Morgunblaðið - 07.10.2000, Blaðsíða 23

MORGUNBLAÐIÐ
LAUGARDAGUR 7. OKTÓBER 2000 23
VIÐSKIPTI
IJtboðs- og skráningarlýsing Kaupþings hf,
Fjárfestar hugi vel
að áhættuþáttum
Kaupþing verði
opnað varlega
KAFLI um áhættuþætti í útboðs- og
skráningarlýsingu Kaupþings hf.,
vegna útboðs á nýju hlutafé í félaginu
og skráningar þess á Verðbréfaþingi
íslands, er mjög ítarlegur. I umsögn
Búnaðarbankans Verðbréfa um út-
boðs- og skráningarlýsinguna sagði
til að mynda í Morgunblaðinu í gær
að Kaupþing ætti hrós skilið fyrir
þennan kafla.
í áhættukaflanum er sérstaklega
bent á að fjárfesting í hlutabréfum
feli í sér margs kyns áhættu sem geti
haft veruleg áhrif á virði fjárfesting-
arinnar.
Væntanlegum fjárfestum er bent á
að hafa í huga að hlutabréf séu
afgangskrafa á eigið fé eða rekstrar-
virði fyrirtækja. Það þýði að komi til
skipta fyrirtækis fái hluthafar það
sem eftir standi þegar öllum öðrum
kröfum hafi verið mætt. Einnig segir
að hlutabréf hafi víða erlendis gefið
betri ávöxtun yfir löng tímabil í for-
tíðinni en skuldabréf. Það finnist þó
einnig löng tímabil þar sem ávöxtun
hlutabréfa hafi verið verri en skulda-
bréfa og jafnvel neikvæð.
Kaupþing bendir þeim sem hyggja
á að fjárfesta í félaginu í útboði þess á
tímabilinu 10.-12. október næstkom-
andi að engin trygging sé fyrir ávöxt-
un hlutabréfanna í framtíðinni. Fjár-
festar ættu að hafa í huga að jafnvel
þótt hlutabréf geti almennt gefið
góða ávöxtun þá sé hætt við að fjár-
festing í hlutabréfum einstakra fé-
laga tapist. Því sé nauðsynlegt að
huga vel að áhættudreifingu.
Tekið á ýmiss
konar áhættu
í útboðs- og skráningarlýsingunni
er gerð grein fyrir ýmsum áhættu-
þáttum sem geti haft veruleg áhrif á
rekstur Kaupþings og þar með virði
þeirrar fjárfestingar að kaupa hluta-
bréf í félaginu.
Fjallað er um mismunandi hags-
muni hluthafa og bent á að núverandi
eigendur, sparisjóðirnir í landinu,
muni áfram eiga yfir 70% hlutafjárins
eftir útboðið, en það hafi í för með sér
að möguleikar annarra hluthafa til að
hafa áhrif á rekstur Kaupþings séu
minni en ella.
Greint er frá því að allur rekstur
Kaupþings feli í sér umtalsverða
lagaáhættu. Veruleg hætta sé á að
Kaupþing verði krafið um skaðabæt-
ur sem milliaðili í viðskiptum eða sem
ráðgjafi í viðskiptum annarra. Fjallað
er um rekstraráhættu og sagt að hún
snúi að innviðum fyrirtækisins, hæfni
starfsfólks, áreiðanleika starfsferla
og upplýsingakerfa fyrirtækisins.
Sagt er frá samkeppnisáhættu og
að Kaupþing sé tiltölulega lítið fyrir-
tæki samanborið við helstu núver-
andi keppinauta, innlenda banka og
verðbréfafyrirtæki. Samkeppnisá-
hætta er sögð geta aukist.
Mikil umfjöllun er um markaðs-
áhættu Kaupþings og sagt að fyrir-
tækið í núverandi mynd hafi ekki
gengið í gegnum niðursveiflu í hag-
kerfinu enn sem komið er og að óvíst
sé hvemig það stæðist slíkan brotsjó.
Ef til verulegra sveiflna eða óvissu
komi á markaði sé möguleiki á að
Kaupþing verði fyrir verulegu tapi af
stöðum sínum.
Fram kemur að talsverð áhersla
hafi verið lögð á að byggja upp
áhættustýringu og þróa áhættustýr-
ingarkerfi innan Kaupþings. Búast
megi við að sú þróun haldi áfram, en
þrátt fyrir það sé ekki hægt að
tryggja að þær aðferðir sem notaðar
eru á hverjum tíma séu nægjanlega
skilvirkar til að meta og dreifa
áhættu Kaupþings við allar hugsan-
legar aðstæður.
Kaupþing reiðir sig að stórum
hluta á samfelldan aðgang að fjár-
magnsmörkuðum fyrir bæði lang;
tíma- og skammtímafjármögnun. I
áhættukaflanum segir að verði sam-
dráttur í fjármagni á lánamörkuðum
geti það heft aðgang Kaupþings að
lánamörkuðum og stefnt lausafjár-
stöðu fyrirtækisins í hættu.
I umfjöllun um áhættuþætti segir
að Kaupþing beri þá áhættu að þeir
aðilar sem skuldi fyrirtækinu pen-
inga, verðbréf eða aðrar eignir,
standi ekki við sínar skuldbindingar.
í áhættukaflanum er umfjöllun um
ýmsa mælikvarða á áhættustigi
Kaupþings eins og það var í lok ann-
ars ársfjórðungs 2000. Þá er lýst
tekjudreifingu fyrirtækisins og
greint frá mælingum sem notaðar
eru til að segja til um tap við gefnar
líkur. I lok kaflans eru dæmi um
tapáhættu félagsins við óhagstæðar
markaðsaðstæður.
NUVERANDI hluthafar Kaupþings
hf., sparisjóðirair í landinu, hafa gert
með sér hluthafasamkomulag sem
aðilar þess eru bundnir af tO 1. júlí
2001, nema eigendur að % hlutum
þeiira hluta sem samningurinn tekur
tO ákveði að fella það úr gOdi. Þetta
kemur fram i útboðs- og skráningar-
lýsingu Kaupþings, vegna útboðs á
nýju hlutafé í félaginu og væntanlegri
skráningu þess á Verðbréfaþingi Is-
lands. I samkomulagi hluthafanna
felst að aðilar þess hafi forkaupsrétt, í
hlutfalli við hlutafjáreign sína, að nú-
verandi hlutum samningsaðila. Sam-
komulagið tekur að sjálfsögðu ekki tO
þeirra hluta sem útboðið tekur tO.
Einnig segir í útboðs- og skráning-
arlýsingunni að stjóm Kaupþings og
hluthafar, sem hafa yfir að ráða yfir
70% hlutafjár, hafi lýst því yfir að þeir
muni beita sér fyrir því að hlutafé fé-
lagsins verði aukið þannig að tryggt
verði að meira en 25% af heildar-
hlutafé félagsins verði í dreifðri eign-
araðOd eigi síðar en 1. nóvember
2001, ef sala hluthafa hefur ekki leitt
tO þeirrar niðurstöðu fyrir þann tíma.
Kaupþing er nánast eins og
hluti af sparisjódunum
Guðmundur Hauksson, formaður
stjómar Kaupþings og spari-
sjóðsstjóri SPRON, segir að hlut-
hafasamkomulagið mOli sparisjóð-
anna, eigenda Kaupþings, sé áþekkt
hluthafasamkomulagi sem sé í gOdi í
flestum dótturfélögum sem spari-
sjóðimir eigi. Sparisjóðirnir eigi flest
félögin alfarið og sá háttur hafi verið
hafður á að það sé forkaupsréttará-
kvæði í þeim. Slíkt ákvæði hafi verið í
gildi 'í Kaupþingi. „Nú er verið að
stíga það skref í fyrsta sinn að opna
félag sem sparisjóðirnir eiga alfarið.
Kaupþing hefur verið lengi í eigu
sparisjóðanna og þeir eiga mikO sam-
skipti við fyrirtækið. Kaupþing er því
í dag nánast eins og hluti af spari-
sjóðunum. Margir af viðskiptavinum
Kaupþings eru einnig viðskiptavinir
sparisjóðannna. Þess vegna þykir
sparisjóðunum eðlOegt að þegar verið
er að opna Kaupþing sé það gert var-
lega þannig að sparisjóðirnir missi
ekki frá sér þau viðskiptasambönd
sem í gOdi eru.“
Mikiil áhugi fyrir útboðinu
Guðmundur segir að hluthafasam-
komulagið sé ekki tOkomið vegna
hugsanlegs áhuga eins eða fleiri aðila
á að ná að eignast stóran hlut í Kaup-
þingi. Stjórn Kaupþings sé ekíd
kunnugt um nokkurn slíkan áhuga.
Hins vegar sé Ijóst að mikOl almenn-
ur áhugi sé fyrir útboðinu núna sem
og fyrir einhverju stærra ef og þegar
til þess kemur. Hann segir að Kaup-
þing sé eftirsótt fyrirtæki og að
stjóm þess hafi í gegnum tíðina
margoft fengið fyrirspumir um
möguleg kaup á hlutabréfum í fyrir-
tækinu. Þess vegna hafi verið ákveðið
að fyrsta skref fyrirtækisins inn á
markað yrði lítið. „Það er verið að ná
fram ýmsum öðmm verðmætum,
sem við teljum að þurfi að komast inn
í myndina áður en fyrirtækið verður
opnað enn frekar. Þá á ég við það að
gefa starfsmönnum kost á því að
koma að málum vegna þess að auð-
vitað er verðmæti fyrirtækisins að
mjög mOdu leyti fólgið í þeim starfs-
kröftum sem þar eru,“ segir Guð-
mundur Hauksson.
HELLY HANSEN
Fjallasport er umboðsaðili fyrir
Helly Hansen útivistarfatnað
JEPPASÝNING

Komið og sfáið
m.a. giæsilegan
IZUSU TROOPER
á 44"

TERRANO
Wm
Glæsileg jeppasýning verður haldin í dag laugardag
frá kl. 10-17. Fjallasport sérhæfir sig í hreytingum
á jeppum og sölu á aukahluium og
viðlegubúnaði fyrir jeppamenn
og útivistarfólk.
Kaffi og kleinur á boðstólnum.
Allir velkomnir.
|.

ty&hid-' '

MALARHÖFÐI 2 • 112 REYKJAVÍK • SÍMI 577 4X4