Peningamál - 01.07.2008, Side 44

ÞRÓUN OG HORFUR
Í EFNAHAGS- OG PENINGAMÁLUM
P
E
N
I
N
G
A
M
Á
L

2
0
0
8
•
2
44
Í fjórða lagi hefur verið mjög þröngt um vik fyrir fyrirtæki að
verja sig gagnvart gengissveifl um með framvirkum samningum á
undanförnum mánuðum eftir að gjaldeyrisskiptamarkaðurinn fór úr
skorðum. Þetta kann að hafa ýtt undir bæði örari og meiri miðlun
gengisbreytinga út í verðlag en ella hefði orðið.
Í fi mmta lagi kann ástæða þess að áhrifi n koma hratt fram nú
að liggja í því að traust á peningastefnuna hafi beðið hnekki. Ljóst
er að máttur peningastefnunnar til þess að hafa áhrif á gengis þróun
undan farið hefur verið takmarkaður eftir að gjaldeyrisskiptamarkaður
fór úr skorðum. Verðbólga getur aukist hratt og verðbólguvænting-
ar, jafnvel til langs tíma, tekið á rás. Niðurstöður ýmissa rannsókna á
fylgni gengis og verðbólgu sýna að í þeim löndum þar sem peninga-
stefnan er trúverðug og tekist hefur að skapa verðbólguvæntingum
trausta kjölfestu hefur fylgnin á milli gengis veikingar og verðbólgu
minnkað verulega (sjá t.d. Mishkin, 2008). Ef almenningur er sann-
færður um að seðlabanki hafi viljann til þess að berjast gegn verð-
bólgu með öllum tiltækum ráðum og getuna til þess að ná því mark-
miði innan ásættanlega skamms tíma er ólíklegra að gengislækkun
hafi annarrar umferðar áhrif á verðbólgu og áhrif á hana verða því
skammvinnari.
Heimildir
Devereux, M. B., og J. Yetman (2002), ,,Price setting and exchange rate pass-
through: Theory and evidence”. Í bókinn Price Adjustment and Monetary
Policy, 347-371, ráðstefna haldin í Seðlabanka Kanada, nóvember 2002.
Ottawa: Kanadabanki.
Gagnon, J. E., og J. Ihrig (2004), ,,Monetary policy and exchange rate pass-
through”, International Journal of Finance and Economics, 9, 315-338.
Guðmundur Guðmundsson (1990), ,,Tölfræðikönnun á verðbólgu á Íslandi árin
1962-1989”, Fjármálatíðindi, 37, 43-53.
Mishkin, F., (2008), „Exchange Rate Pass-through and monetary policy“, NBER
Working Paper No. 13889.
Þórarinn G. Pétursson (2008), „How hard can it be? Inflation control around the
world“, Central Bank of Iceland Working Papers, væntanleg.