Þjóðmál - 01.12.2013, Side 66

Þjóðmál VETUR 2013 65
markað sér arðgreiðslustefnu .* Slík stefna
veitir stjórnendum aðhald en getur aldrei
verið loforð um endurheimtur . Spurningin,
sem stjórnendur fyrirtækja standa alltaf
frammi fyrir, er sú hvernig eigi að ráðstafa
hagnaðinum . Á að nýta hann til vaxtar
og nýrra arðbærra verkefna, niðurgreiðslu
skulda og/eða skila honum til hluthafa í
formi arðs eða kaupa á eigin bréfum? Eða er
hægt að sameina allt eins og við höfum séð
hjá Icelandair Group, arðbærasta fyrirtæk-
inu á liðnum árum á hlutabréfamark aði?**
Arðgreiðslustefna kauphallarfyrirtækja fyr-
* Sjá nánar „Misjöfn arðgreiðslustefna félaga í
Kauphöllinni.“ Hagsjá, hagfræðideild Landsbankans,
11 . júlí 2013 .
** Icelandair Group greiddi út samtals 2,3 milljarða
króna í arð á árunum 2012 og 2013 . Þegar félagið
birti afkomutölur fyrir fyrstu níu mánði ársins 2013
námu brúttó vaxtaberandi skuldir félagsins 128
milljónum Bandaríkjadala og höfðu lækkað um
36% frá ársbyrjun 2011 . Velta félagsins hefur einnig
aukist verulega á síðustu árum, einkum vegna aukins
umfangs í Norður-Ameríkuflugi .
ir bankahrunið var oft tilviljanakennd og
jafnvel glórulaus, sérstaklega þegar nær dró
skuldadögum . Svo langt var víða gengið
í atvinnulífinu að arður hefur fengið á
sig neikvæða merkingu í pólitískum rétt-
trún aði eftirhrunsins þótt alloft gleymist
í um ræðunni að hann er afgjald fyrir það
fjármagn sem hluthafar leggja til fyrir tækis .
FL Group greiddi t .a .m . 15 milljarða króna
í arð í febrúar árið 2007 en þegar félagið
var gert upp í árslok nam heildartap ársins
67 milljörðum króna .*** Kaup þing greiddi
fimmtung hagnaðar ársins 2007 út til
hluthafa í mars 2008, eða 14,8 ma . kr .****
Hálfu ári síðar fór bankinn í þrot . Það er
því skiljanlegt að fjárfestar á endurreistum
markaði vilji fá leiðarvísi frá stjórnendum
fyrirtækja um hvernig ráðstafa eigi hagnaði
fyrirtækjanna .

Lækkun skulda og fjármagnshöft
Áyfirstandandi ári hafa fyrirtæki, sem eru skráð á aðallistann og First
North hliðarmarkað Kauphallar, greitt
út 6,8 milljarða króna í arð vegna síðasta
rekstrarárs samanborið við 3,5 milljarða
króna árið áður (sjá töflu á næstu bls .) .*****
HB Grandi greiddi út hæstu fjárhæðina,
um 1,7 milljarða króna, eða 100%
arð af nafnverði hlutafjár . Arðgreiðsla
frá Icelandair Group nam tæpum
1,5 milljörðum króna (30% arður) .
Það er tvennt sem skýrir vöxt arðgreiðslna
hér lendis . Annars vegar hafa einstök fyrir-
*** https://newsclient .omxgroup .com/cdsPublic/
viewDisclosure .action?disclosureId=256865&lang
=is
**** https://newsclient .omxgroup .com/cdsPublic/
viewDisclosure .action?disclosureId=261085&lang
=is
***** Heildararður svaraði til 1,5% af heildarmark-
aðs verðmæti skráðra félaga í lok apríl s .l . áður en
tryggingafélögin voru skráð í Kauphöllina .
Spurningin, sem stjórn-endur fyrirtækja standa alltaf
frammi fyrir, er sú hvernig eigi að
ráðstafa hagnaðinum . Á að nýta
hann til vaxtar og nýrra arðbærra
verkefna, niðurgreiðslu skulda
og/eða skila honum til hluthafa
í formi arðs eða kaupa á eigin
bréfum? Eða er hægt að sameina
allt eins og við höfum séð hjá
Icelandair Group, arðbærasta
fyrirtæk inu á liðnum árum á
hlutabréfamark aði?