Tímarit lögfræðinga - 01.04.2012, Blaðsíða 67
sem miðlarinn keypti bréfin á var umtalsvert hærra en síðasta skráða
viðskiptaverð og með viðskiptunum hækkaði gengið úr SEK 19 í
SEK 24,8. Með hliðsjón af gögnum málsins taldi nefndin að sérstak
ar aðstæður hefðu ekki verið fyrir hendi sem réttlættu umrædda
hækkun. Nefndin leit til þess að tilgangur viðskiptanna hefði verið
sá að hækka lokagengi bréfanna á síðasta viðskiptadegi ársins.
Þó að niðurstaðan hefði verið sú að brotið hefði verið gegn
ákvæði 4.6.1 í aðildarreglum kauphallarinnar taldi nefndin að rann
sóknin hefði ekki sýnt fram á háttsemin hefði falið í sér markaðsmis
notkun. Nefndin sektaði bankann um SEK 400.000 en látið var nægja
að veita miðlaranum aðvörun.
Með hliðsjón af þeim upplýsingum sem lágu fyrir í rannsókn
málsins hjá sænsku kauphöllinni verður að telja með ólíkindum að
ekki hafi farið fram lögreglurannsókn á því hvort miðlarinn og hlut
hafinn hefðu gerst sekir um markaðsmisnotkun. Í málinu lá fyrir
símaupptaka þar sem fram komu skýr fyrirmæli til miðlarans um
að hækka gengi í eWork Scandinavia AB fyrir lok ársins, sem varð
raunin. Fyrirmælin komu frá fjórða stærsta hluthafa félagsins sem
hafði sérstakra hagsmuna að gæta af lokagengi bréfanna.53 Framan
greint er án efa sterk vísbending um markaðsmisnotkun. Þar sem
málinu var lokið með beitingu einkaréttarlegra úrræða má telja að
fordæmisgildi málsins sé takmarkað hvað varðar eftirfylgni á bann
inu við markaðsmisnotkun í Evrópu. Málsatvikin eru hins vegar
gott dæmi um viðskipti sem eiga sér stað nálægt þeim tíma sem
verðútreikningar eru miðaðir við og framkvæmd eru fyrir tilstuðl
an aðila sem hefur umtalsverða hagsmuni af því að gengi bréfanna
sé hátt í þeim verðútreikningum.
d) Nýlegt dómafordæmi frá Svíþjóð
Í dómi sænska áfrýjunardómstólsins, Svea Hovrätt, frá 15. september
2011, í máli nr. B 389-1154 voru þrír starfsmenn eigin viðskipta hjá
Carnegie banka ákærðir fyrir markaðsmisnotkun með því að hafa
haft ótilhlýðileg55 áhrif á dagslokaverð tiltekinna afleiðna sem voru
skráðar á markað í sænsku kauphöllinni. Nánar tilekið voru ákærðu
grunaðir um að hafa haft áhrif á afleiðurnar í þeim tilgangi að auka
53 Talið er að markaðsmisnotkun við lokun markaðar kunni einkum að vera viðhöfð
þegar sá sem á viðskiptin eða gefur fyrirmælin hefur sérstakra hagsmuna að gæta af loka
verðinu, t.d. í sambandi við uppgjör á kaupréttarsamningum. Sjá til hliðsjónar Paul Krüger
Andersen og Nis Jul Clausen: Børsretten II, bls. 390391.
54 Hægt er að nálgast flesta dóma Svea Hovrätt á eftirfarandi vefslóð: www.rattsinfosok.
dom.se/. Höfundi er ekki kunnugt um að dóminum hafi verið áfrýjað til Hæstaréttar Sví
þjóðar, Högsta domstolen. Sjá heimasíðu dómstólsins á eftirfarandi vefslóð: www.hogsta
domstolen.se/.
55 Á sænsku: otillbörlig.