Frjáls verslun - 01.10.2003, Blaðsíða 53

Clarks, gamals vinar Bu ííett.fjö 1 sky 1 du nnar. í bókinni
bregður Mary upp mynd af aðferðum Buffetts eins og þær
koma henni fyrir sjónir. Lýsing Mary auðveldar skilning á
því hvernig virðisijárfesting þróaðist á 20. öldinni í með-
förum Buffetts og fleiri ijárfesta og fræðimanna.
Greining Mary á aðferðum Warrens Buffetts sýnir að þær eiga
sér djúpar rætur.
• Fjárfesta í fyrirtæki fremur en hlutabréfi og leggja
megináherslu á verð hlutar áður en tekin er ákvörðun
um kaup á hlutabréfum.
• Einu fyrirtækin sem eru þess virði að ijárfesta í eru þau
sem eru byggð á frábærri viðskiptahugmynd. Rétti
tíminn til að selja frábært fyrirtæki er: „Aldrei að eilífu!“
• Skoða ber markaðsyfirburði í rekstri fyrirtækja.
• Raunverulegt verðmæti fyrirtækis byggist á tekjum þess
í framtíðinni. Þarna kemur einnig hugsunin um innra
verðmæti inn í virðisleiðina.
• Fókussöfn (söfn með hlutabréfum fárra fyrirtækja, e.t.v.
aðeins um 15) og áherslan á að læra allt um tiltekið svið
og hvika síðan ekki frá því.
• Oráðstafað eigið fé (e. retained earnings) byggir upp
eigið fé fyrirtækis og verðmæti þess í tímans rás.
• Einbeita sér að því að velja frábær fyrirtæki og kaupa á
verði sem er hagstætt út frá viðskiptalegum sjónar-
miðum, í stað þess að leita aðeins að hlutum á lágu verði.
Warren Buffett, einn kunnasti fjárfestir veraldar.
Þessi lýsing Mary Buffetts í Buffettology skýrir vel hvernig
hugsun virðisijárfesta hefur þróast allt frá dögum frum-
kvöðulsins Benjamins Grahams snemma á 20. öldinni, fram
á byijun 21. aldarinnar.
Warren Buffett leggur áherslu á fókussöfn með tiltölulega
fáum fýrirtækjum og stórum hlutum í hveiju fyrirtæki. Raun-
verulegur rekstur iyrirtækjanna, stjórnun, markaður
og arðsemi vegur jafn
þungt í vali hans og verðið
sem hann kaupir á.
Hugsun Buffetts byggir
einnig á afturhvarfi til
meðaltalsins því að hann
lítur aðeins á verðfall á
hlutabréfum í fýrirtæki sem
hann á hluti í sem tækifæri
til að kaupa meira í frábæru
fýrirtæki. Hann er í reynd til
í að eiga þau hlutabréf til
eilifðar svo lengi sem
rekstur fyrirtækisins heldur
áfram að vera í samræmi við
þær forsendur sem hann
hafði miðað kaupin við. Með
þessum hætti tryggir hann
sér hlut í langtímaarðsemi
fyrirtækisins og margföld-
unaráhrif af uppsöfnun eigna til langs tíma. Jafnframt sparast
skattgreiðslur af söluhagnaði sem falla til með aukinni veltu.
Þrátt fyrir að hafa þróað aðferðir Grahams meira en nokkur
annar maður og þrátt iýrir að vera talinn fremstur i hópi núlif-
andi Jjárfesta, víkur Buffett aldrei langt frá hugsun Grahams.
Hann tók Security Analysis meira að segja með sér í brúð-
kaupsferðina árið 1954 og las hana í ferðinni. Mary Buffett
segir að enn þann dag í dag séu allar ijórar útgáfur bókarinnar
við skrifborðið hans og enn sé hann að finna smáatriði í
hugsun höfundarins sem hann hafði ekki skilið til fulls við
fyrri lestur. Á sama hátt og á við umlestur biblíunnar
eykur reynsla hans úr daglega lífinu skilninginn í hvert
sinn sem hann les Security Analysis. Œj
Verðið þarf ekki að vera það allra
lægsta til að maður kaupi hlut í fyrir-
tæki. Það þarf hins vegar að vera lægra
en maður telur svara til verðmætis
hlutarins og stjórnendur fyrirtækisins
þurfa að vera heiðarlegir og hæfir.
Buffett lítur á verðfall hlutabréfa sem
tækifæri til að kaupa stærri hlut í
fyrirtækjum sem hann hefur valið
sérstaklega.
Buffett var gin reic,
s, í 12 ár. Hún skrifaði bókina
:ology þar sem hún dregur
nynd af aðferðum Buffetts
. ... honni fvrir siónir.
53