Peningamál - 01.11.2011, Blaðsíða 21

ÞRÓUN OG HORFUR
Í EFNAHAGS- OG PENINGAMÁLUM
P
E
N
I
N
G
A
M
Á
L

2
0
1
1
•
4
21að þess sé vænst að vöxtum verði haldið óbreyttum fram á fyrri hluta
næsta árs en þá taki þeir smám saman að hækka. Samkvæmt ferlinum
vænta markaðsaðilar þess að veðlánavextir bankans verði um 5,5% í
lok næsta árs eða 1 prósentu hærri en þeir eru nú.
Lengri ríkisbréfavextir eru nú lægri en fyrir vaxtahækkunina í
ág úst
Ávöxtunarkrafa styttri ríkisbréfa hækkaði í kjölfar vaxtahækkunar
Seðlabankans í ágúst og er ávöxtunarkrafa bréfanna nú um 0,6-0,9
prósentum hærri en fyrir hækkunina. Ávöxtunarkrafa lengstu ríkis-
bréfanna hækkaði einnig í kjölfar vaxtahækkunarinnar í ágúst en hefur
farið lækkandi síðan þá og er nú um 0,2-0,9 prósentum lægri en fyrir
hækkunina. Að hluta til kann lækkunin að endurspegla bjartsýnna mat
á verðbólguhorfum eftir septemberákvörðun peningastefnunefndar,
sem myndi að öðru óbreyttu leiða til væntinga um minni vaxtahækk-
anir bankans þegar fram líða stundir (sjá mynd III-3). Lækkun ávöxt-
unarkröfu ríkisbréfs á gjalddaga árið 2016 frá því í byrjun júní kann
hins vegar einnig að endurspegla aukinn áhuga erlendra fjárfesta sem
rekja má til endurfjárfestingarþarfar vegna gjalddaga ríkisbréfs í júlí
sl. Lánamál ríkisins hafa tilkynnt að gefin verði út ríkisbréf fyrir 10-30
ma.kr. á fjórða ársfjórðungi ársins sem er svipað og verið hefur það
sem af er ári.
Verðtryggðir vextir halda áfram að lækka í takt við lækkun
raunvaxta Seðlabankans
Ávöxtunarkrafa verðtryggðra íbúðabréfa hefur haldið áfram að lækka
og er nú um 0,4-0,6 prósentum lægri en við útgáfu Peningamála í
ágúst. Lækkunina má að einhverju leyti rekja til töluverðrar lækkunar
skammtímaraunvaxta, eins og rakið er hér að framan. Hún getur
einnig endurspeglað væntingar um lítið framboð verðtryggðra skulda-
bréfa á næstu misserum. Það sem af er ári hefur Íbúðalánasjóður gefið
út mun minna af íbúðabréfum en á síðastliðnum árum og aukin sókn
eftir óverðtryggðum lánum mun eflaust ýta enn frekar undir þá þróun.
Langtímavaxtamunur við útlönd hefur minnkað
Frá útgáfu Peningamála í ágúst hefur skuldatryggingarálag ríkissjóðs
sveiflast á bilinu 2,3-3,3 prósentur og hefur hækkað um tæplega 1
Núverandi Breyting frá Breyting frá
taumhald PM 2011/3 PM 2010/4
(28. okt. '11) (16. ágúst) (2. nóv.)
Raunvextir miðað við:1
Ársverðbólgu -1,4 0,0 -3,4
3 mánaða árstíðarleiðrétta verðbólgu 0,2 3,6 -2,2
Verðbólguvæntingar fyrirtækja til eins árs 0,3 0,2 -2,5
Verðbólguvæntingar heimila til eins árs -2,5 -1,2 -1,9
Verðbólguvæntingar á fjármálamarkaði til eins árs2 -0,7 -0,8 -4,0
Verðbólguspá Seðlabankans3 0,7 2,2 -2,8
Meðaltal -0,6 0,7 -2,8
Meðaltal án 3 mán. árstíðarleiðr. verðbólgu -0,7 0,1 -2,9
1. Miðað við meðaltal innlánsvaxta og hámarksvaxta á innstæðubréfum með 28 daga binditíma sem virka nafnvexti Seðlabankans.
2. Verðbólguálag til eins árs út frá mismun verðtryggða og óverðtryggða vaxtarófsins (5 daga hlaupandi meðaltal). 3. Spá Seðla banka
um árs verðbólgu eftir fjóra ársfjórðunga.
Tafla III-1 Taumhald peningastefnunnar (%)
%
Mynd III-4
Ávöxtunarkrafa óverðtryggðra skuldabréfa
Daglegar tölur 2. janúar 2009 - 28. október 2011
Heimild: Seðlabanki Íslands.
RIKB 12 0824
RIKB 13 0517
RIKB 16 1013
0
2
4
6
8
10
12
201120102009
RIKB 19 0226
RIKB 25 0612
RIKB 31 0124
%
Mynd III-5
Ávöxtun verðtryggðra íbúðabréfa
Daglegar tölur 2. janúar 2009 - 28. október 2011
Heimild: Seðlabanki Íslands.
HFF 150224
HFF 150434
HFF 150644
RIKS 21 0414
0
1
2
3
4
5
6
7
201120102009
%
Mynd III-6
Áhættuálag á skuldbindingar ríkissjóðs
Daglegar tölur 1. janúar 2010 - 28. október 2011
Heimildir: Bloomberg, Seðlabanki Íslands.
Skuldatryggingarálag ríkisins
Vaxtamunur á íslensku og bandarísku 5 ára
ríkisskuldabréfi útgefnu í USD
0
2
4
6
8
2010 2011