Peningamál - 01.11.2006, Side 47

ÞRÓUN OG HORFUR
Í EFNAHAGS- OG PENINGAMÁLUM
P
E
N
I
N
G
A
M
Á
L

2
0
0
6
•
3
47
Eins og sjá má á mynd VIII-15 eru hagvaxtarhorfur á spátím-
anum talsvert lakari í fráviksspánum en í grunnspánni enda aðhalds-
stig grunnspárinnar talsvert minna. Útlit er fyrir samdrátt frá þriðja
fjórðungi ársins 2007 og út árið 2008 í fráviksspá með peninga-
stefnuviðbrögðum. Þá er framleiðsluspenna mun minni í fráviksspám
en í grunnspá þegar litið er eitt ár fram í tímann og slaki kominn í
þjóðarbúskapinn strax á fyrsta ársfjórðungi 2008. Ennfremur er við-
skiptahallinn nánast horfinn. Til samanburðar er enn töluverð spenna
samkvæmt grunnspánni á árinu 2008 og mikill viðskiptahalli enn til
staðar við lok spátímans.
Strangara peningalegt aðhald í fráviksspám en í grunnspá
styður enn frekar við gengi krónunnar sem er heldur sterkara en í
grunnspánni. Hærra gengi, ásamt meiri slaka, kemur fram í batn-
andi verðbólguhorfum þegar líður á spátímann. Verðbólgumarkmið
bankans næst tímabundið í fráviksspánum á fyrsta fjórðungi 2008 en
verðbólga eykst aftur þegar áhrif skattabreytinga stjórnvalda hverfa.
Ólíkt grunnspánni lækkar verðbólga hins vegar aftur í báðum fráviks-
spánum og er við markmiðið á síðasta ársfjórðungi 2008 samkvæmt
spánni með peningastefnuviðbrögðum en tveimur ársfjórðungum
síðar samkvæmt spánni með óbreyttum stýrivöxtum á spátímabilinu.
Tafl a VIII-1 Helstu ósamhverfi r óvissuþættir grunnspár
Óvissuþáttur Skýring
Gengisþróun Mikill viðskiptahalli ásamt auknum verðbólguvænt-
ingum næstu árin geta þrýst niður gengi krónu
Einkaneysla Lækkun eignaverðs og vaxandi greiðslubyrði gæti
minnkað einkaneyslu umfram það sem grunnspá
gerir ráð fyrir
Opinber fjármál Aðhald mögulega minna en gert er ráð fyrir í grunn-
spá - sérstaklega í ljósi komandi kosningaárs
Áhrif skattalækkana á væntingar um framtíðartekjur
eru hugsanlega vanmetin
Launakostnaður Launaskrið vegna samkomulags ASÍ og SA er hugsan-
lega vanmetið
Alþjóðleg efnahagsmál Erlendir vextir geta hækkað hraðar og meira en gert
er ráð fyrir og þannig aukið greiðslubyrði erlendra
lána umfram það sem grunnspá gerir ráð fyrir
Miðlunarferli Verði miðlun peningastefnunnar skilvirkari getur
peningastefnunnar verð bólga lækkað hraðar en í grunnspánni
Áform um Ákvarðanir um stóriðjuframkvæmdir árið 2008 geta
stóriðjuframkvæmdir aukið bjartsýni og stutt við gengi og eftirspurn

Áhættumat Seðlabankans Eitt ár fram í tímann Tvö ár fram í tímann
Peningamál 2006/1 Upp á við Upp á við
Peningamál 2006/2 Upp á við Samhverft
Peningamál 2006/3 Upp á við Upp á við
Mynd VIII-16
Mismunandi verðbólguferlar
%
Heimild: Seðlabanki Íslands.
Grunnspá
Fráviksspá með óbreyttum vöxtum
Fráviksspá með peningastefnuviðbrögðum
Verðbólgumarkmið
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2008200720062005
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
2008200720062005
%
Mynd VIII-15
Mismunandi hagvaxtarferlar
Grunnspá
Fráviksspá með óbreyttum vöxtum
Fráviksspá með peningastefnuviðbrögðum
Heimildir: Hagstofa Íslands, Seðlabanki Íslands.