Fréttablaðið - 20.06.2005, Síða 52

MIÐVIKUDAGUR 15. JÚNÍ 2005 MARKAÐURINN22
F Y R S T O G S Í Ð A S T
Áhersla er lögð á að selja þegar mark-
aðsvirðið er sjö prósentum undir kaup-
verði án undantekninga. Dögg Hjaltalín
sat námskeið hjá Eignastýringu Íslands-
banka um val á frábærum fyrirtækjum
og tímasetningu markaðarins.
Fjárfesta á í hlutabréfum fyrirtækja þar sem markaðs-
verð þeirra er langt undir útreiknuðu verðmæti þeirra.
Val á frábærum fyrirtækjum snýst ekki um tilfinningu
heldur samanburð á helstu kennitölum. Reynt er að reik-
na út raunverulegt verðmæti fyrirtækja miðað við þekkt-
ar stærðir úr rekstrinum.
Í stuttu máli er virði fyrirtækja fundið með því að leg-
gja saman tekjur fyrirtækisins í framtíðinni og reikna út
virði þess á verðlagi dagsins í dag. Innra verðmætið er
oftast reiknað á hlut og þannig er hægt að bera það sam-
an við markaðsverð hlutabréfs.
Við greininguna er litið á þætti eins og efnahagsum-
hverfi og stöðu atvinnugreinarinnar, upplýsingar um
rekstur og stjórnun svo sem tekjur, hagnað, eignir, skuld-
ir og framtíðarvöxt og fleira.
Margrét Sveinsdóttir, forstöðumaður Verðbréfavaktar
Íslandsbanka, segir nokkrar kennitölur vera verðar
nánari skoðunar og meðal þeirra séu arðsemi
eiginfjár, aukning í hagnaði, aukning í sölu,
hagnaður á hlut, V/H hlutfall eða verð í hlut-
falli við hagnað, eign í hlutfalli við viðskipti
stofnanafjárfesta og eign í hlutfalli við við-
skipti eigenda og innherja.
Greiningardeildir bankanna vinna verðmat
á fyrirtækjum og reyna þar að finna út innra
verðmæti þeirra. Má segja að tilgangurinn sé
að leggja mat á hve mikil verðmæti verði til í rekstrinum.
Greiningardeildir nota sjóðstreymisgreiningu en hún
gengur út á að gera áætlanir fram í tímann og finna innra
virði þannig.
Eins og sjá má á samantekt greiningardeilda Íslands-
banka, KB banka og Landsbankans er markaðsvirði þeir-
ra allra nema KB banka yfir verðmati bankanna á þeim.
Fjárfestar sem hyggjast velja fyrirtæki út frá innra virði
þurfa því að líta út fyrir landsteinana.
Á námskeiðinu var einnig lögð áhersla á
það að fjárfestar selji hlut sinn ef félagið
lækkar um sjö prósent frá kaupverði án
undantekninga. Sigurður B. Stefánsson
lagði áherslu á að ef fjárfestingum fyndist
fyrirtækið áhugavert ætti það frekar að
kaupa aftur hlut í félaginu heldur en að eiga
hlutinn meðan gengið lækkar meira. Með
þessari reglu kæmu fjárfestar í veg fyrir að tapa miklu.
Eignastýring Íslandsbanka stendur fyrir námskeiðum
fyrir fjárfesta þar sem kenndar eru aðferðir við að velja
frábær fyrirtæki og að tímasetja markaðinn. Kennarar
þar eru Sigurður B. Stefánsson, Margrét Sveinsdóttir og
Ingólfur S. Kristjánsson.
Kaupa á vanmetin félög
SIGURÐUR B. STEFÁNSSON Kennir á námskeiðum Íslandsbanka um val á frábærum fyrirtækjum og tímasetningu markaðarins.





 














 


   !  " " "#
$ %"&'#!#(  %!!#"")$")
(  %# #%" %# %*+#&,#"#
")-(.#
(/(./ %( "# 0/")-#
%# #$

&,- #1)#% #-/"%"*$ #
"

1# -.1./ %( "2 %) ##3"
#))4) -  " 0#)30(#
%%%#%" %#%"*$ &
 "35
-###-##*$ 1
6

&7+"
 # )-#03 0$")$ % #&

 

 
7+)%## *+#$

6'89*#%5
-(%% / 89- #1%# ##% /" %#45
" !2 / 
:-) #%);:-) #./"
 !+##"%- # !+# / "4# % ")
-#4" -1#- .2) "%) -1/ "")
##+" "!!-" <=1  " )# #&
7+  "")%)) # 3 #$

&'#(5
/ ""<
 >>-# # 3 #)/%""$)#)2$*$ 5
(41 #-/" %*+#&?+"


)2 ."!%<>-# #<  $# 3  
)*+#1"&@ )"$:)* &
 




 # ")A')*$ 1>= 
*   2" "%#

 


)&#&*$ 11B #&C(
 +D"&
 "
E
@ )"$:)* &!""/ "1.##
1B #")
 &
")03  * ")# " 
(#) #*$ &




 




  

 
  !  "

  

         
       
  
    
  
 


     
 




 
 
 



 





















Íslandsbanki KB banki Landsbanki Gengi*
Actavis Group 35,4 33,1 32,4 39,60
Atorka Group 4,35 5,90
Bakkavör Group 37,2 36,4 28,3 35,30
Burðarás 11,7 11,2 14,60
FL Group 13,9 13,85 15,60
Íslandsbanki - 9,65 11,5 13,60
KB banki 549 - 531 528,00
Kögun 49,1 59,30
Landsbankinn 15 7,5 - 16,70
Marel 52,7 52,8 49,3 56,30
Og Vodafone 4,1 3 4,01 4,05
Straumur 10 8,5 12,30
Össur 79 62,4 61,2 77,50
*Miðað við lokagengi 13. júní 2005
V E R Ð M A T B A N K A N N A S A M A N B O R I Ð
V I Ð G E N G I F Y R I R T Æ K J A N N A Í
Ú R V A L S V Í S I T Ö L U N N I
M Á L I Ð E R
Val á
frábærum
fyrirtækjum