Peningamál - 01.03.2006, Page 52

ÞRÓUN OG HORFUR
Í EFNAHAGS- OG PENINGAMÁLUM
P
E
N
I
N
G
A
M
Á
L

2
0
0
6
•
1
52
gefur vísbendingu um að hækkun stýrivaxta, sem greiningaraðilar
vænta, nægi ekki til að vega á móti áhrifum gengislækkunarinnar sem
gert er ráð fyrir í spánni.
Áhættumat grunnverðbólguspárinnar
Umtalsverð óvissa er um ýmsar forsendur spárinnar og áföll og
búhnykki sem dunið gætu á þjóðarbúskapnum á næstu árum. Af
þessum sökum leggur bankinn mikla áherslu á að horfa til allrar lík-
indadreifingar grunnspárinnar við mat sitt á verðbólguhorfum næstu
tveggja ára.
Helstu óvissuþættir spárinnar þeir sömu og áður
Í meginatriðum eru óvissuþættir grunnspárinnar þeir sömu og hafa
verið í síðustu spám bankans. Þó hefur líklega heldur dregið úr hættu
á verulegri gengislækkun í ljósi þess að gengi krónunnar hefur þegar
lækkað nokkuð og vaxtamunur gagnvart útlöndum er enn töluvert
mikill. Hins vegar hefur ójafnvægið á eignamarkaði frekar aukist og
því e.t.v. meiri hætta á skarpri leiðréttingu á næstu misserum sem
dregið gæti snögglega úr innlendum eftirspurnarþrýstingi. Nú er þó
gert ráð fyrir nokkurri lækkun húsnæðisverðs síðari hluta spátímans,
sem ætti að draga úr líkum á stórum frávikum.
Einnig er hætta á að launaliður kjarasamninga verði endurskoð-
aður eða þeim verði sagt upp næsta vetur ef verðbólga verður langt
Tafl a VIII-1 Helstu ósamhverfi r óvissuþættir grunnspár
Óvissuþáttur Skýring
Einkaneysla Aukin skuldsetning og lækkun eignaverðs gæti sleg-
ið á mögulegan vöxt einkaneyslu umfram það sem
gert er ráð fyrir í meginspánni
Gengisþróun Mikill viðskiptahalli og væntingar um aukna verð-
bólgu næstu árin geta þrýst niður gengi krónunnar
Opinber fjármál Möguleiki á að aðhald í opinberum fjármálum verði
minna en gert er ráð fyrir – sérstaklega í ljósi kosn-
ingaára framundan
Möguleiki á að áhrif skattalækkanaáætlana á vænt-
ingar um framtíðartekjur séu vanmetin og að eftir-
spurnaráhrif áforma verði því meiri
Launakostnaður Möguleiki á að launakostnaður hækki meira en
gert er ráð fyrir vegna mikillar verðbólgu og slæmra
verðbólguhorfa á sama tíma og mikil þensla er á inn-
lendum vinnumarkaði
Eignaverð Möguleiki á lækkun eignaverðs sem dragi úr einka-
neyslu þegar líða tekur á spátímabilið
Alþjóðleg efnahagsmál Erlendir vextir gætu hækkað hraðar og meira en
gert er ráð fyrir og aukið þannig við greiðslubyrði
erlendra lána umfram það sem meginspáin gerir ráð
fyrir

Áhættumat Seðlabankans Eitt ár fram í tímann Tvö ár fram í tímann
Peningamál 2005/3 Upp á við Upp á við
Peningamál 2005/4 Upp á við Upp á við
Peningamál 2006/1 Upp á við Upp á við