Peningamál - 01.03.2006, Side 68

F JÁRMÁLAMARKAÐIR
OG AÐGERÐIR SEÐLABANKANS
P
E
N
I
N
G
A
M
Á
L

2
0
0
6
•
1
68
er fyrirhugað að kaupa upp úr fl okki sem er á gjalddaga á næsta ári.
Tilgangurinn með breytingunum var að styrkja vaxtamyndun lengri
fl okkanna og reyna að auka dýpt markaðarins. Þetta fór þó ekki alveg
sem skyldi og olli miklu tómarúmi á mikilvægum kafl a tímarófs vaxta.
Ljóst er að þetta tómarúm þarf að fylla með einhverjum hætti ef ekki á
að verða skaði á markaði. Í desember hækkaði ávöxtun óverðtryggðra
lána aðeins lítillega, þrátt fyrir vaxtahækkun Seðlabankans, og ávöxtun
skemmsta bréfsins lækkaði talsvert. Lítilla áhrifa varð einnig vart eftir
vaxtahækkun bankans í janúar sem styður þá tilgátu að verðmyndun
þessara fl okka lúti ekki þeim lögmálum sem gilda eiga á slíkum mark-
aði. Það getur leitt til vanda við verðlagningu og skekkt áhættumats.
Þróun ávöxtunar ríkisbréfa má sjá á mynd 7.
Mikil erlend verðbréfakaup
Íslenskir fjárfestar hafa fjárfest af miklu kappi í erlendum verðbréfum.
Á síðasta ári keyptu Íslendingar erlend verðbréf fyrir 123 ma.kr. um-
fram sölu. Í janúar héldu kaupin áfram og námu 33 ma.kr. umfram
sölu. Lífeyrissjóðir eru atkvæðamiklir í þessum viðskiptum enda eru
umsvif þeirra það mikil að innlendur fjármagnsmarkaður takmarkar
möguleika þeirra á heppilegri samsetningu eignasafns síns. Á síðasta
ári keyptu erlendir aðilar íslensk verðbréf fyrir 18 ma.kr. samanborið
við 33 ma.kr. árið á undan. Undir það síðasta hefur nokkuð hægt á
útgáfu erlendra aðila á skuldabréfum í íslenskum krónum. Um miðjan
mars var útgefi ð magn komið í 219 ma.kr. samanborið við 149 ma.kr.
um áramótin.
Seðlabankar hækka vexti
Seðlabankar í ýmsum löndum hafa hækkað vexti sína á undanförn-
um mánuðum. Tafl a 1 sýnir stýrivaxtabreytingar helstu seðlabanka frá
októberlokum. Þessar erlendu vaxtahækkanir valda því að stýrivaxta-
hækkanir Seðlabanka Íslands hafa ekki skilað sér í auknum vaxtamun
við útlönd en hann var 7% um miðjan nóvember og um miðjan mars.
Tafl a 1. Breytingar á stýrivöxtum í nokkrum löndum frá
15. nóvember 2005
Breyting Stýrivextir nú
Noregur +0,25 2,50
Nýja Sjáland +0,25 7,25
Bandaríkin +0,50 4,50
ECB +0,50 2,50
Svíþjóð +0,50 2,00
Ísland +0,50 10,75
Kanada +0,75 3,75
PM061_MOA.indd 68 6.4.2006 09:27:07