Peningamál - 01.07.2008, Blaðsíða 19

Peningamál - 01.07.2008, Blaðsíða 19
ÞRÓUN OG HORFUR Í EFNAHAGS- OG PENINGAMÁLUM P E N I N G A M Á L 2 0 0 8 • 2 19 Að peningamarkaðir, gjaldeyrismarkaðir og eftirmarkaðir með verð- bréf starfi eðlilega er mikilvægt fyrir miðlun peningastefnunnar. Eðlileg starfsemi markaða er þar að auki lykilundirstaða langtíma- hagvaxtar og stöðugleika. Á síðustu mánuðum hefur hins vegar hrikt í þessum mikilvægu undirstöðum vegna fjármálaóróa í kjölfar alþjóðlegrar lánsfjárkreppu. Mikilvægt er að markaðsaðilar haldi áfram að bregðast við þessari stöðu á viðeigandi hátt. Framþróun og vöxtur skilvirkra skiptasamninga- og afl eiðumarkaða mun áfram gegna mikilvægu hlutverki í því að bæta áhættustjórnun, stuðla að fjármálastöðugleika og að lokum verðstöðugleika og almennum efnahagslegum stöðugleika.1 Peninga- og vaxtaskiptamarkaðir Peningamarkaðir, þar sem samkeppni ríkir og seljanleiki er nægur, veita markaðsaðilum aðgang að skammtímafjármögnun eða fjár- festingartækifærum og færi á að meðhöndla lausafjáráhættu. Auk þess styðja þeir við miðlun peningastefnunnar út í raunhagkerfi ð, veita upplýsingar um mat markaðsaðila á framtíðarþróun vaxta og bæta verðmyndun fjáreigna. Á síðustu mánuðum hafa lítil viðskipti átt sér stað á millibankamarkaði með krónur þar sem viðskiptabank- ar og sparisjóðir gera skammtíma lánasamninga sín á milli. Seljanleiki á innlendum markaði varð að engu um leið og óróa gætti þegar dró úr framboði erlendrar fjármögnunar í gegnum gjaldeyrisskipta- samninga.2 Veltan minnkaði úr 80 ma.kr. í mars í 12,7 ma.kr. í apríl og dróst enn frekar saman í maí í 9,5 ma.kr. (sjá mynd 1). Ókyrrð á peningamarkaði hefur komið fram víða um heim og millibanka- vextir í þróuðum löndum hafa hækkað ört sem endurspeglar hærri lánsáhættu. Á Íslandi hefur takmarkaður aðgangur að lausafé og takmarkaður vilji til viðskipta fyrst og fremst valdið aðlögun á um- fangi viðskipta. Erlendir aðilar hika enn við að taka beina lánsáhættu í íslenskum bönkum og kjósa heldur ríkistryggð verðbréf í krónum. Umsvif á vaxtaskiptamarkaði hafa einnig dregist verulega saman eft- ir að útgáfa jöklabréfa stöðvaðist. Mikilvægt er að bregðast við undirliggjandi ástæðum þess að skammtíma lausafjárstýring bankanna fari ekki fram á peningamark- aði og þeir kjósi fremur að leggja umfram lausafé inn á reikninga í Seðlabankanum. Þegar vísbendingar koma fram um að alþjóðlegir fjármálamarkaðir séu að færast í eðlilegt horf gæti verið gagnlegt að endurskoða uppbyggingu peningamarkaðarins til að auka hvata markaðsaðila til að lána hvor öðrum og auka þannig skilvirkni mark- aðarins. Í öðru lagi kann að vera æskilegt að laða stórar innlendar, og mögulega erlendar, fjármálastofnanir að peningamarkaði til að auka samkeppni. Auk þess munu umbætur á peningamarkaði víðs vegar í heiminum og á fjármögnunarskilyrðum íslenskra banka hafa jákvæð smitáhrif á innlendan peningamarkað. Gjaldeyrismarkaðir Gjaldeyrismarkaður, þar sem seljanleiki er nægur, hjálpar til við að draga úr fl ökti núgengis og kostnaði gjaldeyrisviðskipta. Verðlagning á íslenska stundarmarkaðnum með gjaldeyri (e. spot FX market) virk- ar nokkuð vel en seljanleiki á markaði, t.d. þegar hann er áætlaður út frá kaup-/sölubilum, er samt sem áður minni en á öðrum litlum þróuðum gjaldeyrismörkuðum. Engu að síður gæti fjölgun erlendra Rammagrein III-1 Mikilvægi skilvirkra fjármálamarkaða 1. Til frekari upplýsinga, sjá t.d. Gray, S. T and N. Talbot (2006). „Developing financial markets“. Bank of England, Handbooks in Central Banking, no. 26 og Bernanke, B. S. (2008). „Liquidity provision by the Federal Reserve“, ræða í Federal Reserve Bank of Atlanta 13. maí 2008. 2. Auk þess getur 75 ma.kr. útgáfa Seðlabanka Íslands á innstæðubréfum hafa stuðlað að því að það dró úr seljanleika og innlendir markaðsaðilar hiki nú við að stunda viðskipti á millibankamarkaði þar sem ekkert veð liggur að baki viðskiptanna. Heimild: Seðlabanki Íslands. Mynd 1 Velta á millibankamarkaði með krónur Janúar 2006 - maí 2008 Ma.kr. Yfir nótt Vika Tvær vikur - eitt ár 0 50 100 150 200 250 2006 2007 2008 Mynd 2 Dagleg velta á millibankamarkaði með gjaldeyri Daglegar tölur 3. apríl 2006 - 29. maí 2008 M.kr. Viðskiptavegin vísitala Velta (h. ás) Viðskiptavegin vísitala (v. ás) Heimild: Seðlabanki Íslands. 110 115 120 125 130 135 140 145 150 155 160 0 15 30 45 60 75 90 105 120 135 150 20072006 2008
Blaðsíða 1
Blaðsíða 2
Blaðsíða 3
Blaðsíða 4
Blaðsíða 5
Blaðsíða 6
Blaðsíða 7
Blaðsíða 8
Blaðsíða 9
Blaðsíða 10
Blaðsíða 11
Blaðsíða 12
Blaðsíða 13
Blaðsíða 14
Blaðsíða 15
Blaðsíða 16
Blaðsíða 17
Blaðsíða 18
Blaðsíða 19
Blaðsíða 20
Blaðsíða 21
Blaðsíða 22
Blaðsíða 23
Blaðsíða 24
Blaðsíða 25
Blaðsíða 26
Blaðsíða 27
Blaðsíða 28
Blaðsíða 29
Blaðsíða 30
Blaðsíða 31
Blaðsíða 32
Blaðsíða 33
Blaðsíða 34
Blaðsíða 35
Blaðsíða 36
Blaðsíða 37
Blaðsíða 38
Blaðsíða 39
Blaðsíða 40
Blaðsíða 41
Blaðsíða 42
Blaðsíða 43
Blaðsíða 44
Blaðsíða 45
Blaðsíða 46
Blaðsíða 47
Blaðsíða 48
Blaðsíða 49
Blaðsíða 50
Blaðsíða 51
Blaðsíða 52
Blaðsíða 53
Blaðsíða 54
Blaðsíða 55
Blaðsíða 56
Blaðsíða 57
Blaðsíða 58
Blaðsíða 59
Blaðsíða 60
Blaðsíða 61
Blaðsíða 62
Blaðsíða 63
Blaðsíða 64
Blaðsíða 65
Blaðsíða 66
Blaðsíða 67
Blaðsíða 68
Blaðsíða 69
Blaðsíða 70
Blaðsíða 71
Blaðsíða 72
Blaðsíða 73
Blaðsíða 74
Blaðsíða 75
Blaðsíða 76
Blaðsíða 77
Blaðsíða 78
Blaðsíða 79
Blaðsíða 80
Blaðsíða 81
Blaðsíða 82
Blaðsíða 83
Blaðsíða 84
Blaðsíða 85
Blaðsíða 86
Blaðsíða 87
Blaðsíða 88
Blaðsíða 89
Blaðsíða 90

x

Peningamál

Beinir tenglar

Ef þú vilt tengja á þennan titil, vinsamlegast notaðu þessa tengla:

Tengja á þennan titil: Peningamál
https://timarit.is/publication/1144

Tengja á þetta tölublað:

Tengja á þessa síðu:

Tengja á þessa grein:

Vinsamlegast ekki tengja beint á myndir eða PDF skjöl á Tímarit.is þar sem slíkar slóðir geta breyst án fyrirvara. Notið slóðirnar hér fyrir ofan til að tengja á vefinn.