Morgunblaðið - 03.10.2012, Blaðsíða 25

UMRÆÐAN 25
MORGUNBLAÐIÐ MIÐVIKUDAGUR 3. OKTÓBER 2012
Mikið af lánum hjá
fasteignafyrirtækjum
í Kína þarfnast end-
urfjármögnunar á
fjórða ársfjórðungi
2012 og fyrst hluta
2013. Standard & Po-
ors varaði við því í
maí síðastliðinn að ár-
ið gæti reynt veru-
lega á lífsmöguleika
um 80.000 fasteigna-
fyrirtækja í Kína,
sökum hversu erfitt er að fá að-
gang að lánsfé og hversu skuld-
sett þessi fyrirtæki eru yfirleitt.
Hinn virti fjárfestir Warren
Buffett sagði einhvern tíma „It’s
only when the tide goes out that
you learn who’s been swimming
naked“, sem í lauslegri þýðingu
hljómar á þessa leið: „Þegar fjar-
ar út þá fyrst kemur í ljós hverjir
hafa verið að synda allsberir.“
Þessi gullmoli ætti að hafa ein-
hverja þýðingu fyrir Íslendinga
því fáir hafa gleymt hversu vel
gömlu bönkunum tókst að telja
fólki trú um að þeir syntu sjósund
í dýrustu þurrbúningum. Svo fjar-
aði út og öllum varð ljóst að
bankarnir höfðu í raun verið
naktir á sýnu sjósundi. Eru svip-
aðir hlutir að gerast í Kína í dag?
Undirstöður fasteignafyr-
irtækja í Kína eru land. Þegar
búið er að eignast afnotarétt af
landi er hægt að selja íbúðirnar
sem þar á að byggja eingöngu út
frá teikningum, sem er kallað að
selja „off-plan“. Í Kína er slíkum
viðskiptum ekki háttað eins og
annars staðar, því fasteignafyr-
irtækin fá greidd
100% af verðinu fyrir
íbúðina innan 2-3
vikna eftir að kaup-
samningur hefur ver-
ið undirritaður, þótt
langt sé í afhendingu.
Svo fara þau með
fyrirframgreiðsluna í
bankann og taka
meiri lán til að kaupa
meira land. Svona
hélt þetta ferli áfram
að vinda upp á sig á
meðan verð hélt
áfram að hækka. Nú
telja margir að bólan sé komin að
því að springa og margt bendir til
að byrjað sé að fjara út.
Í júní 2012 keypti eitt af
stærstu fasteignafyrirtækjum í
Kína, Evergrande Real Estate
Group, afnotarétt af landsvæð-
isbút í Suður-Kína. Það sem kom
þeim í fréttirnar var hversu mikið
þeir borguðu. Þeir borguðu svo
mikið að þeir settu nýtt met fyrir
fermetraverð. Verðið var næstum
tvöfalt hærra en fékkst fyrir
sama svæði nokkrum mánuðum
áður. Það sem þótti merkilegra
var að verðmetið var sett þegar
fasteignamarkaður í Kína hafði;
a) verið að dragast saman og
horfur ekki góðar, b) Evergrande
var undir eigin söluáætlunum fyr-
ir árið, og c) Evergrande er tölu-
vert skuldsett fyrirtæki (175%
skuldir/eigið fé). Í framhaldi töldu
sumir að Evergrande hafi viljandi
greitt uppsprengt verð til að auð-
velda aðgang að fjármagni. Fyr-
irtækið neitar því. En í Kína er
málum þannig háttað að með því
að kaupa lítið landsvæði á upp-
sprengdu verði getur kaupandinn
uppfært verð á öðrum land-
areignum sínum miðað við nýja
verðið, sem eykur eigið fé. Þetta
dæmi getur veitt innsýn í að-
stæður kínverskra fasteignafyr-
irtæka í dag. Ef staðan er ekki
góð, hvað taka þau upp á til að
auðvelda sundið og halda lífi?
Útfæra mætti afbrigði af ofan-
greindri fléttu á ýmsa vegu. Til
dæmis mætti kaupa afnotarétt af
risastóru landsvæði á Íslandi fyrir
mjög lágt fermetraverð. Sami
kaupandi gæti svo sett inn nokkr-
ar rándýrar en örsmáar land-
spildur í Kína inn í eignarhalds-
félagið sem á afnotaréttin á
Íslandi. Jafnvel mætti selja eitt
rándýrt hús „off-plan“ til tengdra
aðila til að uppfæra bókfært virði
enn frekar. Þetta væri hægt án
þess að nokkrar bygging-
arframkvæmdir hefðu hafist. Með
slíkri fléttu væri möguleiki að búa
til eigið fé sem auðveldar aðgang
að fjármagni.
Flestir þekkja fasteignafröm-
uðinn Huang Nubo. Sökum þess
að fyrirtæki Nubo eru í einkaeigu
er raunveruleg staða þeirra óljós.
Þær merkilegu upplýsingar komu
fram í sumar að Nubo hefði yf-
irskuldsett land í Tennessee.
Upphæðirnar eru reyndar ekki
háar miðað við hversu ríkur Nubo
segist vera. Til hvers að skuld-
setja land upp í rjáfur á 1,5 millj-
ónir dollara þegar þú ert USD
milljarðamæringur? Milljón doll-
arar eru jú bara fjármagnstekjur
sem fengjust á nokkrum dögum
fyrir raunverulegan millj-
arðamæring. Áhugavert er að 27.
september síðastliðinn kvartaði
Nubo yfir hversu erfitt væri orðið
fyrir fyrirtæki í einkaeigu að fá
aðgang að fjármagni. Þetta kom
fram á Phoenix Financial News
og fleiri fréttamiðlum. Í viðtali við
21st Century Business Herald
hinn 11. september sagðist Nubo
vilja reyna að minnka skuldir og
skuldsetningarhlutfall fyrirtækis
síns með því að selja fasteignir.
Þar sem fyrirtæki Nubo eru í
einkaeigu er ómögulegt að stað-
festa hversu skuldsett fyrirtæki
hans eru. Til samanburðar má
nefna að í úrtaki á 16 kínverskum
fasteignafyrirtækum sem eru á
opnum markaði er meðalskuld-
setning þeirra u.þ.b.130%. Í einu
tilfelli nær skuldsetning 375%.
Nubo reynir að sannfæra alla
um að hann syndi sjósund í flott-
um þurrbúningi, ekki ósvipað og
bankarnir gerðu á sínum tíma.
Þar sem Íslendingar hafa heyrt
slíkar sögur áður dugir ekki leng-
ur fagurtal og Forbes-listar. Trú-
verðugleiki Nubo verður ein-
göngu byggður með gegnsæi og
staðreyndum. Nubo þarf því að
stíga upp úr sjónum og sýna dýra
þurrbúninginn sinn, nú eða í
minnsta lagi litla sundskýlu. Ís-
lendingar eiga ekki að þurfa að
bíða eftir að fjari út til að sann-
færast um hvort Nubo syndi sjó-
sund allsber, eða ekki.
Huang Nubo og sjósund
Eftir Þröst
Jóhannsson » Þegar fjarar út þá
fyrst kemur í ljós
hverjir hafa verið að
synda allsberir.
Þröstur
Jóhannsson
Höfundur er viðskiptafræðingur
í Hong Kong.
BRIDS
Umsjón Arnór G.
Ragnarsson| norir@mbl.is
Frá eldri borgurum
í Hafnarfirði
Föstudaginn 28. september var
spilað á 17 borðum. Meðalskor var
312. Úrslit urðu þessi í N/S:
Örn Einarsson – Oddur Jónsson 391
Jóhann Benediktss. – Erla Sigurjónsd. 375
Sverrir Jónsson – Óli Gíslason 366
Sigurður Hallgrss. – Steinmóður Einars. 356
A/V
Tómas Sigurjss. – Björn Svavarss. 355
Skarphéðinn Lýðss. – Stefán Ólafss. 348
Haraldur Magnúss. – Margrét Pálsd. 343
Ágúst Vilhjálmss. – Kári Jónsson 339
Sigurður Njálsson og Pétur
Jónsson unnu Hannesarmótið
Spilað var á 16 borðum í Gull-
smára, mánudaginn 1. október. Úr-
slit í N/S:
Jónína Pálsd. - Þorleifur Þórarinss. 333
Örn Einarsson - Jens Karlsson 313
Þorsteinn Laufdal - Páll Ólason 302
Kristín Óskarsd. - Gróa Þorgeirsd. 299
A/V
Sigurður Njálsson - Pétur Jónsson 317
Jón Ingi Ragnarss. - Sæmundur Árnas. 295
Hrólfur Gunnarsson - Hörður Björnsson 288
Ragnhildur Gunnarsd. - Sveinn Sigurjss. 287
Og úrslit í Hannesarmótinu (til-
einkað Hannesi Alfonssyni) urðu:
Sigurður Njálsson - Pétur Jónsson 1056
Lúvísa Kristinsd. - Sigurður Þórarinss. 954
Guðlaugur Nielsen - Guðm.Magnúss. 930
Þorsteinn Laufdal - Páll Ólason 927
Elís Helgason - Gunnar Alexanderss. 914
Jónína Pálsd. - Þorleifur Þórarinss. 912
mbl.is
alltaf - allstaðar
Verslun: Skútuvogi 11 • 104 Reykjavík • 510 8888 • www.las.is
VerðmætaskáparBíllyklar
Smíðum og forritum flestar
gerðir bíllykla.
Í verslun okkar er mikið úrval, bjóðum heimsendingu
og uppsetningu gegn vægu gjaldi á höfuðborgarsvæðinu.
Lyklakerfi
Við smíðum og þjónustum lyklakerfi fyrir fyrirtæki
og húsfélög. Hringdu og fáðu ráðgjafa í heimsókn.
=
Lásasmiðir með áralanga reynslu og víðtæka þekkingu.
Þjónusta og fagmennska
Við erum flutt í Skútuvog 11
Neyðarþjónustan
hefur nú tekið við
kerfislykla og kerfissílindra
deild Húsasmiðjunnar.
Líttu við