Peningamál - 01.09.2005, Blaðsíða 9

ÞRÓUN OG HORFUR
Í EFNAHAGS- OG PENINGAMÁLUM
P
E
N
I
N
G
A
M
Á
L

2
0
0
5
•
3
9
við rúmlega 3% í síðustu spá m.v. sama ársfjórðung. Skýrist það af
meiri þenslu á innlendum vöru- og vinnumarkaði en áður var talið.
Þar vegur hækkun húsnæðisverðs þungt en sterkt gengi krónunnar
heldur aftur af hækkun vöruverðs. Þegar líða tekur á spátímabilið
er gert ráð fyrir að áhrif beggja þessara þátta hjaðni smám saman
en aukin framleiðsluspenna geri það að verkum að verðbólga helst
mikil. Miðað við óbreytta vexti og gengi eru horfur á að verðbólga
eftir tvö ár verði einnig um 4%, sem er áþekk verðbólga og í síðustu
spá. Haldist gengi krónunnar álíka sterkt og nú og aðhaldsstig
peninga stefnunnar óbreytt, þ.e. stýrivextir verði ekki hærri en 9,5%,
eru horfur á að verðbólga verði komin í 2,5% verðbólgumarkmið
Seðlabankans um mitt ár 2008.
Við túlkun grunnspár bankans þarf að hafa í huga þær forsendur
sem hún byggist á, þ.e.a.s. að stýrivextir og gengi krónunnar breytist
ekki á spátímabilinu, launaskrið verði innan hóflegra marka og að
eigna verð gefi ekki snögglega eftir. Gert er ráð fyrir að smám saman
dragi úr hækkun húsnæðisverðs þannig að raunverð húsnæðis verði
tiltölulega stöðugt á seinni hluta spátímabilsins. Allir þessir þættir eru
háðir verulegri óvissu og um suma þeirra ríkir óvenjumikil óvissa um
þessar mundir.
Mat Seðlabankans er að ofangreindir óvissuþættir, ásamt óvissu
um aðhald í opinberum fjármálum, leiði til þess að líkur á meiri verð-
Breyting frá fyrri Ársfjórðungsbreyting Breyting frá sama
ársfjórðungi á ársgrundvelli ársfjórðungi árið áður
Liðin verðbólga (%)
2004:1 0,3 1,3 2,1
2004:2 1,7 7,0 3,3
2004:3 0,5 1,9 3,6
2004:4 1,3 5,2 3,8
2005:1 0,9 3,7 4,4
2005:2 0,5 2,0 3,2
Verðbólguspá (%)
2005:3 1,4 5,8 4,2
2005:4 1,6 6,5 4,5
2006:1 0,3 1,3 3,9
2006:2 0,8 3,2 4,2
2006:3 1,0 4,1 3,7
2006:4 1,0 4,1 3,2
2007:1 0,9 3,5 3,7
2007:2 1,2 4,8 4,1
2007:3 0,7 2,8 3,8
Breyting Breyting
milli ára yfir árið
Liðin verðbólga (%)
2003 2,1 2,4
2004 3,2 4,0
Verðbólguspá (%)
2005 4,1 4,5
2006 3,7 3,3
2007 3,7 3,0
Tafla I-2 Verðbólguspá Seðlabanka Íslands
Breyting vísitölu neysluverðs á milli tímabila
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2003 2004 2005 2006 2007
Mynd I-1
Verðbólguspá Seðlabankans
Spátímabil: 3. ársfj. 2005 - 3. ársfj. 2007
50% óvissubil
75% óvissubil
90% óvissubil
Efri þolmörk
Neðri þolmörk
Verðbólgumarkmið
Vísitala neysluverðs
%