Frjáls verslun - 01.05.2003, Blaðsíða 54

Sævar Helgason, framkvæmdastjóri íslenskra verðbréfa, er
gestapenni að þessu sinni, „Með hlutlausri sjóðastjórnun er
fjárfest í verðbréfasjóðum eða verðbréfum sem fjárfesta í
samræmi við helstu hlutabréfavísitölur."
reyna að velja bestu verðbréfm á hveijum tíma og/eða að
tímasetja markaðinn þ.e. að fara inn á hann eða út af honum
á réttum tíma og gera þannig betur en viðmiðunarvísitölur.
Vísitölufjárfestar hafa verið að benda á að þetta nái ekki
tilætluðum árangri og því sé hlutlaus sjóðastjórnun betri
leið. Hér er ekki ætlunin að taka afstöðu til þess hvor leiðin
er hentugri heldur að kynna þau sjónarmið sem liggja að
baki þessari aðferðafræði sem aukist hefur svo verulega að
vinsældum undanfarið.
Tilgangur vísitölusjóða Meginhlutverk og tilgangur vísitölu-
sjóða er að endurspegla þær breytingar sem verða á þeim
viðmiðunarvísitölum sem hver sjóður miðar sig við og skila
sömu ávöxtun og sú vísitala. Sjóðurinn ijárfestir í þeim verð-
bréfum sem vísitalan samanstendur af á hveijum tíma og í
sömu hlutföllum og hvert fyrirtæki vegur í vísitölunni.
Sjóðurinn á þvi að endurspegla nákvæmlega þær breytingar
sem verða á þeirri vísitölu sem miðað er við.
Upphaf hugmyndarinnar um ijárfestingar í vísitölusjóðum
má rekja aftur til áttunda áratugarins á síðustu öld og því ljóst
að Jjárfestingar í vísitölusjóðum eru tiltölulega nýjar af nálinni.
Burton G. Malkiel ijallaði þá ítarlega um það í fyrstu útgáfú
bókarinnar A Random Walk Down Wall Street að það vantaði
á markaðinn slíkar vörur, þ.e. sem gæfu Jjárfestum kost á að
Er engin afstaða
besta afstaðan?
Sævar Helgason, framkvœmdastjóri íslenskra
verðbréfa, fjallar hér um stýringu verðbréfasafna og
aðferðafrœði sem kallast„hlutlaus sjóðastjórnun“.
Hún byggist á því að kaupa í verðbréfasjóðum sem
jjárfesta í samræmi við helstu hlutabréfavísitölur.
Efitír Sævar Helgason Mynd: Geir Ólafsson
W
Aundanförnum árum hefur verið að ryðja sér til rúms
„aðferðafræði" við stýringu verðbréfasafna sem náð
hefur gríðarlegum vinsældum sem hugsanlega má
rekja til þess hversu einföld hún er. Þessi aðferðafræði hefur
verið kölluð hlutlaus sjóðastjórnun, en þá er Jjárfest í verð-
bréfasjóðum eða verðbréfum sem ijárfesta í samræmi við
helstu hlutabréfavísitölur.
Fram á seinni hluta síðustu aldar notuðust flárfestar
nánast eingöngu við svokallaða virka sjóðastjórnun þ.e. að
Jjárfesta og fá þá ávöxtun sem viðkomandi markaður væri að
skila á hveijum tíma og með lágmarks tilkostnaði. Stuttu eftir
þetta fóru nokkrir umsýsluaðilar að bjóða upp á slíkar vörur
og hafði John C. Bogle stofnandi og stjórnarformaður
Vanguard (1974) gríðarleg áhrif á með hvaða hætti Jjárfest-
ingar í vísitölusjóðum hafa þróast. í dag er ijöldi slíkra sjóða í
boði fyrir Jjárfesta bæði einstaklinga og fagijárfesta. Barclays
bankinn er í dag stærsti umsýsluaðili á Jjármunum í heiminum
iyrir fagfjárfesta með um 970 milljarða evra í stýringu og þar
af um 70% í vísitölusjóðum en í dag er talið að um 1,6 trilljónir
dollara séu ijárfestar í vísitölusjóðum.
Mikið hefur verið ritað og rætt um kosti og galla þessara
mismunandi aðferða á undanförnum árum og í hvaða hlutfalli
rétt sé að blanda þessum aðferðum saman sem er auðvitað
einnig mismunandi eftir aðstæðum Jjárfesta. Þeir aðilar sem
aðhyllast visitölustýringu hafa verið að benda á flölmörg rök á
móti því að vera með virka stýringu á verðbréfum og sú helsta
er að vísitölusjóðir skili yfir lengri tímabil betri ávöxtun að
teknu tilliti til kostnaðar, þóknana og skatta.
54