Peningamál - 01.03.2007, Page 82

P
E
N
I
N
G
A
M
Á
L

2
0
0
7
•
1
82
vaxta því að væntingar greiningaraðila um vaxtahorfurnar breyttust
í takt við yfi rlýsingu bankans. Hins vegar fóru sömu greiningaraðilar
fl jótlega að efast um að Seðlabankinn væri reiðubúinn að fylgja boð-
skap septemberheftis Peningamála eftir með raunverulegum aðgerð-
um. Þeir virtust því ekki telja framkvæmd peningastefnunnar fyllilega
trúverðuga. Slíkur skortur á trausti getur reynst dýrkeyptur því að hann
Tafl a 4. Skoðun Seðlabankans á væntingum markaðsaðila
um framtíðarþróun stýrivaxta í Peningamálum

PM2004/4 „Í báðum tilvikum kemur hins vegar í ljós að þær væntu vaxtahækkanir
sem lesa má út úr framvirkum vöxtum virðast ekki duga til að halda
verðbólgu við verðbólgumarkmiðið á spátímabilinu.” (bls. 40)
PM2005/1 „Fólgnir framvirkir vextir virðast því fela í sér of mikla bjartsýni um
hversu fljótt lækkun stýrivaxta geti hafist. Ef tryggja á framgang
verðbólgumarkmiðsins þurfa stýrivextir líklega að vera háir lengur en
fram á haust, sérstaklega ef gengi krónunnar fer að gefa verulega eftir. Þá
er ekki hægt að útiloka að vextir þurfi jafnvel að hækka enn frekar.“ (bls.
44)
PM2005/3 „Strangt peningalegt aðhald lengur en væntingar standa til” (fyrirsögn
inngangskafla, bls. 3)
„Greiningardeildir og aðrir sem móta viðhorf virðast gera ráð fyrir
því að Seðlabankinn muni leyfa verðbólgu að aukast langt upp fyrir
verðbólgumarkmið bankans og haldast þar án þess að aðhafast nokkuð.
Fyrir vikið gæti hann þurft að hækka stýrivexti sína meira en áður hefur
þótt sennilegt til að ná verðbólguvæntingum niður í átt að markmiðinu.
Jafnframt er líklegt að lengur þurfi að beita ströngu aðhaldi en áður hefur
verið talið. Væntingar markaðsaðila um að stutt sé í að stýrivextir nái
hámarki og muni fljótlega lækka á ný eru óraunsæjar og tefja fyrir miðlun
peningastefnunnar um vaxtarófið.” (bls. 5)
„Ljóst má vera að stýrivaxtaferill sem byggist á markaðsvöxtum er ekki í
samræmi við verðbólgumarkmið Seðlabankans. Annaðhvort er hann því
óraunsær eða markaðsaðilar efast um staðfestu Seðlabankans. Hann gæti
því verið vísbending um að peningastefnuna skorti trúverðugleika.” (bls.
47)
PM2005/4 „Þetta eru verulega hærri vextir en þessir sömu aðilar [greiningardeildir]
bjuggust við í september í könnun sem birt var í Peningamálum 2005/3,
en þá gerðu þeir ráð fyrir rúmlega 9% vöxtum eftir eitt ár og um 7,5%
eftir tvö ár. Ólíkt því sem lesa má út úr fólgnum framvirkum vöxtum
virðast því vaxtahækkun Seðlabankans í september og boðskapur bankans
í Peningamálum þá hafa haft töluverð áhrif á væntingar greiningaraðila
um þróun stýrivaxta á næstu tveimur árum.“ (bls. 15)
PM2006/1 „Að gefnum óbreyttum stýrivöxtum og gengi virðast nú hverfandi líkur á
því að verðbólgumarkmiði Seðlabankans verði náð innan tveggja ára. Ef
gert er ráð fyrir að stýrivextir fylgi spám greiningaraðila, sem jafnframt
fela í sér að gengi krónunnar veikist nokkuð til viðbótar því sem komið
er, eru horfurnar enn verri.“ (bls. 3)
„Útlit er fyrir að stýrivextir þurfi að hækka meira en greiningaraðilar gera
ráð fyrir.” (bls. 51)
PM2006/3 „Eins og getið var hér að framan eru enn vísbendingar um að
stýrivextirnir þurfi að hækka nokkuð enn eigi verðbólgumarkmiðið að
nást innan tveggja ára. Sýn Seðlabankans á horfur í vaxtamálum er því
töluvert önnur en birtist í stýrivaxtaspám sumra greinenda, sem gert hafa
ráð fyrir hraðri lækkun stýrivaxta snemma á næsta ári, jafnvel þótt það
sé talið leiða til aukinnar verðbólgu síðar. Að mati Seðlabankans væri slík
framvinda með öllu óviðunandi.“ (bls. 55)
Heimild: Seðlabanki Íslands.
Kafli III
Inngangur
og kafli VIII
Kafli IX
Inngangur og
kafli VIII
Kafli VIII
Kafli VIII
BIRT ING E IG IN STÝRIVAXTASPÁR EYKUR
ÁHRIFAMÁTT PENINGASTEFNU SEÐLABANKA