Morgunblaðið - 01.08.2001, Side 16

Morgunblaðið - 01.08.2001, Side 16
16 MIÐVIKUDAGUR 1. ÁGÚST 2001 MORGUNBLAÐIÐ VIÐSKIPTI Á STJÓRNARFUNDI Lyfja- verslunar Íslands, sem haldinn var 22. maí síðastliðinn, var sam- þykkt að þáverandi formaður stjórnarinnar, Grímur Sæmund- sen, hefði samband við Árna Tómasson, bankastjóra Búnaðar- bankans, og færi þess á leit við hann að bankinn, sem er við- skiptabanki félagsins, legði mat á verðmæti þess fyrir Lyfjaversl- unina að kaupa meirihluta í Frumafli hf. Þegar næsta dag fór stjórnarformaðurinn þessara er- inda á fund bankastjórans. 29. sama mánaðar var stjórnarfor- manninum kynnt niðurstaða bankans og óskaði hann þá eftir því að bankinn skilaði ekki inn verðmati sínu þar sem óvissa væri um hvernig meta skyldi óefnisleg verðmæti fyrirtækisins. Bankinn féllst á það sjónarmið að verulegum annmörkum væri háð að leggja mat á þessi óefnislegu verðmæti og varð við ósk stjórn- arformannsins um að skila ekki af sér verðmatinu. Ný stjórn Lyfjaverslunar Ís- lands hefur síðan fengið verðmat Búnaðarbankans í hendur og hef- ur Morgunblaðið fengið það til birtingar. Texti verðmatsins, ásamt töflu sem því fylgdi, er hér að neðan: Efni Búnaðarbanki Íslands hf. hef- ur gert úttekt á arðsemi einka- framkvæmdar við Sóltún í Reykjavík að ósk Gríms Sæ- mundsen, stjórnarformanns Lyfjaverslunar Íslands. Við skoð- un á verkefninu var byggt á rekstraráætlun Deloitte & Touche. Farið var yfir þær for- sendur sem gefnar voru í áætl- uninni og hefur þeim forsendum sem tilgreindar eru sérstaklega í þessari skýrslu verið breytt en aðrar eru hafðar óbreyttar þar sem Búnaðarbankinn hefur ekki nægileg gögn til þess að meta þær sérstaklega. Búnaðarbanki Íslands ber ekki ábyrgð á beinu eða óbeinu tjóni sem hlotist getur vegna ákvarð- ana, athafna eða athafnaleysis sem byggt er á þessu verðmati. Forsendur Vextir Gert er ráð fyrir að öll fjárfest- ingin verði fjámögnuð með jafn- greiðsluláni til 25 ára. Í rekstr- aráætluninni var gert ráð fyrir 5,5% vexti sem er óraunhæft í dag. Ávöxtunarkrafa lífeyrissjóða á 25 ára húsnæðisbréfum er í dag um 8,1% ef veðhlutfallið er undir 50% af andvirði hússins. Í þessu tilfelli liggur þjónustusamningur við ríkið fyrir og því má ætla að hægt sé að fá betri kjör. Ef gert er ráð fyrir láni til 25 ára á fyrsta veðrétti á 7,5% vöxt- um fyrir 70% af framkvæmda- kostnaði og það sem eftir stæði væri fjármagnað á 9% vöxtum á öðrum veðrétti fengjust 7,95% meðalvextir. Hér er reiknað með 7,7–8,2% vöxtum. Viðhaldskostnaður Yfirleitt er miðað við að árleg- ur viðhaldskostnaður á fasteign- um sé 0,7% til 2% af fasteigna- mati. Í stærri viðhaldslitlum fasteignum má í sérstökum til- fellum miða við 0,7% en hér er reiknað með viðhaldskostnaði upp á 0,1% fyrsta árið sem fer stighækkandi upp í 0,7% á 10 ár- um. Samkvæmt mati sérfræðinga er þessi viðhaldskostnaður óeðli- lega lágur en þar sem Búnaðar- bankinn hefur ekki nægileg gögn til þess að meta viðhaldið sér- staklega var þetta látið standa. Ávöxtunarkrafa Þar sem um er að ræða kaup Lyfjaverslunar Íslands hf. á Sól- túnsverkefninu ber að miða við þá ávöxtunarkröfu sem gerð er til innlends hluta lyf- og heild- sölufyrirtækja, en hún er á bilinu 13–14%. Hér er reiknað með 13% arðsemiskröfu. Mat á verðgildi verkefnisins Við mat á verðgildi verkefn- isins er gengið út frá sömu for- sendum og Deloitte & Touche nota í sinni skoðun þó með þeim breytingum sem lýst var hér að framan. Í töflunni hér fyrir neðan má sjá arðsemi verkefnisins miðað við ofangreindar forsendur sem settar voru inn í arðsemislíkan Deloitte & Touche. Niðurstöður þess gefa núvirði samningsins á bilinu 61 til 94 mkr. Miðað við 85% eignarhlut er núvirðið 52 til 80 mkr. Aðrir þættir í starfsemi Frumafls hf. Í minnisblaði stjórnarfor- manns er farið í gegnum ýmsa aðra þætti í starfsemi Frumafls sem gæti haft áhrif á mat á kaup- verði Frumafls hf. en Búnaðar- banki Íslands telur rétt að gera athugasemdir við eftirfarandi at- riði: Stækkunarmöguleikar Sóltúns Samkvæmt minnisblaðinu er hugsanlegur viðbyggingar- og stækkunarmöguleiki með því að bæta við hæð metinn á 130 mkr. Forsendurnar fyrir þessari fjár- hæð eru ekki gefnar og því ekki hægt að meta þær sérstaklega. Engir samningar liggja fyrir um þennan stækkunarmöguleika og því ekki réttlætanlegt að taka hann með inn í matsverðið. Einn- ig ber að horfa til þess að núvirði rekstrarins er óverulegt og því ekki augljóst að viðbótin sé mik- ils virði. Samkeppnisforskot Samkeppnisforskot er metið á 50 mkr. í minnisblaðinu. Hér vantar einnig forsendur fyrir fjárhæðinni og vandséð í hverju það forskot felst. Ekki er hægt að gefa sér að neinar sérstakar hindranir séu um þátttöku í út- boðum í framtíðinni og því má gera ráð fyrir að hvaða sam- keppnisaðili sem er geti keppt við Frumafl á sambærilegum grunni. Viðskiptavild Viðskiptavild er metin á 360 mkr. eða sömu fjárhæð og verið er að núvirða Sóltúnsverkefnið á í minnispunktum stjórnarfor- mannsins. Með þessu er gert ráð fyrir að Frumafl hf. fái úthlutað sambærilegu verkefni á sömu kjörum. Ef sömu rök væru notuð miðað við endurmat Búnaðar- bankans á verkinu væri við- skiptavildin um 78 mkr. Með því að virða bæði samkeppnisforskot og viðskiptavild er þó í ákveðnum skilningi verið að tvítelja væntar tekjur, sem er varasamt. Einnig á hér við sama athuga- semd og um samkeppnisforskotið að framan, að vandséð er að Sól- túnsverkefnið setji Frumafl í yf- irburðastöðu þegar kemur að næstu útboðum. Minnisblað framkvæmdastjóra Frumafls um aukna þjónustu Færð eru góð rök fyrir því að sá markaður sem Sóltúnsverk- efnið er á muni stækka mikið í framtíðinni og að þar búi mikil tækifæri til vaxtar. Það hefur einnig í för með sér að fleiri verkefni sambærileg Sóltúni muni líta dagsins ljós og í kring- um þau muni verða til mynd- arlegur þjónustuiðnaður. Mikill hluti þeirrar þjónustu er mjög einföld mötuneytis- og ræstingaþjónusta, auk öryggis- vörslu ýmiss konar. Vandséð er að Frumafl eða Lyfjaverslun búi yfir sérstakri hæfni sem geri þetta að verðmætum viðskipta- tækifærum fyrir þessi félög, einkum þegar hugað er að þeirri hörðu samkeppni sem nú þegar er á þessum mörkuðum. Sérstök áhersla er lögð á hjúkrunarstörf ýmiss konar og vísað til þess að Frumafl hyggist taka forystu á þeim markaði. Ekki eru gefnar neinar forsend- ur fyrir þeim rekstri og því ekki hægt að leggja mat á verðgildi hans. Við fyrstu sýn virðist hér ekki vera um starfsemi með hátt framlegðarstig að ræða, en skoða þarf betur forsendur rekstrar af þessu tagi áður en mat er lagt á verðgildi hans. Niðurstaða Niðurstaða Búnaðarbankans er sú að meta megi Sóltúnsverk- efnið allt frá 70 til 100 m.kr., með hliðsjón af þeim forsendum sem settar voru fram í upphafi. Forsvarsmenn Frumafls telja að Sóltúnsverkefnið veiti félaginu mikið forskot á samkeppnisaðila um framtíðarverkefni, sem meta megi til verulegra fjármuna. Búnaðarbankinn telur að með hliðsjón af fyrirliggjandi upplýs- ingum sé afar erfitt að meta slíkt til fjár. Búnaðarbankinn telur hins vegar að ákveðið verðgildi kunni að felast í hagræði félags- ins vegna framtíðarútboða, í ljósi þeirrar þekkingar og reynslu sem félagið hefur á þeim tíma aflað sér af Sóltúnsverkefninu. Að mati bankans gæti verðgildi þess hagræðis numið allt að 50 mkr. Úttekt Búnaðar- bankans á arðsemi Sóltúnsverkefnisins   >@ > ? < 'B 45 <    <       >? >   3 ? 7 5   < 5 * 45 >? 5 ? <? >   <         ? * 45 >? 5 =   <          ?  <   >  ' 1"&%& 3 < 35  !69  CDCE F+* %G!' 0 1 C- 1 -C -C H- H1 1- 00 0 -C C/ C1 0- 1 - -C . ( ? 9   'B69 < >   CDH1E /DE LANDIÐ Í SAFNHÚSINU á Sauðárkróki hefur verið mikið um að vera frá því í sumarbyrjun, en þá var lista- konan Jóhanna Bogadóttir með málverkasýningu í tengslum við árlega Sæluviku. Í júní var sýning, sem bar yfir- skriftina Þrjár stöllur, en þar sýna verk sín listakonurnar, Anna Sig- ríður Hróðmarsdóttir, Bryndís Siemsen og Hjördís Bergsdóttir, Dósla. Allar eru þær stöllur menntaðar í list sinni, og starfandi í Skaga- firði. Anna Sigríður á átta verk á sýningunni og rekur hún gallerí í tengslum við vinnustofu sína í Varmahlíð. Bryndís á nítján verk á sýning- unni. Eins og Bryndís kennir Dósla við skólana á Sauðárkróki, og sýn- ir hún þrettán verk að þessu sinni. Allar eiga þær stöllur það sam- eiginlegt að hafa haldið fjölda einkasýninga og tekið þátt í sam- sýningum víðsvegar um landið. Að lokinni sýningu hinna þriggja listakvenna, var opnuð sýningin „Skín við sólu Skaga- fjörður,“ og mun hún fjalla um tónlist í Skagafirði í þúsund ár. Sýningin er samstarfsverkefni Safnahússins á Sauðárkróki, Byggðasafns Skagfirðinga og menningar-, íþrótta- og æskulýðs- nefndar Skagafjarðar. Unnar Ingvarsson, skjalavörður við Héraðsskjalasafnið, sagði að sýningin spannaði tónlistarlíf í Skagafirði allt frá því um 1000 og fram til dagsins í dag eða frá dög- um Snorra Þorfinnssonar til þeirra tónlistarmanna sem nú eru að semja og flytja tónlist hvers- konar. Verður sagan rakin með margskonar sýningargripum, mörgum gömlum, nótnahandritum og bókum, svo og á veggspjöldum, þar sem dregnar eru fram í dags- ljósið áhugaverðar upplýsingar, sem ef til vill geta skýrt þá söng- hefð sem orðlögð hefur verið í Skagafirði. Á sýningunni gefst gestum kost- ur á að hlust a á skagfirska tónlist frá ýmsum tímum. Fjölskrúðugt menningarlíf í Safnhúsinu á Sauðárkróki Morgunblaðið/Björn Björnsson Sigfús Pétursson söng nokkur lög við undirleik Stefáns Gíslasonar á fyrsta orgel Sauðárkrókskirkju. Myndlist og yfir- litssýning um tón- list í Skagafirði Sauðárkrókur Morgunblaðið/Björn Björnsson Gömul nótnahandrit, það elsta frá um 1400, á sýningunni.

x

Morgunblaðið

Direkte link

Hvis du vil linke til denne avis/magasin, skal du bruge disse links:

Link til denne avis/magasin: Morgunblaðið
https://timarit.is/publication/58

Link til dette eksemplar:

Link til denne side:

Link til denne artikel:

Venligst ikke link direkte til billeder eller PDfs på Timarit.is, da sådanne webadresser kan ændres uden advarsel. Brug venligst de angivne webadresser for at linke til sitet.