Morgunblaðið - 07.02.1995, Blaðsíða 27

MORGUNBLAÐIÐ
ÞRIÐJUDAGUR 7. FEBRÚAR 1995 27
AÐSENDAR GREIIMAR
Athugasemdir við skýrslu
um stjórnunar- og eignatengsl
UNDIRRITAÐUR
fyrir hönd Lífeyrissjóðs
verzlunarmanna vill
koma á framfæri at-
hugasemdum við eftir-
farandi niðurstöður í
skýrslu Samkeppnis-
ráðs um „Stjórnunar-
og eignatengsl í ís-
lensku atvinnulífi.“
„Lífeyrissjóður verzl-
unarmanna fjárfestir
aftur á móti gjarnan í
„blokk“ sem tengist
einkarekstri. Því er eðli-
legt að spurt sé, var
hreint arðsemismat
haft að leiðarljósi við
ijárfestinguna?"
Svarið við því hvort hreint arðsem-
ismat hafi verið haft að leiðarljósi
við fjárfestingarnar liggur í 15 ára
reynslu lífeyrissjóðsins við kaup á
hlutabréfum en árangurinn af fjár-
festingum í hlutabréfum yfir fyrr-
greint tímabil er ólygnastur. Heildar-
arðsemi hlutabréfaeignar Lífeyris-
sjóðs verzlunarmanna yfir 15 ára
tímabil, þ.e. frá ársbyijun 1980 til
ársloka 1994, sýnir 7% árlega raun-
ávöxtun. Þannig er hlutabréfaeign
sjóðsins sú eign hans sem hvað bestri
ávöxtun hefur skilað yfir fyrrgreint
tímabil.
Eðlilegar ástæður liggja að baki
mismunandi eignarhaldi Lífeyris-
sjóðs verzlunarmanna og Samvinnu-
lífeyrissjóðsins á hlutabréfum en eins
og öllum ætti að vera kunnugt eru
einungis 4 ár liðin síðan Sambandið
var leyst upp í hlutafélög. Hlutabréf
í þeim félögum hafa ekki verið á
hlutabréfamarkaði en Samvinnulíf-
eyrissjóðurinn eignaðist hluti sína í
þessum félögum aðailega sem hluta
af uppgjöri vegna vangoldinna
krafna. Ennfremur öðlaðist Sam-
vinnulífeyrissjóðurinn
ekki heimild í reglugerð
sinni tii hlutabréfaijár-
festinga fyrr en Sam-
bandið stefndi í þrot.
Heimildir Lífeyrissjóðs
verzlunarmanna til
hlutabréfakaupa eru
mun eldri og því er
fylgni á milli fjárfest-
inga sjóðsins í hluta-
bréfum einstakra félaga
á liðnum áratug eftir
því sem hlutabréfa-
markaðurinn smáefld-
ist. Jafnframt má benda
á kr. 120 milljóna hlut
LV í Olíufélaginu hf. og
þá staðreynd að sjóður-
inn tók þátt í kaupum á hlut Sam-
bandsins í Samskipum hf. á sínum
tíma. Vandaðri vinnubrögð skýrslu-
höfunda, t.d. með því að hafa sam-
band við forsvarsmenn Lífeyrissjóðs
verzlunarmanna, hefðu leitt til þess
að tekið hefði verið tillit til fyrr-
greindra staðreynda áður en villandi
ályktanir voru dregnar af mismun-
andi eignarhaldi sjóðanna.
Á liðnum misserum hefur fjárfest-
ingastefna sjóðsins í hlutabréfum og
hluthafastefna, þ.e. hvernig sjóður-
inn gegnir eigendaskyldum sínum
gagnvart þeim fyrirtækjum sem sjóð-
urinn er hluthafi í, verið að mótast.
Slík stefnumörkun tekur breytingum
í tímans rás eftir því sem hlutabréfa-
markaður landsmanna dafnar og
þroskast. Við ijárfestingar í hluta-
bréfum mótaði stjórn sjóðsins sér
formlega eftirfarandi hluthafastefnu
á liðnu ári til þess að vinna eftir á
hlutabréfamarkaði:
Fjárfestingastefna:
Fjárfest er í félögum sem hafa
skráð hlutabréf sín á Verðbréfaþingi
íslands.
Heildararðsemi
Lífeyrissjóðs verzlunar-
manna yfir 15 ára tíma-
bil var 7% árleg raun-
ávöxtun, segir Þorgeir
Eyjólfsson. Hluta-
bréfaeign sjóðsins sé sú
eign, sem hafi skilað
hvað bestri ávöxtun.
Fjárfest er í öðrum hlutafélögum
með a.m.k. 5 ára starfsreynslu og
sem hafa samþykktir sem tryggja
hömlulaus viðskipti með hlutafé. Þá
skulu þau hafa sýnt góða rekstraraf-
komu síðustu 2 til 3 ár sem stendur
undir arðsemiskröfum sjóðsins.
Þátttaka í nýsköpunarverkefnum
og áhættufjármögnun fer fram í
gegn um félög og sjóði sem hafa
slíkar flárfestingar á stefnuskrá sinni
og lífeyrissjóðurinn hefur gerst hlut-
hafi í.
Ekki er íjárfest í félögum ef einn
aðili á meirihluta hlutaíjár.
Af eignarhlut sjóðsins í einstökum
félögum eru 9/10 hlutar að jafnaði
kjarnafjárfesting, þ.e. ijárfesting til
langs tíma, en 1/10 hluti eignar
sjóðsins í einstökum félögum skal
nýttur til viðskipta á markaði eftir
aðstæðum.
Eignarhlutur í einstökum félögum
skal að öllu jöfnu ekki vera hærri
'en 7% af hlutafé viðkomandi félags
og samtala heildarskuidbindinga
(þ.e. hlutafjáreign á markaðsverði
að viðbættum skuldaviðurkenningum
fyrirtækisins gagnvart sjóðnum) ekki
hærri en 1% af höfuðstól lífeyris-
sjóðsins.
Hluthafastefna:
Lífeyrissjóðurinn er langtímafjár-
festir og vill ásamt með góðri arð-
semi af hlutabréfaeign sinni stuðla
að vexti fyrirtækjanna sem sjóðurinn
tekur þátt í. Lífeyrissjóðurinn hefur
takmarkaða möguleika til þess að
lýsa óánægju sinni um rekstur og
stefnu fyrirtækja sem hann er hlut-
hafi í með sölu hlutabréfa sinna og
því gegnir sjóðurinn eigendaskyldum
sínum með virkum eftirfarandi hætti:
Ábendingum um rekstur og stefnu
félaga sem sjóðurinn er hluthafi í er
komið á framfæri með beinum sam-
skiptum við stjórnendur viðkomandi
fyrirtækja.
Með þátttöku í stjórnum félaga
þegar aðstæður og stærð eignarhlut-
ar sjóðsins kallar á slíkt.
Reglur stjórnsýslulaga um sér-
stakt hæfi gilda, eftir því sem við
getur átt, um meðferð mála og
ákvarðanatökur í stjórn sjóðsins í
einstökum málum.
Reglur stjórnsýslulaga um sér-
stakt hæfí gilda með sama hætti um
þá, sem sjóðurinn styður til stjórnar-
starfa í einstökum félögum.
Greinarhöfundur telur sig með
bréfi þessu hafa sýnt fram á að arð-
semismat sé haft að leiðarljósi við
ijárfestingar sjóðsins í hlutabréfum
sem eru unnar eftir settum reglum
stjórnar sjóðsins. Ennfremur að full-
komlega eðlilegar ástæður valdi því
að eignarhald Lífeyrissjóðs verzlun-
armanna og Samvinnulífeyrissjóðs-
ins í hlutabréfum er mismunandi.
Höfundur er forstjóri
Lífeyrissjóðs verzlunarmanna.
Þorgeir Eyjólfsson
Míele
Tílíoð
Gildir meðan
birgðir endast
EIRVÍK
heimilistæki hf.
Suðurlandsbraut 22,
sími 588 0200.
- kjarni málsins!
MISSTIR ÞUAF
MIÐAKAUPUM í JANUAR?
Við eigum eftir að draga út
yfir 100 vinninga frá
einni milljón og upp í
25 milljónir króna.
Auk mikils fjölda
hálfrar milljóna króna
vinninga og lægri.
2. FLOKKUR: DREGIÐ 10. FEB.
•1 vinningur á kr. 10.000.000 kr. 10.000.000
4 vinningar á kr. 2.000.000 kr. 8.000.000
•4 vinningar á kr. 1.000.000 kr. 4.000.000
16 á kr. 200.000 kr. 3.200.000
•10 á kr. 500.000 kr. 5.000.000
40 á kr. 100.000 kr. 4.000.000
•48 á kr. 125.000 kr. 6.000.000
192 á kr. 25.000 kr. 4.800.000
•820 á kr. 70.000 kr. 57.400.000
3280 á kr. 14.000 kr. 45.920.000
•1200 á kr. 12.000 kr. 14.400.000
4800 á kr. 2.400 kr. 11.520.000
•2 aukav. á kr. 250.000 kr. 500.000
8 aukav. á kr. 50.000 kr. 400.000
10425 kr. 175.140.000
Enn er tækifæri til að vera með í vinningsliði HHÍ95.
Eftirsóknarverðustu vinningar árisins eru: 18 milljónir
samtals í mars, 45 milljónir samtals í desember og glæsi-
álbifreiðin AUDI A8 á gamlársdag.
Allir þessir vinningar verða eingöngu dregnir úr seldum
miðum og ganga því örugglega út. Þetta eru óvenju
miklir vinningsmöguleikar. Láttu ekki þetta
einstaka tækifæri fram hjá þér fara! »|

HAPPDRÆTTI
HÁSKÓLA ÍSLANDS
vænlegast til vinnings
LÁTTV SKRÁ ÞIG í VINNiNGSLlÐ HHÍ95. VIÐ DRÖGUM 10. FEBRÚAR.