlutabréfamarkað. FRÁ stofnun ÍS-15, 10. júlí 1998, hefur meðalávöxtun sjóðsins verið 48%, en á sama tíma hefur úrvalsvísi- talan hækkað um 8%. Sjóðurinn er nú 4,5 milljarðar að stærð en var 1,4 milljarðar í byrjun árs. Hugmyndin að baki sjóðnum er sú að fjárfesta í fáum, sterkum fyrir- tækjum og ná góðum árangri til lengri tíma litið. „Eins einfalt og það hljómar er besta leiðin til að ná ár- angri á markaði að velja úr örfá vænlegustu félögin á markaðnum og fylgjast grannt með þeim,“ segir Árni Oddur Þórðarson, forstöðumað- ur Markaðssviðs Búnaðarbankans. „ÍS-15 velur 5-10 öflugustu félögin á markaðnum en reynir ekki að spegla markaðinn eins og algengt er.“ Sjóðurinn ætlar að jafnaði ekki að eiga í fleiri en 15 félögum hverju sinni og þaðan fær sjóðurinn nafn sitt, IS-15. Annað markmið er að ekki fleiri en 5-7 félög endurspegli 75% af eignasamsetningu sjóðsins. „Sjóðstjóri IS-15 fylgist vel með um 30 félögum og þar hlýtur að vera hægt að fmna fímm vænleg félög sem eiga að geta gefið vel af sér á næstu árum. Þetta er að okkar mati besta aðferðafræðin til að ná ár- angri,“ segir Árni Oddur. Þessi að- ferðafræði hefur verið kennd við fjármálaspekinga eins og John M. Keynes, Benjamin Graham og War- ren Buffet og hefur verið nefnd fók- usfjárfesting. Að sögn spekinganna hjá Búnað- arbankanum er ÍS-15 eini íslenski hlutabréfasjóðurinn sem fylgir stefnu þessara erlendu sérfræðinga, þ.e. að fjárfesta einungis í hlutabréf- um og hlutabréfum svo fárra félaga sem raun ber vitni. Þeir segja með ólíkindum hversu fáir sjóðir hér sem annars staðar hafi þessa fjárfesting- arstefnu. Áhættusækinn sjóður sem fjárfestír einungis í hlutabréfum IS-15 er áhættusækinn sjóður, að sögn Styrmis Bragasonar, sjóðstjóra ÍS-15, þar sem eingöngu sé fjárfest í hlutabréfum. „Sú fjárfestingarstefna sem almennt er viðhöfð og styðst við fjöldreifingu eignasafna, dæmir sig sjálf. Yfir 75% allra hlutabréfasjóða í Bandaríkjunum hafa verið undir meðaltali markaðarins síðustu ár. Fjárfestar mega ekki gleyma að með því að ganga ekki alla leið í fjárfest- ingum er verið að taka áhættu á því að missa af tækifærum. Sú áhætta getur orðið dýrari en að taka stökk- ið,“ segir Styrmir. Hlutabréfasjóður Búnaðarbank- ans er einnig undir stjóm Styrmis en þar er önnur fjárfestingarstefna við- höfð, meira í líkingu við þá stefnu sem helst tíðkast hjá hlutabréfasjóð- um hér á landi, þar sem áhættunni er dreift á hlutabréf fleiri fyrirtækja, auk skuldabréfa. Styrmir segir þó stefnuna að auka vægi erlendra og innlendra hlutabréfa en minnka vægi skuldabréfa. Að sögn Andra Sveinssonar, yfir- manns fyrirtækjaráðgjafar Mark- aðsviðskipta Búnaðarbankans, er IS- 15 stærsti íslenski sjóðurinn sem fjár- festir að öllu leyti í hlutabréfum. Aðr- ir hlutabréfasjóðir fjárfesti í skulda- bréfum auk hlutabréfa til að dreifa áhættu. „Markmiðum hefur verið náð en enginn getur séð framtíðina fyrir. Þegar spurt er hvort ávöxtun verði áfram eins og hingað til er auðvitað ekkert hægt að segja um það. Það er hins vegar næsta víst að ef við værum að byija með IS-15 í dag, næðum við betri árangri en úrvalsvísitalan á næstu árum,“ segir Andri. Almenningur gerir í mörgum tilfellum betur en sjóðstjórar „IS-15 hefur frá upphafi verið ætl- að að vera í fremstu röð, það stefnir enginn á meðaltalið,“ segir Andri. „Þar sem flestir íslenskir hlutabréfa- sjóðir hafa verið undir meðaltali markaðar hlýtur það að þýða að al- menningur er í mörgum tilfellum að gera betur en sjóðstjórar. Þetta eru einmitt fjárfestar sem fjárfesta ein- göngu í 3-5 fyrirtækjum og aðhyllast þannig sömu stefnu og IS-15,“ segir Andri. Styrmir segist sannfærður um að sjóðstjórar innlendra hlutabréfa- sjóða hagi sínum eigin hlutabréfa- kaupum á sama hátt og IS-15, þ.e. að velja örfá fyrirtæki. „Við það að slétta út alla hóla og fellingar verður enginn árangur," segir Styrmir. „Það að taka áhættu getur leitt til ávöxtunar bæði upp á við og niður og að sjálfsögðu von- umst við alltaf eftir hagnaði og sú hefur orðið raunin sé litið á ávöxtun sjóðsins hingað til. Við erum ekki hræddir við niðursveiflu á einhverju tímabili, til lengri tíma litið skilar þessi stefna betri árangri og fjárfest- ingar sjóðsins nú lofa góðu um fram- tíðina. Hlutabréf sjóðsins eru hins vegar alltaf til sölu ef rétt verð fæst,“ segir Styrmir. Segja má að ÍS-15 stundi viðskipti daglega og Halldór Kolbeins Árni Oddur Þórðarson, forstöðumaður Markaðsviðskipta Búnaðarbankans, Andri Sveinsson, yfirmaður fyrir- tækjaráðgjafar Markaðsviðskipta Búnaðarbankans, og Styrmir Bragason, sjóðstjóri ÍS-15: „Til að ná góðum ár- angri í hlutabréfaviðskiptum er æskilegt að hlutabréfasafn samanstandi af bréfum í fáum fyrirtækjum." EIGNASAMSETNING ÍS-15 Decode 18,3% Flugteldir Samherji Atlanta Sjóvá TM Marel Olíufélagið Elmskip Skeljungur Þormóður rammi Annað Ú'.Á'..'" Á 11,4% ~~ 1 14,5% 11,1% hefur áhrif á íslenskan hlutabréfa- markað, hvað varðar gengi hluta- bréfa og veltu á markaðnum. Lágmarksupphæð til að fjárfesta í sjóðnum eru tvær milljónir króna og er hann því aðallega ætlaður stærri fjárfestum. Styrmir segir fjárfest- ingar einstaklinga þó að aukast og ýmsir hafi efnast vel á hlutabréfa- markaði. ÍS-15 aðskilinn frá öðrum rekstri Búnaðarbankans „Þótt við sitjum hér allir og tölum um IS-15, komum við Andri ekki lengur að sjþðnum með beinum hætti,“ segir Árni Oddur. í upphafi varð sjóðurinn til hjá þeim Andra og Árna Oddi sem verðbréfasafn fyrir góða viðskiptavini Búnaðarbankans. Sjóðurinn stækkaði ört sem varð til þess að um síðustu áramót var Styrmir ráðinn sjóðstjóri IS-15. „Það kom ekki annað til greina en að ráða mann með reynslu,“ segir Árni Oddur. „Styrmir þekkir ís- lenskan hlutabréfamarkað vel eftir að hafa starfað við eignavörslu og miðlun hlutabréfa áður.“ En að mati Árna Odds er það óvirðing við við- skiptavini hlutabréfasjóðanna að ráða nýútskrifaða viðskiptafræðinga til að stjórna stórum hlutabréfasjóð- um eins og raunin hefur orðið. „IS-15 er einn af stærstu við- skiptavinum Markaðssviðs Búnaðar- bankans og meðhöndlaður sem slík- ur. Trúnaðarupplýsingar frá við- skiptavinum Markaðssviðsins sem við Andri kunnum að búa yfir, berast ekki til sjóðstjóra ÍS-15 þrátt fyrir vikulega fundi okkar með honum. Þetta veit ört stækkandi viðskipta- hópur okkar,“ segir Árni Oddur. Aðspurðir um þátt hluthafa Bún- aðarbankans í hagnaði IS-15, segja sérfræðingarnir verðbréfasvið Bún- aðarbankans skipta miklu fyrir af- komu bankans og gengi hlutabréfa í honum. Styrmir segir stjórn Búnað- arbankans sýna trú á sjóðnum með því að vera eigandi að 20% hlut í sjóðnum. „Við erum persónulega all- ir hluthafar í sjóðnum,“ segir Styrm- ir brosandi og félagarnir segjast ánægðir með ávöxtunina. „Við fylgjumst mjög náið með um 30 fyrirtækjum og höfum eftirlit með þeim,“ segir Styrmir. „Fjárfesting- arnefnd ÍS-15, sem í eru ásamt mér Guðbjörn Maronsson, forstöðumað- ur eignavörslu, og Þorsteinn Þor- steinsson, framkvæmdastjóri Búnað- arbankans verðbréfa, hittist viku- lega til að fara yfir stöðu mála en í rauninni fer endurmat fram dag- lega.“ Styrmir tekur lokaákvarðanir um fjárfestingar sjóðsins en segir vikulegu fundina mikilvæga. „Eg heimsæki fyrirtæki reglulega til að kynnast starfsemi þeirra.“ Þeir fé- lagar eru sammála um að starfsfólk sé lykilatriði hjá fyrirtækjum og vilja sjá launakjör tengd afkomu fyrir- tækja sem fyrst á Islandi. Félagarnir eru sammála um að ef stjórnendur og starfsfólk hefðu meiri hagsmuna að gæta, myndi það auka arðsemi fyrirtækja. Launakjör þar sem starfsfólki er borgað með hlutabréfum eru framtíðin að mati þeirra og nú þegar hafi íslensk fyrir- tæki gert slíka samninga við starfs- fólk sitt. „Lykillinn að góðum rekstri er gott starfsfólk,11 segir Árni Oddur. Skammtíma- eða langtímafjárfestingar „Vandamál íslensks hlutabréfa- markaðar er að dægursveiflur ráða of miklu og skammtímasjónarmið eru ríkjandi,“ segir Árni Oddur. Hann segir íslenska hlutabréfasjóði hingað til hafa náð fremur slökum árangri, meðalávöxtun þeirra hafi verið undir meðalhækkunum úrvals- vísitölu á samsvarandi tímabili. Árni Oddur og nokkrir stjórnendur ís- lenskra hlutabréfasjóða skiptust einmitt á skoðunum um þessa stað- hæfingu hans á síðum Morgunblaðs- ins í janúar sl. „Það sem háir flestum fjárfestum er að þeir eru að leitast við að tapa ekki peningum og sjóðstjórar eru hræddir við að tapa fyrfr hönd við- skiptavina,“ segir Árni Oddur. Hann segir tilfinningasemi oft ráða of miklu í hlutabréfaviðskiptum en ef litið sé á hlutabréfaviðskipti óháð öðru, skili þau mestum hagnaði til lengri tíma litið, þrátt fyrir niður- sveiflur á einhverjum tímabilum. „Meginatriði er að heildarhagnaður að frádregnu heildartapi sé sem hag- stæðast,“ segir hann. „Fjárfestingar á hlutabréfamark- aði eiga að vera til lengri tíma litið,“ segir Styrmir. Þeir eru sammála um að fjárfestar komi of seint inn og fari of snemma út ef þeir eru alltaf að leita að skammtímahagnaði. Að sögn Andra hafa viðskipti ÍS- 15 á íslenskum hlutabréfamarkaði eflt markaðinn og haft töluvert að segja um aukna veltu á honum. Selj- anleikaáhætta hefur minnkað með I I I

x

Morgunblaðið

Direkte link

Hvis du vil linke til denne avis/magasin, skal du bruge disse links:

Link til denne avis/magasin: Morgunblaðið
https://timarit.is/publication/58

Link til dette eksemplar:

Link til denne side:

Link til denne artikel:

Venligst ikke link direkte til billeder eller PDfs på Timarit.is, da sådanne webadresser kan ændres uden advarsel. Brug venligst de angivne webadresser for at linke til sitet.