Peningamál - 01.03.2006, Side 53

ÞRÓUN OG HORFUR
Í EFNAHAGS- OG PENINGAMÁLUM
P
E
N
I
N
G
A
M
Á
L

2
0
0
6
•
1
53
umfram viðmið samninga. Vegna þess hve vinnumarkaðurinn er
yfirspenntur er hætta á að uppsögn eða endurskoðun samninga leiði
til meiri launahækkana og verðbólguþrýstings en gert er ráð fyrir í
grunnspánni.
Ósamhverfni líkindadreifingarinnar eftir tvö ár heldur minni en í
síðustu spá
Út frá mati á ofangreindum óvissuþáttum er áhættumat spárinnar
eitt ár fram í tímann talið áþekkt og í spá bankans frá því í des-
ember, en spáóvissan er talin heldur minni upp á við tvö ár fram í
tímann. Líkindadreifing verðbólguspárinnar er sýnd á mynd VIII-12.
Líkindadreifing síðustu spár er einnig sýnd til samanburðar.
Ólíklegt að verðbólgumarkmiðið náist á spátímabilinu
Samkvæmt grunnspánni eru nánast engar líkur á að verðbólgumark-
miðið náist á spátímabilinu að óbreyttum stýrivöxtum. Verulegar líkur
eru á því að verðbólga verði rúmlega 4% á öllu tímabilinu.
Rétt er að ítreka að bæði grunnspáin og mat á óvissuþáttum
hennar byggjast á því að stýrivextir Seðlabankans haldist óbreyttir
út spátímabilið. Það er verkefni peningastefnunnar að sjá til þess að
framvindan verði ekki með þeim hætti sem grunnspáin og helstu
áhættuþættir benda til. Í því ljósi er líklegt að óvissubil verðbólgu-
spárinnar sé ofmetið.
Tafl a VIII-2 Mögulegt bil ársverðbólgu til næstu tveggja ára
Verðbólga
undir á bilinu undir á bilinu yfi r
Ársfjórðungur 1% 1% - 2½% 2½% 2½% - 4% 4%
1. ársfj. 2006 < 1 < 1 < 1 < 1 99
4. ársfj. 2006 < 1 < 1 < 1 4 96
4. ársfj. 2007 < 1 < 1 < 1 7 93
Tafl an sýnir mat Seðlabankans á líkum á því að verðbólga verði á ákveðnu bili í prósentum.
Mynd VIII-12
Síðasta verðbólguspá Seðlabankans – grunnspá
(í Peningamálum 2005/4)
Spátímabil: 4. ársfj. 2005 - 4. ársfj. 2007
Ný verðbólguspá Seðlabankans – grunnspá
Spátímabil: 1. ársfj. 2006 - 1. ársfj. 2008
50% óvissubil
75% óvissubil
90% óvissubil
Verðbólgumarkmið
Vísitala neysluverðs
%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2003 2004 2005 2006 2007
Myndirnar sýna óvissubil verðbólguspárinnar. 90% líkur eru taldar á
því að verðbólga verði innan alls skyggða svæðisins, 75% líkur á að
verðbólga verði innan tveggja dekkstu svæðanna og 50% líkur á að
verðbólga verði innan dekksta svæðisins. Óvissan verður því meiri sem
spáð er lengra fram í tímann og endurspeglast það í víkkun óvissu-
bilsins. Óvissan í spánum er talin heldur minni en endurspeglast í
sögulegum spáskekkjum sem eru nokkuð litaðar af þróuninni á árunum
2001-2002. Nánari útlistun á því hvernig líkindadreifing verðbólgu-
spárinnar er reiknuð út er að finna í viðauka 3 í Peningamálum 2005/1.
Heimild: Seðlabanki Íslands.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2003 2004 2005 2006 2007
%