Frjáls verslun - 01.05.1995, Blaðsíða 42

kaupa hlutdeildarskírteini í
skammtímaverðbréfasjóðum.
Skyndibréf eru verðbréf sem
hægt er að kaupa og selja án
kostnaðar fyrirvaralaust. Hluta
mætti setja í ríkisvíxla sérstaklega
það sem ætti að vera í eigu hans
yfir áramót en ríkisvíxlar eru
eignaskattsfrjálsir. Ríkisvíxla er
auðvelt að kaupa og selja án telj-
andi kostnaðar. í þessu tilfelli
mundum við mæla með að setja
helming í ríkisvíxla og helming í
Skyndibréf.
3. Til að dreifa áhættunni er eðlilegt
að langtímafjárfestingunni, eða
160 milljónum, sé skipt í erlend og
innlend verðbréf, sem aftur er
skipt í skuldabréf og hlutabréf.
Eðlilegt er að mæla með að
minnsta kosti Vz sé í erlendum
verðbréfum og % í innlendum
verðbréfum.
Við mælum með að erlenda
hlutanum sé fjárfest í hlutdeildar-
skírteinum verðbréfasjóða sem
íjárfesta í hlutabréfum. Skiptingin
væri eftirfarandi. '/>, eða 17,7 millj-
ónir væru í Asíu, 17,7 milljónir í
Evrópu og 17,6 í Norður-Amer-
íku.
Innlendi hlutinn af langtímafjárfest-
ingunni er 107 milljónir króna. Þar
sem vextir eru frekar háir á Islandi og
einstaklingur þarf að taka tillit til
eignaskatts, virðist vera skynsam-
legast að fjárfesta stærsta innlenda
hlutanum í eignaskattsfrjáls skulda-
bréf, eða um 80% sem eru um 85,6
milljónir króna og 21,4 milljónir, eða
20% í hlutabréf.
Við mælum með að af þessum 85.6
milljónum fari 44 milljónir í húsbréf,
sem gefa nú um 5,95% raunávöxtun,
20 milljónir fari í óverðtryggð þriggja
ára ríkisþréf sem gefa rúmlega 9%
ávöxtun og 21,6 milljónir fari í eigna-
skattsfrjálsan verðbréfasjóð.
Vinsælt er að mæla með að hluta-
bréfaeign einstaklings sé skipt í sam-
ræmi við hlutabréfavísitölu. Við mæl-
um þó ekki með því á innlenda mark-
aðnum, þar sem hann er enn mjög lítill
og ófullkominn. í stað þess viljum við
velja ákveðin fyrirtæki og er skipting
okkar eftirfarandi. Eimskip 20%,
Flugleiðir 20%, ÚA 10%, Grandi
10%, Hampiðjan 5%, Síldarvinnslan
10%, Sæplast 5%, íslandsbanki 10%,
Marel 5% og 5% í Lyfjaverslun ís-
lands. Með þessu móti erum við að
dreifa hlutabréfaeigninni á fyrirtæki,
skráðum á Verðbréfaþingi íslands, í
sem flestum atvinnugreinum.
Eins og kemur fram hérna fremst í
greininni er nauðsynlegt að endur-
skoða upphafleg markmið reglulega
og setja sér ný og endurskoða heild-
arfjárfestinguna með tilliti til að-
stæðna hverju sinni.
VÍB
Verðbréfasafnið skiptist þannig að
75%, eða 150 m.kr., eru ávaxtaðar í
innlendum markaðsverðbréfum og
25%, eða 50 m.kr., í erlendum mark-
aðsverðbréfum. Innlendu verðbréfín
eru í samræmi við vægi hvers flokks á
verðbréfamarkaði en þó með nokkr-
um frávikum. Vægi skuldabréfa ann-
arra en húsbréfa er aukið lítilsháttar,
en hlutabréf og húsbréf vega minna
en raunverulegt vægi þeirra er. Er-
lendu verðbréfm samanstanda af safni
hlutabréfa og skuldabréfa frá 9-10
löndum og endurspeglar hvert safn
markaðinn í hverju landi fyrir sig.
Með því að dreifa verðbréfakaupun-
um á þennan hátt má draga verulega
úr áhættu safnsins.
í innlendum skuldabréfum eru
ávaxtaðar 130 m.kr. og eru skulda-
bréf ríkissjóðs þar í meirihluta í sam-
ræmi við hlutdeild þeirra á íslenskum
skuldabréfamarkaði. Æskilegt er að
hafa svo stóran hluta í ríkisverðbréf-
um vegna öryggis og eignarskatts-
frelsis. Einnig er fjárfest í skuldabréf-
um banka, eignaleigufyrirtækja og
Iðnlánasjóðs. Þær 20 m.kr. sem gert
er ráð fyrir að eigi að vera í auðseljan-
legum verðbréfum tilheyra innlenda
hlutanum og eru ávaxtaðar í ríkisvíxl-
um, bankavíxlum og stuttum spari-
skírteinum.
INNLEND HLUTABRÉF
Fjárfest er í innlendum hlutabréf-
um fyrir 20 m.kr. í fyrirtækjum
skráðum á Verðbréfaþingi íslands og
Opna tilboðsmarkaðnum. Hlutabréfa-
vísitala VÍB, sem endurspeglar hluta-
bréfamarkaðinn, er notuð sem við-
miðun og keypt eru hlutabréf fyrir-
tækja í samræmi við vægi þeirra í
vísitölunni.
í erlendum verðbréfum eru ávaxt-
aðar 50 m.kr. Allri íjárhæðinni er ráð-
stafað í „The Global Markowitz Port-
folio“ sem er verðbréfasafn sem
stjórnað er af CICM, dótturfyrirtæki
Commerzbank í Frankfurt, en VÍB
hefur átt gott samstarf við CICM í
nærri sex ár. The Global Markowitz
Portfolio er, eins og áður sagði, verð-
bréfasafn hlutabréfa og skuldabréfa
frá 9-10 löndum og endurspeglar
hvert safn markaðinn í hverju landi
fyrir sig.
Eins og sjá má í meðfylgjandi töflu
hefur raunávöxtun á þessu verð-
bréfasafni verið að meðaltali 6,88% á
ári sl. 5 ár. Ekki er hægt að spá með
vissu um ávöxtun næstu 5 árin, en
meðaltal ávöxtunar sl. 5 ár er vænt-
anlega „besta“ spáin um framtíðar-
ávöxtun. Meðaltals 3ja mánaða
raunávöxtun hefur verið 7,11% sl. 5
ár og staðalfrávik 7.32%, en staða-
lfrávik mælir stöðuleika ávöxtunar
viðkomandi verðbréfasafns.
Akveðið var, í samráði við lottó-
vinningshafann, að fjárfesta ekki fyrir
20 m. kr. í svonefndum áhættuverð-
bréfum þar sem ekki er sjálfgefið að
aukin áhætta auki ávöxtun svo neinu
nemi sé litið til langs tíma.